油脂油料研究周报：南美天气升水登场，油粕强弱转换加快

南美天气升水登场油粕强弱转换加快 ——油脂油料研究周报（20231113-20231117） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 因为包括原油和天然气在内的能源市场大幅下挫，巴西干旱地区将迎来大雨，给大豆市场构成了利空压力。巴西大豆产区天气迎来降雨，但依旧分布不均匀。暂时扭转美豆涨势。后期美豆供应紧张预期不变。其价格走势震荡维持。 震荡 粕类 美豆的高位回落给连粕带来压力，加快豆粕期价调整幅度，豆粕现货市场相对疲软，连粕高位宽幅震荡加剧。油厂豆粕库存处于同期低位，短期走势转弱。后期市场仍将关注下游需求节奏及进口大豆到港量等因素。 震荡 油脂 因为能源市场大幅下挫，美豆油收低。BMD毛棕榈油期货下跌。不过由于马棕油减产周期下出口旺盛，以及未来供给担忧，这使得马棕油明显强于其他油脂。随着国内油脂期货价格回落，同时现货市场表现依然乏力。内盘油脂早于国际油脂调整，市场宽幅震荡仍未改变。 震荡 1、11月16日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布月度压榨报告对大豆以及豆油期货利多，因为报告显示10月份大豆压榨量创出历史新高，比市场预期高出250万蒲；而10月底豆油库存降至近9年新低。NOPA会员企业通常占到美国大豆压榨量的95%左右。周三报告显示10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。NOPA报告还显示10月底的豆油库存为10.99亿磅，比9月底的库存11.08亿磅减少0.8%，比去年同期的15.28亿磅低了28.1%，创下2014年12月以来的最低库存。 2、11月17日消息：国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，将2023/24年度全球大豆产量上调至创纪录的3.95亿吨，高于上月预测的3.93亿吨。如果这一预测成为现实，将会比上年产量3.67亿吨提高2800万吨或7.6%。IGC表示，本月产量上调主要与南美产量增加有关。IGC本月预计全球大豆消费量达到创纪录的3.86亿吨，和上月预测持平，比上年提高2700万吨或7.5%。期末库存估计为6200万吨，和上月预测持平，高于上年度5400万吨。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21 Oct-22Oct-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Aug-16 Aug-17 Aug-18Aug-19 Aug-20Aug-21Aug-22 Aug-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22Nov-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月8日 5月24日 6月13日 7月3日 7月20日 8月7日 8月21日 9月5日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月27日 8月11日 8月25日 9月7日 9月19日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月24日 12月9日 12月24日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，11月17日至11月24日期间，巴西：南部地区持续有强降水，而中部地区极为干燥，气温接近或高于100华氏度。未来几天天气将持续如此，对大多数地块都不利。中部地区的高温干燥天气将持续施压于大豆作物，一些大豆需要重新种植；南部的潮湿天气将引发洪水以及其他困扰大豆作物生长的问题。这种天气模式可能将在本周末得以改变，因为南部有一个天气系统正向中部各州移动。该天气系统将在巴西中部地区引起较为典型的雨季阵雨，不过持续时间可能不会太长。南部地区预计仍将不时出现强降雨。阿根廷：未来几周阿根廷将出现分散性阵雨，给该国大部分种植区带来可观数量的降水。阿根廷仍在从旱情影响下恢复，西北部部种植区最为缺水，但近几周多数地区情况已经出现积极转变。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7500 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-08-05 2020-08-05 2021-08-05 2022-08-05 2023-08-05 -50.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本6057元/吨，巴西到港进口大豆成本4788元/吨。阿根廷到港进口成本4384元/吨，美西、 阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回落5美分，美西升贴水回升10美分、美湾升贴水回升2美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/08/24 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/08/24 2022/08/24 2023/08/24 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为691万吨，上周同期为691万吨。本周豆粕库存64.09万吨，上周同期60.48万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 9月2日 9月13日 9月22日 10月7日 10月18日 10月27日 11月8日 11月18日 12月7日 12月21日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月14日 9月29日 10月19日 11月3日 11月19日 12月8日 12月28日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回落、棕油回升，豆油78.4万吨，棕油107.7万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 进