油脂油料研究周报：天气升水缩减，油粕转弱调整

天气升水缩减 油粕转弱调整 ——油脂油料研究周报（20230731-20230804） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆进入关键生长期，天气形势依然存在不确定性，虽然美豆种植区降雨有所增加，但改善区域有限，美豆供应紧张预期不变。因此后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆震荡走势维持，供应端驱动行情依旧是市场主基调。 震荡 粕类 国内豆粕期现货市场跟随美豆走势调整时间较短，是因为来自港口商检传闻及油厂开机计划延迟的消息，则进一步推动近期国内豆粕市场期现货上调。进口大豆阶段性供需错配、油厂开机率偏低、豆粕预售进度缓慢成为市场主要推动力。内强外弱、近强远弱成为近期运行特点。 震荡走高 油脂 美豆油因美豆天气升水缩减而回落，国内油脂回落整理，延续从7月开始高位震荡走势。马棕油走势跟随，整体回落对棕榈油构成比价压制。但令吉疲软，棕榈油出口需求改善，对棕榈油价格构成支持。国内菜油价格回落幅度较大，三大油脂高位震荡格局未变。 震荡调整 1、7月31日消息：咨询机构Safras&Mercado周五发布报告，预计2024年巴西大豆出口量达到创纪录的9900万吨，比今年预期出口量9500万吨增长4%。2024年巴西大豆压榨量预计为5500万吨，比2023年的5340万吨提高3%。2023/24年度巴西大豆产量预计为创纪录的1.71531亿吨，同比提高7%，远高于当前美国农业部预期的1.63亿吨。大豆需求量将达到1.577亿吨，这将导致库存提高70%，达到1383.1万吨。Safras&Mercado预计2024年巴西豆粕产量为4230万吨，比2023年增长3%；豆粕出口量预期为2150万吨，同比降低2%；国内消费量预计为2000万吨，同比提高8%；库存将提高31%，达到334万吨。2024年巴西豆油产量预计将增长2%，达到1110万吨；豆油出口量预计将下降12%，达到220万吨。 2、8月2日消息：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年7月份马来西亚棕榈油产量环比增长7.40%。其中鲜果串单产环比增长9.36%，出油率（OER）减少0.34%。7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长2.10%。其中鲜果串单产环比增长4.21%，出油率（OER）减少0.39%。7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%。其中鲜果串单产环比增长4.22%，出油率（OER）减少0.36%。7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长7.00%。其中鲜果串单产环比增长8.86%，出油率（OER）减少0.29%。7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长5.93%。其中鲜果串单产环比增长7.30%，出油率（OER）减少0.26%。7月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长43.75%。其中鲜果串单产环比增长45.83%，出油率（OER）减少0.27%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21 Jul-22Jul-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 May-16 May-17 May-18 May-19May-20 May-21May-22May-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月6日 5月19日 6月1日 6月13日 6月25日 7月8日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月3日 5月17日 6月1日 6月15日 7月1日 7月17日 7月31日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，8月4日至8月11日期间，美国：下周一到周五，有零星至分散性阵雨。下周一气温接近至高于正常水平。周二到周五，气温接近至低于正常水平。作物影响（大豆/压米/冬小麦）：西南方向的一股锋面仍处于停滞状态，但将在未来几天带来雷暴和大雨。本周末经过的一个系统将带来更大范围的降雨，预计下周会有更多的大气扰动带来降水。除了一两天的高温外，气温将保持温暖，有利于玉米灌浆和大豆结荚。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-04-23 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-04-23 2021-04-23 2022-04-23 2023-04-23 美湾到港进口大豆成本5965元/吨，巴西到港进口大豆成本4813元/吨。阿根廷到港进口成本5160元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升15美分，美西、美湾升贴水回升5美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/05/14 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/05/14 2022/05/14 2023/05/14 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为693万吨，上周同期为697万吨。本周豆粕库存67.08万吨，上周同期57.55万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月17日 8月27日 9月9日 9月22日 10月8日 10月21日 11月4日 11月18日 12月7日 12月21日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油91.6万吨，棕油68.15万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利