豆类油脂日报：天气忧虑持续发酵 豆类偏强油脂震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月30日豆类油脂 豆类油脂 天气忧虑持续发酵豆类偏强油脂震荡 核心观点 9月30日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价突破10 日均线压力，承压于20日和30日均线压力，伴随增仓不足1万手；豆二期 价涨幅超1%，期价站上5日和10日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅近 2%，期价站上60日均线，伴随增仓6万手；菜粕期价涨幅超1.8%，期价依托 5日和10日均线支撑再创新高，伴随减仓5.1万手。油脂期价震荡偏弱，豆 油期价震荡偏弱，期价依托5日均线保持强势，伴随减仓2万手；棕榈油期 价震荡偏弱，伴随减仓5.2万手；菜籽油期价震荡偏弱，依托5日均线保持 强势，伴随减仓1.6万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，10月份之前国内进口大豆供应压力较大，而10月船期往后到货量减少，国内或进入降库存通道。现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。油厂压榨扭亏为盈，国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏，油厂豆粕库存进入去化阶段，油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内偏弱的基本面，震荡偏强运行为主。后期关注基本面改善情况对价格的进一步推动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，东南亚季风季开启，风暴和洪水的高风险可能会扰乱收割活动，损害马来西亚棕榈油的产量前景，天气变化对油棕产量前景的影响将持续发酵。随着马棕减产预期持续发酵，市场对马棕去库存持有乐观预期。叠加印尼棕榈油供应受限，印尼7月末棕榈油库存下降至五年低点。随着两大棕榈油主产国产量双双下降，库存去化预期增强，支撑国际棕榈油期价保持偏强运行。国内来看，受到马棕报价走势坚挺的带动，棕榈油进口成本攀升至七周高点，成本支撑较强。另外，由于进口利润持续倒挂，国内棕榈油11 月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的趋势。关注渠道及终端的备货情况。短期在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，短期偏强运行，外强内弱持续。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）私营气象机构RuralClima周五表示，气象模型预测10月8日至11日期间巴 西将出现大量降雨。该公司农业气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，从10 月10日开始，帕拉纳州、巴西东南部和中西部地区将开始频繁地出现降雨。在马托皮 巴地区，预计降雨将于10月20日开始。短期内，欧洲气象模型显示周五圣保罗、马托格罗索州、朗多尼亚、戈亚斯州西南部、北部地区西部和东北海岸地区可能出现降雨。周六，戈亚斯州西南部、马托格罗索州、圣保罗、朗多尼亚、米纳斯吉拉斯州最南端和帕拉州地区将再次降雨。下周二，一股新的冷锋预计将穿过巴西南部，再次给南里奥格兰德州带来暴雨。10月2日，该系统预计将推进并到达圣卡塔琳娜州和帕拉纳州地区。桑托斯还强调，下周马托格罗索州、南马托格罗索州、巴拉圭和玻利维亚可能会迎来更好的降雨。 2）咨询机构Safras&Mercado周五表示，2024/25年度巴西大豆种植面积达到预期面积的1.9%，这表明干燥天气导致播种开端迟缓。去年这个时候，大豆播种进度为3.8%，而五年同期均值为2.7%。在帕拉纳州，大豆种植进度为13%，低于去年同期的 18%，但是高于历史均值8.8%。在马托格罗索州，播种进度为0.6%，去年同期为4%，而五年均值4.2%。在南马托格罗索州，播种进度为为1%，去年同期2%，五年均值2.4%。Safras说，其他州的大豆种植尚未开始。Safraso预测2024/25年度巴西大豆产量为1.7154亿吨，高于上年的1.5155吨。 3）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至9月22日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为281万吨，较2023/24年度同期增长3%,上周同比持平。油菜籽进口量约为116万吨，同比增长34%，上周增长37%。葵花籽进口量约10万吨，同比增长70%，上周同比增长71%。豆粕进口量约为409万吨，同比提高12%，上周增长12%。就植物油而言，豆油进口量为6万吨，同比减少69%，上周减少69%。菜籽油进口量为6万吨，同比减少54%，上周减少56%。葵花籽油进口量为38万吨，同比减少36%，上周减少37%。棕榈油进口量为58万吨，同比减少38%，上周减少39%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3900 0 大豆（均价） —— 4266 0 豆粕（张家港） ≥43% 3182 +102 豆粕（均价） —— 3120 0 豆油（张家港） 四级 8240 -50 豆油（均价） —— 8270 -50 棕油（广东） 24度 8670 -130 棕油（均价） —— 8676 -130 菜油（张家港） 进口四级 9440 -70 菜油（均价） —— 9437 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。