天然橡胶及20号胶周报：国内海外车市弱势，出口支撑轮胎回暖

国内海外车市弱势，出口支撑轮胎回暖 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶周报 2023年2月19日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 车市疲软，轮胎回暖 海外方面：2022年12月，美国汽车经销商销售额报收1125亿美元，同比下滑- 4.4%，且为连续第10个月边际减量。同月，美国机动车及零部件库销比报收1.61倍，同 比累库+20.1%，连续第10个月边际增量，并创下2021年2月以来库存新高。两项数据相互验证了美国车市的走弱。 国内方面：1月，国内乘用车销量报收146.9万辆，同比减量-30.2%，且为连续第5 个月边际减量。而2月的销量可能仍不理想。周内，国内乘用车工厂近4周来日均零售量报 收3.74万辆，大幅低于往年6.51万辆的水平，未有起色。 受到车市影响，国内橡塑行业2022年12月的用电量报收140.4亿度，同比减量-9.3%。但轮胎业近端数据有较明显好转：周内，国内轮胎产线开工率报收69.7%，是近年来春节后表现最好的一次；工厂成品轮胎库存报收36.5天，同比去库-7.6%，环比也有了明显去库。 内弱于现实，外弱于预期 种种迹象表明，橡胶内需弱于现实，橡胶外需弱于预期：NR合约走强，RU合约持平；人民币计价的RU仓单和区外库存累库，NR仓单去库；轮胎出口持续强劲，但总产量下滑。轮胎出口订单占比总产量的比重持续上升。 基本面偏弱。 目录 一、说明5 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶供应18 2、国内数据19 A.青岛保税区库存19 B.RU仓单库存20 C.RU&NR成交量21 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量22 C.波罗的海干散货指数23 4、现货价差季节性24 A.绝对价格24 B.全乳老胶基差24 C.泰国混合基差25 D.越南3L基差32 E.国产标二基差35 F.泰国烟片基差39 G.泰标（美元）基差41 H.非标（美元）基差42 5、期货价差季节性44 A.RU月差44 B.NR月差45 C.TF月差49 D.RU-NR53 E.RU-TF55 六、微观消费57 1、国内数据57 A.国内轮胎生产57 B.国内商用车消费61 C.国内乘用车消费61 D.汽车制造业亏损情况63 E.汽车存量63 2、海外数据65 A.海外汽车需求65 七、宏观消费70 1、国内数据70 A.集成电路供应70 2、海外数据71 A.OECD综合领先指标71 B.美国标准普尔500指数72 C.美国制造业新增订单73 D.欧元区制造业PMI73 E.欧盟消费者信心指数74 F.各国外汇储备75 八、宏观信用80 1、国内数据80 A.中债新综合指数80 B.国内行业经营情况81 2、海外数据85 A.美国联邦基金利率85 B.美国10年期国债票面利率85 C.欧元区19国M386 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在30-40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于数据停更，将有搜狐汽车提供的“商用车库存”和“乘用车库存”替换为公安部提供的“全国机动车保有量”。（此条更新至2023年2月25日） 4.新增由国家统计局发布的“集成电路产量”、“汽车制造业亏损总额”；新增由汽中国汽车流通协会发布的“汽车库存预警指数”；新增由经济合作与发展组织发布的“OECD综合领先指标”、“欧元区19国M3指数”；新增由申银万国证券发布的“申万房地产行业市净率”、“申万轻工制造行业市净率”、“申万交通运输行业市净率”、“申万电子行业市净率”、“申万钢铁行业市净率”、“申万农林牧渔行业市净率”；新增由国际货币基金组织发布的“墨西哥外汇储备”。（此条更新至2023年2月25日） 5.为延长数据，将“国内商用车和乘用车轮胎进出口总额”替换为“轮胎出口总额”。 （此条更新至2023年2月25日） 6.将“国内集成电路进出口总量”替换为“国内集成电路进口总额”；将“日本汽车库存”替换为“日本商用车销售量”。（此条更新至2023年2月25日） 7.由于相关性下降，剔除“巴西橡胶制品贸易总量”、“上海私车牌照拍卖投放额”、“美国轮胎相对重要性权重”、“国内社会消费品零售总额”、“国内商品房成交量”、“国内发电煤耗率”、“国内集装箱运价指数”、“国内沿海主港货物吞吐量”、“欧盟外部进、出口中间品总金额”、“日本集成电路库存”、“阿根廷外汇储备”、“马耳他外汇储备”、“奥地利外汇储备”、“土耳其外汇储备”、“葡萄牙外汇储备”、“保加利亚外汇储备”、“国内信贷规模”、“美国流通货币量”。（此条更新至2023年2月25日） 8.由于与同类数据趋势一致，剔除“美国汽车和零部件批发商库销比”、“美国汽车及零部件进出口总额”。（此条更新至2023年2月25日） 9.由于数据长度不足，剔除“国防行业信用利差”、“公共事业信用利差”。（此条更新至 2023年2月25日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年2月17日） 泰国降雨产量加权 乘用车厂家零售量 周度数据 1.45mm 7周/本周 0.11mm 4.00万辆 6周/1周前 4.41mm 5.22万辆 5周/2周前 10.2 2% 本周同比 17.8 2% -22.98% 1周前同比 10.0 1% -22.50% 2周前同比 泰国烟片标胶 6.25泰 4. 2% 4% 5 -1.4 7% 14.9 5% 2.5 1% 5.3 5% 5.0 % 31.23 3月前相对变动 -1.4 0% 11.1 3% 3.1 9% 3.6 % 26.10 2月前相对变动 1.3 -0.03% % 22.86 1月前相对变动 6.29泰铢 102.2点 100.1万吨 -0.8℃ 4.6% 251.6点 11月/3月前 4.92泰铢 99.1点 104.6万吨 20.0% 247.5点 12月/2月前 5.85泰铢 11.8% 240.0点 1月/1月前 能源价格指数 泰国 胶水杯胶差 泰国橡塑业劳动成本 东南亚各国橡胶产量 NINO3.4 指数 南方涛动指数 日本企业进口 月度数据 RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 1.26万吨 3.38万吨 7周/本周 1.12万吨 3.25万吨 6周/1周前 0.83万吨 3.44万吨 5周/2周前 -1. 46% -36.77% 本周同比 -3. 25% -37.13% 1周前同比 -2. 97% -34.57% 2周前同比 月度数据 1月/1月前 12月/2月前 11月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内橡胶表观消费量 日本通用合成胶产量 62.6万吨 51.3万吨 5.42万吨 4.34万吨 4.93% 1.15% 4.61% 5.50% RU&NR 成交持仓比 1.02倍 0.90倍 1.11倍 -4.03% -6.60% -11.77% 日胶交割库存 0.563万吨 0.493万吨 0.461万吨 -1.98% -3.50% -3.18% 波罗的海印尼干散货指数 909点 1453点 1299 -1 保税区内库存 保税区外库存 周度数据7周/本周 13.6万吨 46.1万吨 6周/1周前 13.6万吨 44.7万吨 5周/2周前 本周同比 -20.60% 2.1 8% 1周前同比 -19 .04% 2.1 0% 2周前同比 月度数据 1月/1月前 12月/2月前 11月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 机动车保有量 4.17亿辆 4.15亿辆 8.85% 8.92% 商用车销量 18.0万辆 29.1万辆 25.3万辆 -19.87% -3.92% -6.06% 乘用车汽车制造 销量累计亏 146.9万辆 226.5万辆 207.5万辆 -2.31 9 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 67.6% 36天 7周/本周 62.3% 39天 6周/1周前 27.1% 44天 5周/2周前 47.27% -10.00% 本周同比 107. 65% -15.22% 1周前同比 22.60% -6.38% 2周前同比 月度数据 1月/1月前 12月/2月前 11月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 日本 商用车销量 6.00万辆 6.90万辆 美国汽车工业就业人数 104.1万人 104.8 103 -0.53% -1.33% 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 71.7% 37天 7周/本周 67.7% 40天 6周/1周前 33.8% 45天 5周/2周前 46.65% -5.13% 本周同比 79.17% -11.11% 1周前同比 5.3 5% -2. 17% 2周前同比 月度数据 1月/1月前 12月/2月前 11月/3月 1月前相 2月前 3 中 资料来源：银河期货 图表2：38项基本面数据对天然橡胶12个月内估值的影响 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21 Sep-21 Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 -100% 远端38因子M+12指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：将“远端38因子M+12指数”转换为绝对价格 资料来源：银河期货 图表4：天然橡胶37年周期（1962年1月至2024年1月，每格一年） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Se