爱奇艺(IQ)C23Q2业绩会纪要-美股-调研纪要

会议时间：2023年8月22日北京/香港时间19:00 参会领导： YuGong-Founder,Director&CEO;JunWang-CFO;XiaohuiWang-CCO;WenfengLiu-CTO;YouqiaoDuan-SVP,MembershipBusiness;GangWu-SVP. 会议链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/3jx6zoz4/ 声明：本材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录或者翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 联系人：洪嘉骏/翁嘉源18688022640 业绩表现： 营收78亿元人民币，yoy+17%，符合一致预期 Non-GAAP归母净利润5.95亿元人民币，yoy+660%，高于市场一致预期28.5%。主要得益于毛利率 （26%，yoy+4.8pcts）的提升，营销费用占收入比（12.5%，yoy-0.5pcts）与研发费用占收入比 （5.6%，yoy-1.6pcts）的下降。 Q&A部分： Q1:有关会员业务，过去两季度ARM有稳健增长，如何展望下半年与更长期会员业务发展趋势？A：会员业务在不同发展阶段有不同的侧重点与策略。最早是着力发展会员规模，目前规模已经足够大，发展目标侧重点从会员数转为会员收入。同时不只是实现单期收入，而是实现长期、可持续会员收入规模的最大化，从而实现会员业务整体健康度。为实现此目标，目前公司主要的策略有两个方向：1）引导用户长期订阅。目前会员数量中年卡占比持续提升，我们希望此趋势持续；2）系统性进行会员忠诚度建设。主要通过给予长期订阅会员资源倾斜并建立认知，通过会员积分体系使老用户受益鼓励长期会员用户。近期莲花楼加更活动8天吸引超过600万会员利用积分进行兑换，是此策略的有力案例。在这些策略的推进下，随着会员价值感的提升，预期会员ARM与会员数量将会持续提升。 Q2:今年暑期行业内的内容质量都较高，公司怎么看今年暑期的情况？如何保持内容方面的竞争优势？今年线下娱乐的复苏比较强劲，特别是电影，这个对公司业务是否有影响？A：今年暑假行业内的优质内容供给充足。线上的戏剧和线下的电影都在竞争用户的注意力，我们很高兴看到长视频行业百花齐放，内容品质提升，行业生命力被再次激活。市场繁荣对大家都是好事。在这个背景下，爱奇艺凭借高质量的原创内容保持了在线上戏剧的领先地位，这已经是连续六个季度我们在戏剧的总市占率和独播戏剧的市占率保持行业第一。在Q2，我们再次经受住了考验，显示我们的内容方面的优势和可持续性。 但是内容行业是长周期业务，长期取胜的关键在于是否能持续生产和供应高品质内容。在核心的喜剧品类，由于戏剧需要较长的制作周期，我们在该领域的竞争优势在短期内难以被超越。 另外，目前行业内的核心玩家都在建立独播内容的差异化优势，以原创和独播内容为主，内容差异化大幅提升，这种 竞争态势是更加良性的。 我们相信，在爱奇艺成熟且不断完善的内容生产机制、强大的运营能力、领先的技术能力和行业优质人才的加持下，我们的优势是可预见和可保持的。未来我们会继续坚定创新策略、精品策略、多元化策略，并持续不断地从创新研发中寻求新突破。同时我们还会在保证项目的前提下，精细地做好开机和生产规划，确保长期可持续的多元精品内容供给。另外，针对线下娱乐的复苏，我们一方面是要更加专注自己的特长，专注线上内容的制作和运营；另一方面，线下院线电影的恢复也有助于作为播出第二窗口的线上视频平台、电影的供给恢复增长。 Q3:公司如何预期下半年品牌广告市场的变化？广告主预算是否有变化？公司品牌广告策略是否有变化？ A：品牌广告业务目前正在持续复苏中，Q2同环比都有所增长。由于经济恢复传导到品牌广告市场有滞后性，我们目前对品牌广告市场持谨慎乐观态度。爱奇艺是中国互联网行业中有最高用户质量与最强付费医院的平台之一，是广告主增长品牌影响力重要的选择；目前广告主对平台内容与创新产品的认可度也越来越高。公司品牌广告主投放策略主要与其具体策略有关。从细分行业来看，公司相对更看好食品饮料行业，化妆卫浴行业，与新能源等行业。 Q4:效果广告上半年持续增长，请问公司对效果广告下半年的展望？ A：效果广告收入已经连续5个季度保持了同比的增长，而且目前同比增速还处于持续加速的车道中。同时，效果广告收入在整体广告收入的占比也在持续提升，在过去这个Q2创造了一个历史新高。 根据目前的预计，我们判断今年下半年效果广告的业务还会保持强劲的增长，主要是受益于营销能力的提升，对网服、电商、游戏等重点行业广告预算的挖掘，以及我们在广告算法的优化和生成式AI的助力等方面。我们认为这些手段会有效提升投放的效果和变现的效率。 我们认为效果广告主将来会更注重性价比及投放效果，力求实现高效转化和投资回报的最大化。所以基于这个判断，我们会持续强化广告创意、内容个性化和互动性等方面的工作。比如通过AI等新的技术，我们可以降低广告物料的成本，提升投放效率，还能适应不断变化的市场和用户的需求。另外，行业层面，我们比较看好传统平台电商、直播电商、文化娱乐、旅游出行、生活工具等行业在下半年的增长给我们带来的机会。 Q5:此季度取得了很好的自由与运营现金流，并回购了超过1亿美金的可转债。公司是否可以分享未来几个季度债务管理的思路与资金使用的策略？ A：目前公司正在持续优化资本结构的过程中，将使资产负债结构更加健康和坚韧。同时公司财务策略有两个主要目 标：1）首先也是最重要的目标是产生与保持足够的自由现金流，而匹配杠杆结构与是否回购债务无关，我们非常高兴之前几个季度在此方面有不错的进展。2）构建可以为股东带来最佳回报的策略选择，包括在外部环境快速变化的宏观环境中寻找稳定回报机会。总之，我们抓住为股东持续创造价值的每一个机会同时保持业务稳定的宗旨并未改变。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。