油脂油料研究周报：天气升水缩减，油粕强弱迥异

天气升水缩减 油粕强弱迥异 ——油脂油料研究周报（20230807-20230811） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆进入8月关键生长期，气温以及降水都有好转的迹象，但远期形势依然存在不确定性，改善区域有限，美豆供应紧张预期不变。因此后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在8月份月度供需报告的重要性有所下降，美豆震荡走势维持，供应端驱动行情依旧是市场主基调。 震荡 粕类 国内豆粕近期期现货市场没有跟随美豆走势回落调整，是因为来自港口商检加强及油厂开机计划延迟的影响，持续推动近期国内豆粕市场期现货上调。进口大豆阶段性供需错配、油厂开机率偏低、豆粕预售进度缓慢成为市场主要推动力。远期连粕则跟随美豆回落，内强外弱、近强远弱成为近期豆粕价格走势运行特点。 震荡走高 油脂 美豆油因美豆天气升水缩减而回落，国内油脂回落整理，延续从7月开始高位震荡走势。MPOB月度供需报告数据偏多，数据在预期范围之内因此马棕油走势偏弱，对国内棕榈油构成价格压制。国内菜油价格回落幅度较大，油脂品种间价差变动剧烈，三大油脂高位震荡格局未变。 震荡偏弱 1、8月7日消息：中国商务部周五表示，对澳大利亚大麦的反倾销和反补贴关税将于周六结束。大约三年前，中国对澳洲大麦征收80.5%的关税，使得一度每年高达15亿澳元（9.86亿美元）的大麦贸易中断，并导致澳大利亚向世界贸易组织（WTO）提起诉讼。中国商务部表示，大麦关税将从周六开始取消，并指出业内人士报告啤酒大麦需求日益强劲，而国内大麦供应无法满足消费需求。澳大利亚谷物生产商协会首席执行官科林·贝特尔斯(ColinBettles)对取消关税表示欢迎。过去三年，中国买家转向加拿大、法国和阿根廷来取代澳大利亚大麦供应，而澳大利亚卖家则将出口转向供应中东市场。在中国取消关税后，这些贸易流可能会再次发生变化，预计中国大麦买家将开始购买10月份收获的澳大利亚新作物，并于年底抵达。 2、8月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布的数据显示，由于产量增加，马来西亚7月底棕榈油库存增至五个月来最高水平。不过由于出口增长高于市场预期，库存低于市场预期。7月底马来西亚棕榈油库存为173万吨，环比增加0.68%，这也是库存连续第三个月增加。作为对比，上周的一项调查结果显示，分析师预计7月底马来西亚棕榈油库存为179万吨，环比增加4%以上。MPOB数据显示，7月份毛棕榈油产量为161万吨，环比增长11.21%，创下去年12月份以来的最高水平；7月份棕榈油出口量为135万吨，环比增长15.55%，高于市场预期的127万吨。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 Jul-18 Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21 Jul-22 Jul-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 May-16 May-17 May-18May-19May-20May-21 May-22May-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月20日 6月2日 6月15日 6月27日 7月9日 7月22日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月4日 5月18日 6月3日 6月17日 7月3日 7月18日 8月1日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，8月11日至8月18日期间，美国：下周一至周四局部有分散性阵雨。周五天气大多干燥。周一至周二气温接近至低于正常水平。周三至周五气温接近至高于正常水平。作物影响∶几个系统将在下周通过中西部地区，带来更有利的降雨。气温将波动，但期间气温大多接近或低于正常水平，有利于大豆的灌浆。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-04-30 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-04-30 2021-04-30 2022-04-30 2023-04-30 美湾到港进口大豆成本5994元/吨，巴西到港进口大豆成本4832元/吨。阿根廷到港进口成本4824元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升15美分，美西、美湾升贴水回升12美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/05/21 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/05/21 2022/05/21 2023/05/21 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为688万吨，上周同期为693万吨。本周豆粕库存75.96万吨，上周同期67.08万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月26日 9月8日 9月21日 10月7日 10月20日 11月3日 11月17日 12月2日 12月17日 12月30日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油92.1万吨，棕油64.05万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8