豆类油脂日报：天气题材扰动持续 豆类油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究创造价值 专业研究创造价值 2025年2月14日豆类油脂 豆类油脂 天气题材扰动持续豆类油脂震荡偏强 核心观点 2月14日，豆类油脂整体走势偏强。豆一期价反弹超16，期价突破5 日和10日均线压力，伴随小幅增仓；豆二期价震荡偏强，期价运行在10日 和20日均线之间，资金变化不大；豆粕期价涨幅超16，期价突破5日和 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：041184807266 邮箱：bihuibcqhgscom 10日均线压力，伴随增仓2万手；菜粕期价涨幅近2，期价突破5日和10日均线压力，涨幅近2。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价突破10日均线压力，伴随减仓15万手；棕榈油期价震荡偏强，期价上行突破5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价突破多条均线压力，承压于60日均线压力，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类市场来看，随着南美大豆产区天气忧虑情绪再起，内外盘豆类期价再获提振。国内市场来看，此前表现偏弱的豆一期价有所转强，豆一市场情绪有所升温。国内市场，目前中国对美国反制措施暂未涉及大豆和玉米，短期内缓解了市场对中美农产品贸易战的担忧。正月十五过后，贸易逐步复苏，油厂开工率逐步回升，大豆现货市场正处在复工过程中，压榨利润的走高推动市场复苏步伐。下游备货积极性受到价格上行的推动，油厂提货量重回高位，在开工率尚未完全恢复的背景下，油厂豆粕库存加速去化。短期市场情绪左右豆类期价，在国内尚未对美国大豆展开反制关税之前，国内豆类期价仍将持续受到美豆期价的联动影响，短期宽幅震荡。 油脂市场，随着此前领涨的棕榈油迎来高位动荡，油脂市场陷入震荡行情，棕榈油期价高位出现反复，资金并未继续聚集。随着油脂市场轮流反弹的落幕，油脂市场动荡行情如期到来。目前三大油脂各有各的风险因素等待爆发，在当前的空窗期市场情绪难以形成持续推动。短期棕榈油反弹行情告一段落，伴随资金松动，油脂板块整体运行中枢下移，随着前期领涨的棕榈油迎来高位动荡，市场情绪波动加剧短期价格波动，短线轻仓为宜。 17请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，202425年度第24周，美国对中国的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年2月6日，202425年度，美国对中国大豆出 口量为1867万吨，高于去年同期的1878万吨。当周美国对中国装运55万吨大豆，前一周装运量为35万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的202425年度大豆数量为197万吨，低于去年同期的约280万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为2042万吨，同比减少43，上周同比降低35，两周前同比减少31。202425年度迄今美国大豆销售总量约4326万吨，同比增长121。上周同比增长124两周前同比提高120。 2）美国国家海洋大气管理局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象已经出现，预计近期将持续存在，今年3月至5月期间有66的几率转为厄尔尼诺南方涛动ENSO中性条件。CPC的月度预测显示，拉尼娜现象持续到2025年2月至4月的几率为59，随后从2025年3月至4月开始，几乎同样有可能转变为ENSO中性。所谓ENSO中性，是指既非拉尼娜也非厄尔尼诺的天气状况。拉尼娜现象通常导致气温低于平均水平，并增加洪水和干旱的可能性。ENSO中性意味着水温保持在平均水平附近，农作物产量可能更稳定。本周早些时候，日本气象厅表示，虽然拉尼娜现象的特征正在显现，但目前尚无明显迹象表明会出现厄尔尼诺或拉尼娜现象。中性气象模式持续到夏季的可能性为60。 3）周四巴西国家商品供应公司发布月报，小幅调低了202425年度巴西大豆产量收成，因为单产略有下调。CONAB表示，202425年度巴西大豆产量将达到1660138亿吨，较上月预期值166328亿吨低了314万吨，较上年的1477187亿吨增长124，上月预期增长126。上月CONAB将巴西大豆产量预期调高了117万吨。报告称，大豆单产估计为每公顷3499公斤，低于上月预测的3509公斤公顷，比上年增长93， 而上月预测同比增长96。大豆种植面积达到4745万公顷，略高于上月预测的4740万公顷，同比增长28，这是六年来最低同比增幅。CONAB预计202425年度巴西谷物和油籽总产量达到创纪录的32571亿吨，比上月预测的32225亿吨高出11，比上年产量增长94，上月预测同比增长82。就供需数据而言，202425年度巴西大豆出口量估计为105448亿吨，上月预测1054757亿吨，高于上年的9881万吨；进 口量估计为50万吨，和上月预测持平，低于上年的82万吨。国内消费量估计为6021 万吨，和上月预测持平，高于上年的5609万吨。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，代表旱情加重。截至2025年2月11日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的 指数（DSCI）为141一周前是137，去年同期69。干旱地区人口14929万，上周13867 万。截至2月11日的一周，除了从密苏里州中部到俄亥俄州中西部的反常干燥状况广泛蔓延外，中西部其他地区的旱情基本不变。该地区继续错过给美国南部地区带来强降水的风暴。反常干燥状况向东扩展到德克萨斯州中部和东南部，再到路易斯安那州南部和密西西比州。 5）美国农业部本月维持202425年度阿根廷豆粕和豆油出口预测不变，尽管大豆产量下调，但是出口预测也维持不变。最近几周，阿根廷部分种植区的干旱导致作物长势不佳，促使美国农业部将其大豆产量预测下调300万吨至4900万吨。但是由于产量规模仍然庞大，加上阿根廷从邻国进口大豆，使得国内供应充足，有助于实现强劲的压榨和出口。此外，阿根廷最近降低了大豆制成品的出口税，全球植物油需求旺盛，因此美国农业部本月预计202425年度阿根廷豆粕出口达到2800万吨，豆油出口达到580万吨。2024年10月至12月的季度，阿根廷大豆压榨量超过1120万吨，创下历史新高。与收获后的几个月相比，这一季度的压榨量通常下降。但是今年压榨量并没有显著放缓，阿根廷从巴拉圭和其他南美生产国进口大豆，补充了国内供应的补充。 6）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快，主要因为出口税下调。阿根廷农业部称，截至2月5日，阿根廷农户预售446万吨202425 年度大豆，比一周前高出23万吨，去年同期销售量是531万吨。作为对比，上周销售 28万吨。农户还销售3767万吨202324年度大豆，比一周前高出41万吨，去年同期1906万吨。作为对比，之前一周销售16万吨。到目前为止，没有202425年度大豆的出口许可申请，而去年同期202324年度大豆的出口许可证申请量为1005万吨。202324年度大豆出口许可申请量为465万吨，高于去年同期的203万吨。近期阿根 廷政府降低油籽和谷物出口税，有助于鼓励销售加快。1月27日到6月30日期间，大豆出口税将从33降至26，豆粕和豆油的出口税将会从31降至245，玉米和小麦的出口税从12降至95。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，意味着贬值预期降低。这可能鼓励农户加快销售。当农户预期比索贬值时，通常放慢销售步伐，因为推迟销售可以获取更多本地货币计价的收入。 7）美国农业部出口销售报告显示，截至2月6日当周，美国对中国净销售222万吨202425年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约209万吨大豆，202425年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至2月6日当周， 美国对中国装运552万吨大豆。 表1现货市场价格 品种 等级指标 价格（元吨） 较前一日变化（元吨） 大豆（大连） 进口二等 3700 0 大豆（均价） 3916 0 豆粕（张家港） 43 3650 50 豆粕（均价） 3618 46 豆油（张家港） 四级 8400 10 豆油（均价） 8489 4 棕油（广东） 24度 9930 60 棕油（均价） 10038 60 菜油（张家港） 进口四级 8790 10 菜油（均价） 8830 10 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。