食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容 护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏

2022年08月12日 食品饮料、美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏 0.66 0.37 0.07 -0.22 -0.52 -0.82 食品饮料美容护理沪深300 报告摘要 食品饮料：2022年6月，全国白酒产量58.5万千升，同比-10%； 高端白酒茅台零售价格微增，五粮液普5及国窖1573的零售价基本持 平。2022年6月，我国啤酒产量为419.3万千升，同比+6.4%；我国 进口啤酒数量为38,610万千升，同比-31.9%，进口平均单价为1353.66 2021/82021/112022/22022/5202 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 步入新征程，产品升级与高端化路径清晰 2022.08.01 食品饮料、美容护理行业月报：疫情缓解，消费回暖，食品饮料需求修复，化妆品6月社零恢复正增长 美元/千升，同比+6.8%。截止7月27日，主产省份生鲜乳平均价格元 4.11/公斤，同比-5.1%；截止7月19日，全球乳制品交易平均价格4166 美元/吨，环比-5%，乳制品成本压力进一步趋缓。 建议关注：白酒：从贵州茅台中报来看，疫情未动摇高端白酒全年销售根基，伴随需求回暖，双节备货开启，公司基本面和估值有望持续修复，重点关注业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注全国化进程继续扩张的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业及边际改善的区域酒龙头洋河股份及古井贡酒。啤酒：全国夏季高温天气叠加世界杯影响刺激啤酒消费，需求有望持续修复，包材价格下行，成本压力缓解，重点关注高端化进程持续推进的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒；乳制品：原奶价格涨幅收窄、产品结构升级、行业竞争趋缓，关注利润弹性较大的伊利股份、市场空间广阔的奶酪龙头妙可蓝多。 80506 美容护理：化妆品：2022年7月，在618大促虹吸效应、线上平台流量分散化的影响下，天猫美妆大盘同比下降。国产品牌珀莱雅、薇诺娜、自然堂进入天猫护肤榜单销售额前十，分别位列第4、9、10名。抖音美妆大盘持续高增，GMV同比+71%。跟踪品牌中，抖音GMV增速过200%的有彩棠（同比+292%）、薇诺娜（同比+359%）。润百颜、夸迪、米蓓尔自播占比提升较大。 医美：深圳发布政策支持医疗美容产业发展。2021年下半年以来的一系列监管政策压制市场情绪，此次深圳及此前海南的政策均明确支持医美行业发展，利于提振市场信心。我们认为，政策的本质在于引导行业合规发展而非遏制发展。医美行业短期受益于消费场景恢复后的疫后回补以及暑期经济需求，长期高景气逻辑不变，受益于渗透率提升、高黏性的轻医美发展提速、严监管加速非合规产品及机构出清促进行业集中度提升。 建议关注：业绩持续表现较好，彩棠开始发力的珀莱雅；国内敏感肌护肤龙头地位稳固，薇诺娜Baby或AOXMED有望构建第二生长曲线的贝泰妮；护肤品业务进入精细化运营阶段，盈利能力有望逐步改善的华熙生物；资质壁垒显著，濡白天使推广提速的医美针剂龙头爱美客；疫情、特渠改革、超头合作停止等负面影响逐步消化，预计22H1业绩触底后有望边际改善的上海家化；22H1医疗业务高增，全棉时代显韧性，22H2并购标的并表贡献业绩增量的稳健医疗。 独立性声明 2022.07.20 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.线上大盘数据6 2.2.2.天猫数据跟踪7 2.2.3.抖音数据跟踪8 3.行业及上市公司动态8 3.1.行业动态及重点公司跟踪点评8 3.2.其它重要动态11 4.投资建议12 4.1.食品饮料12 4.2.美容护理13 5.风险提示13 图目录 图1.2022年7月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2022年7月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2022年7月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2022年7月美容护理行业涨幅前五的个股5 图5.2022年7月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）6 图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比6 图12.天猫和抖音美妆大盘销售额7 表目录 表1.天猫护肤品牌2022年7月销售额榜单7 表2.天猫彩妆品牌2022年7月销售额榜单7 1.行情回顾 2022年7月，沪深300指数下跌7.02%。申万一级31个行业中共8个行业上涨，环保、机械设备、汽车涨幅居前，建筑材料、食品饮料跌幅居前。食品饮料行业下跌9.69%，跑输沪深300指数2.67pct。美容护理行业下跌2.19%，跑赢沪深300指数4.83pct。 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 图1.2022年7月申万一级行业月涨跌幅 环保机械设备 汽车公用事业农林牧渔 通信国防军工 综合电力设备 钢铁计算机纺织服饰有色金属基础化工美容护理家用电器建筑装饰 电子石油石化 传媒交通运输轻工制造房地产沪深300商贸零售医药生物 煤炭非银金融社会服务 银行 食品饮料建筑材料 资料来源：Wind，红塔证券 7月食品饮料行业涨幅居前的为华统股份+27.88%、嘉必优+24.01%，泉阳泉+13.68%、华康股份+11.93%、*ST皇台+5.49%；跌幅居前的为一鸣食品-22.35%、水井坊-22.15%、立高食品-21.89%、舍得酒业-19.97%、酒鬼酒-19.97%。 30%27.88% 25% 24.01% 20% 15% 13.68% 11.93% 10% 5.49% 5% 0% 华统股份嘉必优泉阳泉华康股份*ST皇台 -19% -19% -20% -20% -21% -21% -22% -22% -23% -23% -19.97%-19.97% -22.35%-22.15% -21.89% 一鸣食品水井坊立高食品舍得酒业酒鬼酒 图2.2022年7月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2022年7月食品饮料行业跌幅前五的个股 资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券 7月美容护理行业涨幅居前的为水羊股份+31.66%、延江股份+12.01%、华熙生物+11.99%、青岛金王+7.99%、科思股份+6.96%；跌幅居前的为上海家化-17.24%、华业香料-16.09%、百亚股份-10.86%、贝泰妮-10.78%、中顺洁柔-10.62%。 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -10.86%-10.78%-10.62% -16.09% -17.24% 上海家化华业香料百亚股份贝泰妮中顺洁柔 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 31.66% 12.01%11.99% 7.99% 6.96% 水羊股份延江股份华熙生物青岛金王科思股份 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 图4.2022年7月美容护理行业涨幅前五的个股图5.2022年7月美容护理行业跌幅前五的个股 资料来源：Wind，红塔证券资料来源：Wind，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2022年6月，全国白酒产量58.5万千升，同比-10%。截止2022年7 月30日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2790元/瓶，价格微增；52度 五粮液零售价1299元/瓶，价格基本维持稳定；国窖1573零售价1419元/瓶，价格基本持平。 120 100 80 60 40 30 25 20 15 10 5 0 -5 20 0 白酒月度产量（万千升/月） 同比（%，右） 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0 五粮液(52°，500ml，元）国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(散瓶,53度，500ml，元）（右轴） 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 -10 1,200 50 -15 1,150 0 -20 资料来源：wind，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2.1.2.啤酒 2022年6月，我国啤酒产量为419.3万千升，同比+6.4%，超越去年同 期水平。我国进口啤酒数量为38,610万千升，同比-31.9%，进口平均单价为 1353.66美元/千升，同比+6.8%。 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 啤酒月度产量（万千升） 当月同比（%，右轴） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比图9.啤酒进口数量及均价 资料来源：wind，红塔证券资料来源：ifind，红塔证券 2.1.3.乳制品 生鲜乳价格：主产省份生鲜乳平均价格元4.11/公斤，同比-5.1%（截止7月27日）；全球乳制品交易平均价格4166美元/吨，环比-5%（截止7月 19日），乳制品成本压力进一步趋缓。 5.0 25 6,000 6 4.54.0 20 5,000 4 3.5 15 2 3.02.5 10 4,0003,000 0-2 2.01.51.00.5 50-5 2,0001,000 -4-6-8 0.0 -10 0 -10 主产区生鲜乳平均价（元/公斤）主产区生鲜乳平均价同比（%，右轴） 全球乳品交易(GD全球乳品交易(GD T)平均价格（元）T)价格指数:环比（右） 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比 资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券 2.2.化妆品 2.2.1.线上大盘数据 在618大促虹吸效应、线上平台流量分散化的影响下，7月天猫美妆大盘同比下降，抖音美妆大盘持续高增。根据魔镜数据，2022年7月，天猫护肤和彩妆合计实现销售额94亿元，同比下降12%。其中，护肤实现销售额70亿元，同比下降7%，彩妆实现销售额24亿元，同比下降25%。根据飞瓜数据，7月抖音美妆实现销售额82亿元，同比增长71%。 600 500 400 300 200 100 0 天猫销售额（亿元） 抖音销售额（亿元） 图12.天猫和抖音美妆大