豆类油脂日报：天气扰动持续 豆类油脂整体偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月24日豆类油脂 豆类油脂 天气扰动持续豆类油脂整体偏强 核心观点 9月24日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价涨幅近2%，期价突破60日均线压力，下方获得20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，期价逼近60日均 线压力，伴随减仓2.6万手；菜粕期价涨幅超2%，期价突破5日均线压力， 伴随减仓3.1万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价依托5日保持强势，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价再创近期新高，伴随增仓近1万手；菜籽油期价涨幅超1%，重返5日均线上方，整体保持强势， 伴随增仓1.8万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，目前在美国中西部地区收割工作开始的同时，市场聚焦于收成报告，同时关注大豆产量是否受到夏末干旱天气的影响。同时，近期在中加贸易问题爆发之后，中美贸易问题再度引发市场关注，并引发市场对美豆进口需求的担忧情绪。此外，南美大豆播种开局并不顺利，也为美豆期价提供天气风险升水。因此在上周美农报告影响兑现过后，近期南北美天气扰动持续的背景下，美豆期价整体保持偏强走势。国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。库存拐点尚未出现油厂压榨持续亏损，豆粕库存胀库压力仍未缓解，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。目前，菜系市场波动对油籽市场带来的波动风险仍在继续，尤其是在豆粕-菜粕价差持续走缩的背景下，豆粕消费能否受到菜粕的带动从而出现增长备受关注。现阶段国内各工厂豆粕成交情绪总体疲软，下游以刚需采购为主，提货节奏良好，国内油厂虽然开机率较高，但豆粕库存呈现出连续去化态势。目前国内四季度进口大豆买船节奏相对偏慢，仍需继续关注下游备货意愿、油厂远月买船方向等。第四季度国内外市场焦点将从北美大豆供应转向市场出口需求格局以及南美大豆播种生长天气。短期豆粕期价区间内震荡偏强。 油脂市场，国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的格局，在国内进口利润倒挂的背景下，后续的采购和到港量也将呈现出季节性的下滑趋势。截至9月17日当周，国内棕榈油港口库存持续徘徊在52.8万吨，在经历了连续6周的高位缓慢去化之后，10月份以后将再次面临库存累积的风险。关注渠道及终端的备货情况。短期在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，市场密切关注马来西亚棕榈油减产预期和出口需求的变化对库存去化的影响，随着近期产区天气风险再度发酵，国际棕榈油期价表现偏强，带动国内棕榈油期价短期偏强运行，外强内弱持续。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长2.5%，但是较去年同期减少4.5%。截至2024年9月19日的一周，美国大豆出口检验量为485,216 吨，上周为473,276吨，去年同期为507,997吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到1,232,080吨，同比减少6.1%，上周同比降低16.1%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的2.5%，上周是1.3%。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量季节性增长，但是比去年同期减少43%。截至2024年9月19日的一周，美国对中国 （大陆地区）装运171,091吨大豆，作为对比，前一周装运5,167吨大豆，2023年同 期对华装运301,201吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 35.3%，上周是1.3%，两周前是16.4%。 3）罗萨里奥谷物交易所的周报显示，帕拉纳河的水位已经降至2023年1月以来的最低水平，9月第一周的平均水位为1970年以来的第二低点。8月份期间货轮的平均载重量比去年同期低了6%。最近几周，帕拉纳河的流量再次成为关注焦点。河水流量对于水道及其物流至关重要，特别是农产品出口。流量减少会导致成本增加，尤其是对于那些在帕拉纳河上游进行出口的人来说，帕拉纳河占到2023年阿根廷76%的谷物、粕以及植物油货运量。帕拉纳河水位下降带来的成本可能包括，罗萨里奥港口的船只需要调整载货量；由于需要在其他港口完成货物装运而导致成本增加；出口价格下降导致农业行业遭受损失，阿根廷产品的出口基差面临下行压力等因素。在去年5 月达到3米以上的峰值后，帕拉纳河的水位开始急剧下降。罗萨里奥河段的水位也在下降，目前仅略高于半米。9月第一周的水位比2023年同期低74%，只有2021年低于当前水位。如果要想找到另一个9月第一周水位低于当前水平的情况，就要回到1970 年。过去两个月，阿根廷上河货轮的平均载货量略高于34,000吨，低于去年8月和今 年4月的36,000多吨。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年9月20日的一周，美国大豆压 榨利润为每蒲3.11美元，比一周前增长9.9%，创下8月初以来的最高值。作为参考， 2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅43.25 美分，相当于每蒲5.10美元；一周前为每磅41.83美分，相当于每蒲4.94美元。伊 利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨353.03美元，相当于每蒲8.21 美元；一周前为每短吨349.88美元，相当于每蒲8.14美元。同期1号黄大豆平均价 格为10.20美元/蒲，一周前为10.24美元/蒲。 5）截至2024年9月19日当周，美国和巴西到中国的谷物海运费用上涨。美国谷 物理事会发布的数据显示，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运 费为46.15美元/吨，比一周前上涨2.27美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费 为24.35美元/吨，比一周前上涨1.04美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9 万吨货轮的运费为41.32美元/吨，比一周前上涨0.92美元。巴西北部沿海到中国的 运费为35.32美元/吨，上涨0.77美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万 吨深水货轮运费为46.07美元/吨，比一周前上涨2.74美元。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3900 -20 大豆（均价） —— 4266 -88 豆粕（张家港） ≥43% 3080 +30 豆粕（均价） —— 3158 +41 豆油（张家港） 四级 8100 +80 豆油（均价） —— 8130 +66 棕油（广东） 24度 8470 +50 棕油（均价） —— 8476 +50 菜油（张家港） 进口四级 9200 +90 菜油（均价） —— 9197 +90 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。