油脂油料研究周报：南美天气升水缩减 油粕弱势维持

南美天气升水缩减油粕弱势维持 ——油脂油料研究周报（20231120-20231124） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 因为包括原油和天然气在内的能源市场大幅下挫，巴西干旱地区将迎来大雨，给大豆市场构成了利空压力。巴西大豆产区天气迎来降雨，但依旧分布不均匀。暂时扭转美豆涨势。后期美豆供应紧张预期不变。其价格走势震荡维持。 震荡 粕类 美豆的高位回落给连粕带来压力，加快豆粕期价调整幅度，豆粕现货市场相对疲软，连粕高位宽幅震荡加剧。油厂豆粕库存处于同期低位，短期走势转弱。后期市场仍将关注下游需求节奏及进口大豆到港量等因素。 震荡偏弱 油脂 因为能源市场大幅下挫，美豆油收低。BMD毛棕榈油期货下跌。不过由于马棕油减产周期下出口旺盛，以及未来供给担忧，这使得马棕油明显强于其他油脂。随着国内油脂期货价格回落，同时现货市场表现依然乏力。内盘油脂早于国际油脂调整，市场宽幅震荡仍未改变。 震荡转弱 1、11月24日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布的通知显示，12月份马来西亚毛棕榈油出口税率维持在8%不变，同时调高了用来计算关税的棕榈油参考价格。12月份棕榈油参考价格定位每吨3,589.09令吉（合767.23美元），高于11月份的参考价3,556.08令吉（按照当时的汇率,相当于751.81美元）。这意味着12月份的棕榈油出口税为287.12令吉/吨，相当于61.39美元/吨，作为对比，11月份的出口税为284.49令吉/吨，相当于60.14美元/吨。马来西亚的毛棕榈油参考价格为每吨2,250到2,400令吉时，开始起征3%的出口税，并跟随参考价格上调而分级调高出口税。当参考价格超过每吨3,450令吉时，出口税率达到8%的最高值。 2、11月24日消息：马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.89%。其中马来西亚半岛的产量环比增长7.57%，东马来西亚增长6.41%，沙巴增长7.87% ；沙捞越提高2.20%。2023年10月，马来西亚棕榈油产量环比增长7.13%。其中马来西亚半岛的产量环比增长7.57%，东马来西亚增长6.41%，沙巴增长7.87%；沙捞越提高2.20%。2023年9月，马来西亚棕榈油产量环比增长6.94%。其中马来西亚半岛的产量环比增长5.86%，东马来西亚增长8.72%，沙巴环比增长10.06%；沙捞越增长5.01%。2023年8月马来西亚棕榈油产量环比增长11.29%。其中马来西亚半岛的产量环比增长10.83%，东马来西亚增长12.05%，沙巴环比增长11.62%；沙捞越增长13.26%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21 Oct-22Oct-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Aug-16 Aug-17 Aug-18Aug-19 Aug-20 Aug-21Aug-22Aug-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月8日 5月24日 6月13日 7月3日 7月20日 8月7日 8月21日 9月5日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月27日 8月11日 8月25日 9月7日 9月19日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月24日 12月9日 12月24日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，11月24日至12月1日期间，巴西：巴西中部的季节性降雨将持续整周。但该地区降雨严重不足，需要时间来恢复，但将有助于季初经历了长久干旱的大豆作物的发育，未来一周，降水似平变得更局部，但仍会在该地区停留。周三至周四，另一轮降水量较大的降雨活动将重回巴西南部，周末降雨量料更大。虽然南部地区降雨模式可能会被短暂打破，但仍对正在发育的玉米和大豆作物不利。阿根廷：一轮锋面在周二移动，周三继续，北部地区伴有零星阵雨，但在下周之前将再度回归干燥天气。尽管干燥天气不受欢迎，但土壤条件比今年早些时候或往年更有利，这是一个很好的条件转变。只要干燥的天气不持续大久，总体有利条件就会持续。降雨预计会在下周初段至中段回归。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7500 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-08-09 2020-08-09 2021-08-09 2022-08-09 2023-08-09 -50.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5986元/吨，巴西到港进口大豆成本4761元/吨。阿根廷到港进口成本4332元/吨，美西、 阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回落1美分，美西升贴水回升10美分、美湾升贴水回落5美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/08/31 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/08/31 2022/08/31 2023/08/31 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为700万吨，上周同期为691万吨。本周豆粕库存59.22万吨，上周同期64.09万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 9月2日 9月13日 9月22日 10月7日 10月18日 10月27日 11月8日 11月18日 12月2日 12月17日 12月30日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月14日 9月29日 10月19日 11月3日 11月19日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油79.95万吨，棕油106.2万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/