天气扰动影响持续，豆类跟盘偏强震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月21日豆类油脂 豆类油脂 天气扰动影响持续豆类跟盘偏强震荡 核心观点 11月21日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，盘中减仓2000 手，期价暂获5日均线支撑；豆二期价依托60日均线支撑迎来反弹，反弹受 到10日均线压制；豆粕期价震荡反弹超1%，伴随减仓2.7万手；菜粕期价 震荡偏强，但受到上方多重均线的压制，最终收于2900一线，持仓变化不大。 油脂期价震荡偏弱，豆油期价上有5日均线压制，下方获得10日均线支撑， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 伴随减仓1.6万手。棕榈油期价承压于5日均线，下有60日均线支撑，伴随 减仓近9000手；菜籽油期价跌破20日均线支撑，上有10日均线压力，盘中 减仓2.2万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，短期南美天气扰动持续影响美豆期价波动，对国内豆类市场带来联动影响。国内随着大豆到港量预期大幅增长，国内进口豆价格预期承压。目前国内豆粕市场成交疲软，下游随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格仍将表现为外强内弱的格局。此前豆粕价格的上涨主要依赖于外盘美豆期价的带动，需要注意防范的是，一旦美豆期价止涨回落，国内豆粕期价跌幅明显扩大。短期豆类期价震荡偏弱运行为主。 1/6请务必阅读文末免责条款 油脂市场，虽然近期马来西亚棕榈油出口需求表现强劲，厄尔尼诺预期继续对远期棕榈油价格带来支撑。但目前国内棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。此前棕榈油期价的反弹主要依赖于外盘上涨，一旦国际市场支撑不在，国内棕榈油期价的跌幅将明显扩大，外强内弱格局持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）由于农田干旱，天气酷热，巴西大豆种植工作已经推迟，并且危及到明年大豆收获后才能种植的二季玉米作物。这已经开始促使一些巴西机构调低巴西大豆和玉米产量预期。在头号农作物产区马托格罗索州，农场主恩德里戈·达尔辛倍加焦虑，他原本计划播种4,900公顷大豆，然后在明年一月或二月收获后大部分种上玉米。但是 迄今大豆种植面积只有3,000公顷。由于降雨稀少，大约四分之一的豆苗已经旱死。现在他必须重新种植一些大豆。这意味着明年可能来不及播种全部二季玉米作物。他表示，玉米种植面积可能达不到预期。他不是唯一面临类似挑战的农户。经纪商和研究机构——巴西农业投资商品公司（Agrinvest）估计二季玉米播种面积至少减少7%，产量将减少多达14%；大豆产量预估也在下调，该公司将明年初收获的大豆产量调低到1.554亿吨，低于几周前预估的1.63亿吨。巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月17日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的68.93%，高于一周前的61.28%，低于去年同期的80.16%。作为对比，过去五年的同期播种进度为79.66%。报告称，由于巴西中北部天气干燥而南部降雨过多，导致大豆播种延迟。该咨询公司总监马修·佩雷拉表示，过去一周，大豆主要产区的播种进展有限。不过未来几天巴西中北部地区会有更好的降雨，如果得到证实，将加快田间工作。 2）咨询机构AgRural周一表示，巴西大豆播种进度为四年同期最慢，因为不同地区旱涝不均，头号大豆产区的风险尤其引人关注。截至11月16日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的68%，为2019/20年度以来的同期最低进度。一周前播种进度为61%，去年同期为80%。该咨询公司指出，南部降雨过多，而北部和东北部降雨不足。但是关注焦点仍然集中在马托格罗索州，因为上周降雨仍然不规律，而且天气炎热。报告称，由于土壤墒情低，重新种植大豆的需求增加。但是，在受到影响最严重的地区，农户左右为难，不知道是该重新种植，还是继续观察以查看作物是否至少部分恢复，或者干脆放弃播种，并在2024年初直接种植二季作物。上周马托格罗索大豆种植者协会表示，干燥天气迫使农民放弃大豆，改种棉花或其他作物。如果未来几天降雨没有改善，南马托格罗索州、戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州也有可能重新种植。 3）周一海关发布的数据显示，2023年10月份中国从巴西的大豆进口量为481万 吨，同比增长71%。10月份中国从美国进口大豆228,264吨，比去年同期的772,787吨减少71%。10月份中国大豆进口总量为516万吨，环比减少近28%，但是同比提高25%。海关数据显示，今年前10个月中国大豆进口量为8242万吨，同比增长14.6%。其中从巴西进口大豆5968万吨，同比增长21%；从美国进口1878万吨，同比降低1.8%。 尽管今年迄今中国采购的美国大豆总量低于正常水平，但是过去几周里中国掀起采购美国大豆的热潮。巴西干旱导致亚马逊河水位降低，影响到出口物流；中美元首上周 （15日）在旧金山的亚太经济合作论坛上举行一年来首次会晤，可能推动买家近期大举采购美国大豆。海关数据还显示，10月份中国玉米进口量为204万吨，环比提高23.6%。其中从巴西进口180万吨。 4）巴西私营气象机构RuralClima周一发布的农业气候警报显示，从现在开始，巴西中北部的降雨更加频繁，但是降雨量仍将有限。该公司农业气象学家马可·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，从现在起，巴西任何地区的干燥时间都不会超过五天。过去三天（上周五到周日），南马托格罗索州北部、马托格罗索州最西部和南部、戈亚斯州和朗多尼亚州都出现不规则降雨，南部出现大雨。周一（20日），巴西中部和北部地区将有降雨，而南部地区将出现干燥天气。周二巴西中北部将有更多降雨，尽管仍然不规律。新的冷锋进入南里奥格兰德州，将会给该州以及圣卡塔琳娜州、帕拉纳那州、巴拉圭南部以及阿根廷北部带来暴雨。朗多尼亚、亚马逊以及帕拉州也将有降雨。但是米纳斯吉拉斯州北部、巴伊亚州、皮奥伊州、马拉尼昂州以及东北部内陆的降雨预报很少。 5）美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少17%，较去年同期减少35%。截至2023年11月16日的一周，美国大豆出口检验量为1,609,413 吨，上周为1,940,079吨，去年同期为2,493,679吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到15,916,411吨，同比减少8.3%。上周是同比减少5.6%。本年度前11周美国大豆出口量达到全年出口目标的33.3%，上周是达到29.4%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4750 0 大豆（均价） —— 4895 -5 豆粕（张家港） ≥43% 4200 +80 豆粕（均价） —— 4161 +11 豆油（张家港） 四级 8650 +80 豆油（均价） —— 8660 +80 棕油（广东） 24度 7550 +80 棕油（均价） —— 7580 +74 菜油（张家港） 进口四级 8930 +130 菜油（均价） —— 8907 +129 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。