豆类油脂日报：资金继续移仓 豆类油脂跟盘震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月21日豆类油脂 豆类油脂 资金继续移仓豆类油脂跟盘震荡偏强 核心观点 8月21日，豆类油脂期价整体盘整为主。豆一期价震荡偏强，承压于5 日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于10日均线，伴 随小幅减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于10日均线，资金继续 移仓远月；菜粕期价震荡偏强，期价反弹突破10日均线压力，资金变化不大。 油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，站上10日均线，资金变化不大；棕 榈油期价震荡偏强，期价承压于60日均线，伴随增仓1.5万手；菜籽油期价 震荡偏强，期价收于10日均线上方，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，市场将密切关注本周美国中西部实地考察结果是否验证美国农业部对大豆单产的乐观预期，考虑到美国大豆作物进入关键单产形成期，低价可能有助于需求改善，持有庞大净空单的基金可能回补，这将为美豆期价的剧烈波动奠定基调。随着玉米和大豆进入最后的生长阶段，美国中西部天气预报显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气。天气形势继续扰动美豆期价短期波动。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，如市场预期一致，前一周为68%，上年同期为59%。国内供应压力持续释放。国内整体来看，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松，而国内油厂四季度的采购还存在一定缺口，油厂远月榨利不佳抑制买货，目前来看10月船期往后到货量减少，可能出现库存拐点。随着近期进口大豆陆续到港，国内豆粕库存更是创下近几年来新高，市场销售清淡，下游整体买兴不足。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，周内豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响；在市场压力没有明显消散之前，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限。 油脂市场，马棕整体走势略强于其他油脂。最新公布的马棕油出口数据，尽管环比依然下降，但降幅明显收窄。近期印尼先后出台棕榈油相关政策，这使得马棕油出口前景向好。尤其是库存偏低的进口国将会采购棕榈油来补充库存，给毛棕榈油价格带来支撑。国内市场，国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱.在豆棕价差持续走缩之后，豆油的性价比优势得到凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，也将挤占棕榈油的需求。短期市场情绪转弱，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹空间受限，短期区间内震荡偏强。 1/7请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）ProFarmer中西部作物巡查团本周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结荚数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，该州的玉米单产前景为三年来最好。为期四天的作物巡查并不对大豆单产进行预估，巡查团周二表示，印第安纳州每3×3平方英尺面积的豆荚数量平均为1,409.02 个，为2002年以来最高。印第安纳州今年的大豆结荚数量较2023年巡查结果高出7.6%， 去年巡查时的豆价平均数量预估为1,309.96个，三年均值为1,238.55个。 2）ProFarmer中西部作物巡查团本周二（8月20日）对美国主要生产州进行的访查发现，内布拉斯加州玉米单产前景和大豆结荚数量处于2021年以来的最好水平，优于去年的巡查结果以及三年均值水平。ProFarmer作物巡查团周二表示，内布拉斯加州玉米平均单产预计为每英亩173.25蒲式耳，高于2023年巡查时给出的平均每英 亩167.22蒲式耳的估值，亦优于过去三年巡查平均预估的每英亩169.37蒲式耳。为 期四天的作物巡查并不对大豆单产进行预估，巡查结果显示，内布拉斯加州每3×3平 方英尺（91×91厘米）面积的豆荚数量平均为1,172.48个，高于去年平均的1,160.02 个，亦高于三年均值的1,150.06个。 3）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年8月1至16日，巴西大豆出口量为432 万吨，一周前为238万吨，而去年8月份全月出口量为839万吨。8月份迄今的日 均大豆出口量为360,021吨，比去年同期减少1.3%。8月份迄今的大豆出口收入为18.9 亿美元，去年8月份全月为41.9亿美元。8月份迄今大豆出口均价为每吨436.8美元，比去年同期下跌12.7%。作为对比，7月份巴西大豆出口量为1125万吨，同比提高16%。6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。 4）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率保持稳定，符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月21日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为95%，五年均值95%。结荚率为81%，五年均值80%。大豆优良率为68%，和一周前持平，去年同期59%，这也是也是有记录以来8月中旬时大豆作物的最高评级之一。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为68%，预测范围从66到69%。大豆评级优的比例为14%，良54%，一般24%，差6%，劣2%。上周优13%，良55%，一般24%，差6%，劣2%；去年同期优10%，良49%，一般28%，差9%，劣4%。伊利诺伊州大豆优良率为70%（上周72%），印第安纳州72%（68%），衣阿华州77%（77%）。 5）海关总署周二公布的数据显示，7月份中国从美国进口大豆475,392吨，较去年同期的进口量142,129吨增长234%。7月份中国从巴西进口大豆912万吨，较去年 同期减少1.2%。但是巴西依然占到7月份中国大豆进口总量的大多数份额，占比高达92.6%。7月份中国大豆进口总量为985万吨，环比降低11.3%，但是同比增长2.9%。今年头7个月中国大豆进口量为5,833万吨，同比降低1.3%；其中从巴西进口4355万吨，同比增长12%；从美国进口1263万吨，同比下降25%。今年头7个月，巴西占到中国大豆进口总量的四分之三，而美国大豆份额仅为22%。近几个月来，随着全球大豆价格在近四年低点徘徊，中国油厂加大了采购力度，这导致国内大豆库存过剩，而动物饲料需求仍然低迷。就在中国需求不温不火之际，美国中西部天气总体良好，即将收获的大豆有望获得丰收，导致基准芝加哥大豆期货价格在上周跌破10美元/蒲，为2020年以来首次。美国农业部上周在供需报告里将2024/25年度美国大豆产量调高到创纪录的1.25亿吨，比上年产量激增10%以上。 6）印度气象局周二表示，迄今为止今年雨季的累计降雨量比历史均值高出5%。作为参考，7月份的季风降雨量比历史均值高出9%，6月份比历史均值低了11%。印度气象局表示，今年雨季后半段（8月和9月）的降雨量将高于历史长期均值，这有助于提振从甘蔗、水稻到大豆等夏季作物的产量。印度气象局局长穆鲁特云杰·莫哈帕特拉此前表示，8月和9月的降雨将达到长期均值422.8毫米的106%。他估计拉尼娜将在8月底或9月初出现，有助于9月降雨增加。莫哈帕特拉表示8月份降雨量可能 为平均水平。不过，东部、东北部、中部和南部的一些地区在8月份的降雨量可能低于平均水平。其中在西部马哈拉施特拉邦和邻近古吉拉特邦等棉花、大豆、甘蔗产区，8月份的降雨量可能低于平均水平。截至8月21日，印度在当前季风季节（6月至9月）的降雨量累计为642.9毫米，比历史均值高出4%，一周前是同比提高5%。印度东部和东北部地区的降雨量为853.9毫米，比长期均值低12%。印度西北部的降雨量为 426.9毫米，和长期均值持平。印度中部的降雨量为765.7毫米，比长期均值提高9%。印度南部半岛的降雨量为599.1毫米，比长期均值提高21%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 0 大豆（均价） —— 4417 0 豆粕（张家港） ≥43% 2880 -20 豆粕（均价） —— 2951 -9 豆油（张家港） 四级 7570 0 豆油（均价） —— 7608 +1 棕油（广东） 24度 7900 +30 棕油（均价） —— 7945 +30 菜油（张家港） 进口四级 8120 +40 菜油（均价） —— 8118 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。