1.城投化债的背景 项目自身赢利能力弱。 地方政府基金性收入2021年以来持续下降。 地方平台融资收紧。 2.测算对银行的影响 1)基建占贷款比例接近30%。 2)利率在6%以上的高息贷款占比17%。 3)利率下降幅度,上限参考遵义道桥,从7%下调到3.5%,预计300bp。 4)机会成本:如果不置换,意味着当期风险暴露,坏账损失远大于利率下调造成的利息损失。 5)情景假设:预计拖累净息差15-20bp。