油脂油料研究周报：天气升水维持 油粕强势震荡

天气升水维持 油粕强势震荡 ——油脂油料研究周报（20230717-20230721） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆种植区降雨有所增加，但改善区域有限，美豆供应紧张预期不变，天气升水注入使得美豆单产不容有失。因此后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆震荡上行走势维持，供应端驱动占据上风。 震荡上行 粕类 国内豆粕期现货市场跟随美豆偏强走势运行，因美豆价格大幅上涨顶托国内豆粕现货成本抬高；现货供给端的压力被市场弱化，成本驱动成为市场主要推动力。在美豆天气炒作逐步升温下，连粕高涨势头延续。国内豆粕市场行情跟随美豆上涨。 震荡走高 油脂 国际原油反弹，美豆油能源属性加强致反弹势头强劲领涨油脂，马棕油反弹走势跟随，整体走高对棕榈油构成比价支持。令吉疲软，棕榈油出口需求改善，对棕榈油价格构成支持。国内油脂菜油领涨，棕油、豆油高位震荡。 高位震荡 1、7月19日消息：美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率提高4个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月16日（周日），美国大豆扬花率为56%，一周前39%，去年同期46%，五年同期均值51%。大豆结荚率20%，上周10%，去年同期13%，五年同期均值17%。大豆优良率比一周前提高了4%，从51%升至55%，但是仍低于去年同期的61%。其中优8%，良47%，一般32%，差9%，劣4%。一周前为优7%，良44%，一般34%，差11%，劣4%。报告出台前分析师预计大豆优良率提高到53%，预测区间52%到54%。伊利诺伊大豆优良率为40%，上周36%；印第安纳为60%，上周55%；衣阿华为58%，上周52%。 2、7月18日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的6月份压榨数据显示，6月份大豆压榨量低于预期，降至9个月来的新低。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，比5月份的1.77915亿蒲减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值。今年6月份的大豆压榨量比去年6月份的1.64677万蒲增加0.2%，但低于2020年6月创下的历史纪录。报告出台前，分析师们预计6月份压榨量为1.70568亿蒲，预测范围为1.6558亿蒲到1.72763亿蒲，中位数为1.7140亿蒲。豆油库存低于预期截至6月30日，NOPA会员企业的豆油库存为16.90亿磅，创下7个月低点，低于5月底的18.72亿磅，也低于2022年6月底的17.67亿磅。报告出台前，分析师们平均预期6月底的豆油库存为18.16亿磅，预测范围为17.50亿至19.16亿磅，中位数为18.25亿磅。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21 Jun-22Jun-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Apr-16Apr-17Apr-18 Apr-19 Apr-20 Apr-21Apr-22Apr-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月11日 6月24日 7月7日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月30日 6月13日 6月28日 7月13日 7月29日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，7月21日至7月28日期间，美国：整周末将持续有阵雨和雷暴，且气温温和。在大部分地区，地下土壤的湿度仍是关键，下周的气温将会回升，尤其是西部地区。穿过加拿大的地域可能会给该地区带来降雨，但前景尚不清楚，可能是零星降雨。下周的天气状况将变得不那么有利，并可能持续到8月，这或许会加剧干旱状况，并给作物带来压力。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-04-09 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-04-09 2021-04-09 2022-04-09 2023-04-09 美湾到港进口大豆成本6134元/吨，巴西到港进口大豆成本4842元/吨。阿根廷到港进口成本51元/吨，美西、阿 根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升21美分，美西、美湾升贴水回升10-16美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/04/28 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/04/28 2022/04/28 2023/04/28 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为697万吨，上周同期为702万吨。本周豆粕库存51.84万吨，上周同期52.17万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月5日 8月19日 9月1日 9月14日 9月24日 10月13日 10月26日 11月9日 11月24日 12月9日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油、棕油回升，豆油82.1万吨，棕油64.55万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月