公司动态研究报告：国内领先的政企信息化综合服务商，数据要素打开新的成长空间

证券 研2023年11月27日 究 报国内领先的政企信息化综合服务商，数据要素打 告开新的成长空间 —科创信息（300730.SZ）公司动态研究报告 买入(首次)投资要点 分析师：宝幼琛S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn ▌国内领先的政企信息化综合服务商，业绩稳步增长 公司成立于1998年，是国内领先的数字政府与智慧企业领域信息化综合服务提供商，主要致力于为政企客户提供信息化 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 14.1 34 241 196 11.5-17.2 210.69 基本数据2023-11-27 市场表现 (%)科创信息沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司研究 综合解决方案。公司聚焦数字政府与智能制造两条赛道，依托“平台+（业务）应用+AI”的核心竞争力，贯彻执行“产品化”、“走出去”与“创新驱动”三大举措，以市场需求为导向，将人工智能技术与业务场景深度融合。公司目前已拥有29项国家专利、700多项软件著作权以及自主研发的专有云平台、大数据平台、人工智能平台等九大基础平台，业务已覆盖全国二十多个省份，为国家部委省市县等各级单位数千家客户提供了优质的服务，涉及公安、财政、民政、医疗、机器视觉等多个行业。公司营收从2018年的3.33亿元增长到2022年的5.38亿元，CAGR为12.75%，对应的归母净利润近几年基本维持在3000万元以上（2022年除外）。 ▌自研政务垂类大模型夯实数字政府影响力，加大省外拓展增厚业绩 智慧城市领域：公司具备从咨询、设计、实施到运营的全流程智慧城市服务能力，围绕服务与治理两条主线，形成“基线 +定制”的智慧城市建设方案，加速实现市县域治理现代化；数字政府领域：自主研发了“面向数字政府的政务大脑平台”产品，该平台结合自然语言处理、知识图谱等技术，构建知识中枢和能力中枢，面向“一件事一次办”、“一网通办”、“一网统管”以及“一网协同”等数字政府运行管理的典型场景，利用人工智能实现政务应用的智慧化升级，目前已经在湖南省新生儿出生一件事、中小学入学一件事、服务特殊群体一件事等多个套餐式“一件事一次办”中上线应用。同时公司加速对政务垂类大模型的研究，不断夯实在数字政府领域的影响力。此外，公司加大河北、河南、云南、江西等省外市场的开拓力度，增厚公司业绩。 ▌智慧企业业务加速拓展，业绩增长亮眼 智慧企业业务主要集中在以下行业：1）先进制造：凭借在机器视觉检测上的核心优势，研发了玻璃完整性数据采集及管理系统，并迭代升级玻璃缺陷在线检测系统等产品，获得了南玻、中建材、旗滨等行业客户的高度认可；2）企业数字化转型：深入企业管理、办公、营销、运维等场景，运用AI、大数据等技术，促进企业向数智化迈进；3）金融科技：加强 与大股东财信数科的合作，面向信托、风控、金融等场景，助力财信金控集团各业务数智化转型升级。智慧企业业务营收从2018年的9514万元增长到2022年的1.95亿元，2023上半年实现营收8465万元（同比大增465.39%），近几年智慧企业业务增长亮眼，是公司营收增长的重要贡献。 ▌背靠大股东参与数字湖南建设，数据要素有望成为新的业绩增长点 2023年6月9日数字湖南有限公司正式揭牌成立，由中国电子（51%）联合湖南财信金控（49%）共同出资组建。数字湖南有限公司将以数字政府建设运维和数据要素运营为核心主业，聚焦数据“聚通用”全生命周期，引领构建全产业链、全价值链、全服务链的大数据产业生态圈，努力打造数字湖南建设的主力军、数据要素市场的先锋队、数据资产运营的排头兵、数据安全治理的守门员。具体业务是以“湘易办”APP超级服务端为总平台，加快数据融通、智慧应用，积极拓展深化跨省政务APP联盟合作，持续推动政务服务“易办、好办、快办”，让“数据多跑路、群众少跑腿”，不断擦亮“一件事一次办”服务品牌。数字湖南有限公司将成为湖南省数据要素市场建设和运营主体之一。 在数据要素方面，科创新具备先发优势：1）企业资质：公司第一大股东为湖南财信数科（持股13.34%），后者是湖南财信金控的集团企业，公司有望成为数字湖南建设的合作伙伴之一；2）项目经验：作为湖南省政企信息化龙头的国企，公司自主研发的“政务大脑”数字政府智能底座助力湖南省湘易办主题式“一件事”等套餐式服务落地。公司2022年报中也提及将从公安、金融、医疗等对数据需求较强的行业入手，打造一批行业领先、性能优异、安全可控的数据工具与应用产品；3）技术方面：公司参与了全国信标委大数据标准工作组 《数据要素流通标准化白皮书(2022版)》的编制；作为湖南省数据要素领域的国企上市平台，有望受益于数据要素行业发展。 ▌盈利预测 我们看好公司政企信息化业务的发展前景以及卡位湖南省数据要素行业的先发优势。预测公司2023-2025年净利润分别为0.13、0.30、0.40亿元，EPS分别为0.05、0.12、 0.17元，当前股价对应PE分别为268、115、84倍，虽然短期估值较高，但作为国企上市平台，有望充分受益湖南省数据要素行业快速发展，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求不及预期、数据要素发展不及预期、湖南省数据要素平台发展的不确定性、宏观经济下行、市场竞争加剧等风 险。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 538 500 620 721 增长率（%） 8.2% -6.9% 24.0% 16.1% 归母净利润（百万元） 25 13 30 40 增长率（%） -35.7% -48.9% 133.8% 35.9% 摊薄每股收益（元） 0.10 0.05 0.12 0.17 ROE（%） 4.6% 2.3% 5.3% 6.9% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 538 500 620 721 现金及现金等价物 226 210 246 290 营业成本 375 350 426 493 应收款 324 332 354 367 营业税金及附加 4 4 5 6 存货 114 213 227 235 销售费用 46 47 56 63 其他流动资产 55 105 112 115 管理费用 39 39 47 53 流动资产合计 719 860 938 1,007 财务费用 -2 6 6 6 非流动资产: 研发费用 47 48 57 65 金融类资产 0 0 0 0 费用合计 130 139 166 187 固定资产 68 61 55 49 资产减值损失 -18 -8 -9 -9 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 17 16 16 15 投资收益 -2 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 营业利润 24 13 30 41 其他非流动资产 107 107 107 107 加:营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 192 185 178 171 减:营业外支出 0 0 0 0 资产总计 911 1,045 1,116 1,179 利润总额 24 13 30 41 流动负债: 所得税费用 0 0 1 1 短期借款 162 210 231 249 净利润 24 13 30 40 应付账款、票据 98 155 179 195 少数股东损益 -1 0 0 0 其他流动负债 46 46 46 46 归母净利润 25 13 30 40 流动负债合计 353 479 532 571 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 8.2% -6.9% 24.0% 16.1% 归母净利润增长率 -35.7% -48.9% 133.8% 35.9% 盈利能力毛利率 30.2% 30.1% 31.4% 31.6% 四项费用/营收 24.2% 27.7% 26.7% 25.9% 净利率 4.4% 2.5% 4.8% 5.6% ROE 4.6% 2.3% 5.3% 6.9% 偿债能力资产负债率 41.0% 47.8% 49.6% 50.2% 净利润 24 13 30 40 营运能力 少数股东权益 -1 0 0 0 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.6 折旧摊销 7 8 7 6 应收账款周转率 1.7 1.5 1.8 2.0 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 3.3 1.7 1.9 2.1 营运资金变动 -123 -79 -10 -5 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 -93 -59 27 41 EPS 0.10 0.05 0.12 0.17 投资活动现金净流量 18 7 6 5 P/E 136.8 267.9 114.6 84.3 筹资活动现金净流量 59 43 9 2 P/S 6.3 6.8 5.5 4.7 现金流量净额 -16 -9 42 49 P/B 6.4 6.3 6.1 5.9 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 21 21 21 21 非流动负债合计 21 21 21 21 负债合计 374 500 553 592 所有者权益股本 240 241 241 241 股东权益 537 545 563 587 负债和所有者权益 911 1,045 1,116 1,179 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士张敏：清华大学理学博士 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本