爱奇艺(IQ)交流纪要-美股-调研纪要-20231121

【时间】2023年11月21日周二19:30-20:30 【管理层】龚宇/CEO，汪骏/CFO，王晓晖/CCO，刘文峰/CTO，段有桥/高级副总裁，吴刚/副总裁，杨向华/电影及海外业务事业群总裁 公司发言 3Q23回顾 CEO/龚宇 本季度公司重点放在实现高质量增长上，致力于在收入和利润方面取得强劲业绩。公司总收入同比增长7％。利润和Non-GAAP营业利润同比增长23％和7.1％。财务结果展示了公司坚实的运营杠杆，其基础是公司在内容创作上的不断推陈出新。根据云合数据，公司连续7个季度领先于行业份额，自制剧仍然是持续贡献收入的关键驱动因素。一系列高质量的作品在备受用户好评，《莲花楼》是公司历史上第10部突破1万人气指数的剧集。 公司会员服务收入同比增长19％，主要由两个关键因素推动： （1）优质内容：独家内容具有高吸引力，公司减少了会员购买的折扣，无论是直接销售还是渠道销售。优质的内容足以推动购买决策。 （2）升级会员权益：使得会员认知度和满意度提高，增加会员留存率。例如，通过优化移动端大屏投屏体验，会员可以在更广泛的情境中享受内容，获得高质量的视听体验；会员音频体验得到提升，从普通音频到沉浸式音频；公司的会员服务还扩展到独家演唱会等。会员权益升级转变娱乐方式，为用户提供了更多元化的沉浸式娱乐体验。 本季度广告收入是第二大增长驱动因素，公司的优质内容和增强的营销能力推动广告收入同比年均增长34%。公司正在谨慎监控宏观环境对广告市场的影响，通过升级营销能力来应对潜在的挑战，同时将继续在未来寻找新的增长机会。 会员业务 3Q23会员服务收入历史上第二次超过50亿元，同比增长19%。公司会员服务的主要目标是推动长期可持续发展。会员收入由会员生命周期价值、会员数量驱动。3Q23，ARM达到15.54，年增长12%，环比增长5%。平均每日订户数年增长6%，达到1.075亿。与其他消费品相比，当前的会员价格仍然实惠。公司将继续在长期内通过几个因素支持可持续的ARM增长： （1）内容为主导：会员再购决策越来越多地基于内容、会员和会员福利，而不是折扣。公司将继续致力于提供高质量的优质内容，以进一步提高会员的再购动力。 （2）多重增值服务：公司的会员体验提供了与众不同的价值，通过增值的服务来增强会员体验。这些服务包括超前点播、音乐会和商品优惠等，旨在提高会员的价值感、感知和付费意愿。 （3）提升高级会员数量：公司看到了较大潜力将现有的黄金会员升级为白金和星钻会员。 爱奇艺会员特权和福利是吸引用户的重要因素。例如，爱奇艺开发了会员的内容特权，即使用套餐，会员可以利用积分提前解锁热门剧集大结局。这一模式在两年内吸引了超过1,000万会员参与，展示了用户对这一福利的重要价值和认知，与公司的战略一致；云音乐会是会员服务的另一个重要组成部分，爱奇艺举办了《莲花楼》演唱会，并创作了系列周边进行售卖。公司为与IP相关的商品开发了专门的电子商务平台。会员可以使用会员积分支付这些商品。爱奇艺的会员特权、福利和忠诚计划与会员的持续时间密切相关，公司努力提高服务体验和价值感知，特别是针对长期会员。例如，选择自动续订、选择长期计划或成为高级会员的用户将享受更多的福利，包括更快积累会员积分。公司观察到第三季度年度计划订阅的数量和比例均出现了同比增长。 内容业务 公司的核心竞争优势在于内容创作，这是推动收入贡献的主要驱动因素。暑期档的黑马剧《莲花楼》是爱奇艺第十部内容热度值破万的剧集，该剧的长尾效应显著，在热播期后也一度高居云合热播排行榜第一。由该剧衍生推出的演唱会更创造了230个热搜话题，并吸引超过3.2亿点赞；围绕该剧开发的衍生品销售额超过1800万元。除《莲花楼》之外，本季度还上线了《云之羽》《不完美受害人》《消失的十一层》等多类型剧集。综艺方面，经典综艺IP《乐队的夏天3》和《家务优等生》强势回归，《100万个约定之七时吉祥》《登场了！北京中轴线》和《一起撸串吧》等一系列创新的综艺IP也相继播出，吸引了更多受众。《乐队的夏天3》《七时吉祥》等综艺和大剧受到广告主青睐，第三季度综艺和大剧的招商额分别同比增长67%和28%。第三季度也是爱奇艺有史以来自制动漫表现最好的一个季度。 在海外，优质华语剧集为代表的“华流”持续赢得海外用户青睐，进一步拉动爱奇艺国际版华语剧集播放时长同比增长23%，环比增长33%，《莲花楼》在三季度的累计播放量、播放时长均居爱奇艺国际版第一，同时登顶东南亚、东亚及北美多区域市场播放量榜首。这些内容也带动海外会员营收稳健增长，第三季度日本、韩国、美国以及中国香港地区会员营收同比增长超过50%。《云之羽》成为热播期爱奇艺国际版营收最高的项目。 进入第四季度，爱奇艺还将持续推出一系列类型多样的高品质内容。除了已经上映的《田耕纪》《宁安如梦》和《无所畏惧第1季》外，还有《一念关山》《仙剑4》《唐人街探案2》《大江大河3》以及《三大队》等剧集待播。综艺方面则有爱奇艺首档自制体能PK节目《势不可挡》及《种地吧》的自制衍生项目《你好种地少年》全新上线。除此之外，《无敌鹿战队第3季下》《大主宰年番》和《逆天邪神》等熟悉的优质动画动漫内容陆续上线。全新动画《喵能战士》、科幻题材《深渊游戏》以及知名漫改《万能恋爱杂货店第1季》等多个IP新作将与用户见面。国际版方面，在保持华语剧集优势的同时，爱奇艺还计划在泰国、马来西亚和中国台湾推出本土化剧集。 未来，爱奇艺的目标仍旧是稳定持续输出高品质和多元化的内容，继续巩固核心戏剧赛道优势，同时在其他内容品类寻求更多突破。预计明年将重点提高头部剧集项目的投入比例，2024年Q1将推出新一季迷雾剧场，力争“开门红”。还将增加综艺节目数量，升级制作团队，探索除广告、会员、IP衍生品以外的变现模式。电影方面将增加对纯网络电影和头部内容的投入，儿童和动漫内容也将加大投入，增加自制优质内容的数量和品质。 广告业务 3Q23广告业务加快复苏，广告总收入达到17亿元，同比增长34%，环比增长12%。品牌广告收入实现了两位数的年度和环比增长，受到几个因素的推动，《乐队的夏天3》和《七时吉祥》等优质原创内容吸引了更强劲的广告需求。 来自食品饮料行业的广告预算增加，互联网服务、交通运输和医疗保健等行业的广告预算也在恢复。展望第四季度，公司正在密切监控整体广告市场的动向。消费需要时间进行恢复恢复，这对品牌广告业务产生了滞后影响。基于内容质量和广泛的用户画像，爱奇艺仍然是广告主寻求广告机会的首选平台。鉴于对互联网服务、电子商务和短视频等领域的乐观看法，公司将继续微调算法，并利用生成式AI增强广告创意，以提高广告创作效率并实现最大化效益。 技术创新 爱奇艺始终致力于通过技术创新赋能娱乐生态，为用户和创作者创造价值。 在综艺《乐队的夏天3》中，爱奇艺上线了创新互动功能“K歌模式”。在该模式下，用户在乐队表演环节时开启“K歌”功能即可边看边唱，享受更具沉浸的音综观看体验。爱奇艺数据显示，《乐队的夏天3》参与体验这一功能的用户人均时长显著高于未参与的用户。 同时，基于生成式AI技术，爱奇艺在业内率先推出角色搜索、剧情搜索、明星搜索功能。利用AI对站内数百部核心剧集实现了分钟级剧情理解，自动生成剧情片段及剧情看点，显著提升用户搜索精准度。爱奇艺数据显示，通过AI剧情搜索进入正片的观众，其人均观看时长提升了40%。 生成式AI将在未来三到五年将对影视行业产生重大影响，在制作方式、成本结构、人员结构等方面带来巨大变化。“我们正在推动生成式AI在影视行业场景中落地，让影视工业化走上‘快车道’。”龚宇表示，当前生成式AI的角色正从简单的“嵌入式工具”衍变为“副驾驶”模式。爱奇艺已经在策划、开发、制作、宣发等四大核心环节利用生成式AI技术。使用生成式AI低成本制作的与IP设定相匹配的优质海报和动态视频，已应用于《长风渡》《乐夏3》等重点项目的站内运营和站外推广，该技术也已用于提高广告的曝光量和触达率。 展望未来，龚宇表示将继续提升用户体验，强化原创内容优势，增强会员价值感并扩大AI技术应用，还将审慎加大对核心业务和创新业务的投入为长期增长奠定基础。 海外业务 在海外，优质华语剧集为代表的“华流”持续赢得海外用户青睐，进一步拉动爱奇艺国际版华语剧集播放时长同比增长23%，环比增长33%，《莲花楼》在三季度的累计播放量、播放时长均居爱奇艺国际版第一，同时登顶东南亚、东亚及北美多区域市场播放量榜首。这些内容也带动海外会员营收稳健增长，第三季度日本、韩国、美国以及中国香港地区会员营收同比增长超过50%。《云之羽》成为热播期爱奇艺国际版营收最高的项目。在第四季度，公司将继续推动高质量增长，并加强核心运营和渠道扩展计划。公司致力于加强内容供应链，以利用中国剧集的强势势头，将引入在泰国、马来西亚等地本地化的驱动因素，以进一步扩大影响力 公司在第三季度取得了强劲的业绩，更加注重实现高质量的增长。展望未来，公司致力于提升用户体验，强调在原创内容方面的竞争优势，最大化会员价值，并充分利用先进的AI技术的力量。进入明年，公司将谨慎增加对核心业务和创新业务的投资，为可持续、长期的增长奠定坚实基础。 财务表现： 汪骏/CFO （1）收入 总收入：同比增长7%，达到80亿元人民币，这得益于会员服务收入和其他手卫生服务收入的增长。会员服务收入：超过50亿元人民币，同比增长19%，主要由ARM的增加推动。 在线广告收入：达到17亿元人民币，同比增长34%，这得益于品牌广告和效果广告的增长，其中效果广告表现出更强劲的增长动力。 （2）成本 总成本：58亿元，同比增长2%，收入成本中的内容成本为42亿元，同比下降3%。总运营费用为14亿元人民币，同比减少2%。 （3）利润和现金流 非GAAP营业利润：8.95亿元，同比增长71%，连续七个季度保持正增长。自由现金流：8.26亿元。 截至2023年9月30日，公司拥有现金、现金等价物、受限现金、短期投资以及预付款和其他资产中包含的长期受限现金72亿元。公司第三季度的业绩反映了公司战略的强力执行和推动高质量增长的稳步进展。 问答环节 Q：本季度爱奇艺ARM实现了稳健增长，公司对第四季度及明年ARM的展望？公司是如何提高会员价值感知和忠诚度 的？ 段有桥：ARM的增长是公司在内容质量和会员权益两方面长期耕耘的结果，用户越来越愿意为优质内容及服务支付合理的价格。公司会员业务的整体目标是通过不断提升用户体验，实现长期可持续会员收入最大化。当前公司主要关注ARM和会员生命周期价值（lifetime)。公司预计第四季度ARM将保持健康增长，长期ARM有较大提升空间，信心来自以下四个方面： 1）高质量内容：内容是决定会员付费的首要因素，公司持续稳定提供高品质和多元化内容的能力在不断地增强。 2）会员售价较低：与其他日常消费品及国外同类产品相比，会员实际售价相对低。 3）高级会员需求：随着电视大屏观影需求的不断增长，越来越多的黄金会员会向更高阶的白金和星钻会员升级。 4）丰富会员权益：会员积分加更、云演出、会员优选、IP衍生等更丰富的会员权益会持续提升会员吸引力，给会员带来长期价值。 以上四个方面是公司未来ARM健康增长的信心来源。会员目前价格较基数低，ARM增长对会员有感知，但不大，用户付费更关注内容和会员体验。目前随着优质内容上线，会员规模已经在快速提升。 Q：未来整体业务规划的展望？ 龚宇：根据公司对宏观经济的判断，明年公司的主题还是高质量增长，即实现收入和利润双增长，且利润增长速度要高于收入增长速度。有两个方面适度增加投入：1）内容业务：会员业务和广告业务最主要的驱动力。明年会根据市场增长情况适度增加内容投入，尤其是头部内 容，以提高会员ARM、会员数量及广告收入。 2）生成式AI：应用在ToB业务，即智能制作，提高影视工业化程度；应用在ToC业务，利用AIGC创造新业务、新商业模式，满足消费者需求。