油脂油料研究周报：天气升水遭挤压 油粕弱势有差异

天气升水遭挤压油粕弱势有差异 ——油脂油料研究周报（20230515-20230519） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA作物生长报告显示当前美豆播种率维持较好节奏，得益于美国天气良好利于快速播种。市场关注的焦点逐渐转移到北美播种上来，良好的产量预期致使美豆价格呈现偏弱运行轨迹。但后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆走势偏弱，静待市场博弈。 偏弱 粕类 国内豆粕期现货市场总体维持偏强走势，国内豆粕现货价格由于区域性开工不均衡略显坚挺，价格呈现北高南低局面，也对国内豆粕现货行情形成进一步支撑。5月进口大豆供应仍是市场焦点，关注油厂开停机计划、终端库存水平以及美豆产区天气形势。预计国内豆粕市场行情波动会进一步加大。 震荡 油脂 目前产区库存处于低位。但是随着增产期的到来，叠加厄尔尼诺现象可能对棕榈油产区带来的不确定因素，预计接下来印马产量将具有较大增长空间，库存或逐步回升。对远期棕油价格并不友好。国际原油回落加重国际油脂调整步伐，美豆油、马棕油纷纷走低这对国内油脂市场压制明显。 震荡转弱 1、5月19日消息:周四马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，将2023年6月的毛棕榈油出口税维持在8%。用于计算关税的参考价格为4,144.31令吉/吨，高于5月份的4,063.58令吉。6月份毛棕榈油的应缴出口税为331.54令吉/吨，相当于73.03美元/吨。作为对比，5月份的关税为325.09令吉/吨，按照当时的汇率，相当于73.52美元/吨。自从2020年7月到12月份期间豁免出口关税后，自2021年1月以来，毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。根据马来西亚政府的规定，毛棕榈油参考价格达到2250到2400令吉/吨时，将开始征收3%的关税。随着出口参考价格上涨，出口关税逐步上调，当价格高于3450令吉时，达到最高税率8%。 2、5月19日消息：代表嘉吉和邦吉等主要压榨巨头的巴西植物油行业协会（ABIOVE）周四将巴西 2023年大豆产量和出口预测上调，均将创下历史新高。随着巴西大豆收割工作基本完成，大豆产量估计为1.55亿吨，比4月份预测的1.536亿吨多出140万吨，比2022年度产量提高近20%，因为天气良好，种植面积增加。ABIOVE预测2023年巴西大豆出口量将达到9570万吨，比之前预测高出200万吨，比上年的7870万吨提高21.6%。2023年巴西大豆加工量估计达到创纪录的5300万吨，比之前预测多出50万吨，也高于去年的5090万吨。大豆加工量创纪录的原因包括，阿根廷大豆歉收，海外市场需求增长；巴西生物柴油掺混率从10%提高到12%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 May-18May-19May-20May-21May-22May-23Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21 Apr-22 Apr-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Feb-16 Feb-17 Feb-18 Feb-19Feb-20 Feb-21Feb-22Feb-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-2 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月17日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月21日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月4日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月6日 2月21日 3月7日 3月21日 4月4日 4月18日 5月2日 5月16日 6月3日 6月22日 7月12日 7月29日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，5月19日至5月26日期间，美国：本周稍晚一股锋面将带来额外分散阵雨和雷暴，不过雨量大致为小雨 。下周气温将上下波动，但将再度区域温暖。天气状况大多有利于作物的早期生长，一些地区可利用干燥的天气继续种植。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2500 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2019-01-30 2020-01-30 2021-01-30 2022-01-30 2023-01-30 50 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5315元/吨，巴西到港进口大豆成本4115元/吨。阿根廷到港进口成本4560元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升3美分，美西、美湾升贴水回落3-12美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/02/26 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/02/26 2022/02/26 2023/02/26 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为677万吨，上周同期为671万吨。本周豆粕库存21.73万吨，上周同期28.77万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 May-18May-19May-20May-21May-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月11日 1月20日 2月3日 2月16日 2月26日 3月9日 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月29日 5月12日 5月25日 6月8日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月12日 8月24日 9月2日 9月14日 9月23日 10月8日 10月20日 11月2日 11月11日 11月25日 12月9日 12月22日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油、棕油回落，豆油52.15万吨，棕油72.3万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日