沃尔玛 (WMT)2024Q3业绩会议纪要-美股-调研纪要-20231121

业绩概况： 整体销售额增长了4.4%，即近70亿美元；沃尔玛美国公司销售额增长了4.9%，山姆会员店美国公司销售额增长了3.8%（不包括燃料），按固定汇率计算，国际销售额增长了5.4%。 营业利润增长了约22%，投资回报率提高了130个基点，达到14.1%；调整后营业利润增长3%，包括270个基点的货币顺风，而调整后每股收益1.53美元增长2%；整体毛利率扩大了32个基点，沃尔玛美国毛利率增加到5个基点。 公司整体库存下降了1.2%，沃尔玛美国公司的库存下降了5%；杂货通胀较去年第二季度下降近300个基点，增幅为中个位数。 会议具体内容： 沃尔玛美国公司表现：本季度，公司旗下沃尔玛美国公司实现了强劲增长。销售额增长了4.9%，电子商务销售额更是增长了24%。然而，在费用方面出现了一些意外的增长，特别是在销售、管理和行政费用方面，具体数据将在后文详细介绍。 山姆会员店美国公司业绩：与沃尔玛美国公司齐头并进，山姆会员店美国公司的销售额也实现了3.8%的增长。其电子商务销售额增长了16%。在墨西哥和中国市场，山姆会员店表现良好，特别是中国的业务持续增长。 沃尔玛国际业务：按固定汇率计算，沃尔玛国际公司的销售额整体增长了5.4%，在其中，Walmex和中国市场的表现尤为引人注目。虽然中国领先，但BodegaAurrera业务在墨西哥也取得了显著的增长。 电子商务表现：在电子商务领域，全球范围内的电子商务销售额增长了15%。然而，由于FlipkartBigBillionDays活动时间安排的变更，国际业务的比较下降了3%。公司预计在下个季度的报告中将看到时间转变带来的好处。 库存水平和季节性活动：公司整体库存下降了1.2%，沃尔玛美国公司的库存更是下降了5%。团队在推动季节性活动方面取得了良好的成绩，库存和库存水平良好。 成本压力和市场状况：在美国市场，食品类别的定价水平仍然令人担忧，而产品成本比去年有所上升，尤其是牛肉价格。通货紧缩带来了一些帮助，但公司希望在更多类别中看到更多、更快的情况，特别是在干杂货和消费品类别中。 商品价格下降和通用汽车业绩：公司高兴地宣布一般商品价格持续下降的好消息。相较去年，通用汽车的业绩下降至中个位数，这为公司降低定价提供了机会。这一降价策略将在假日季节为客户提供更实惠的购物体验，尤其是在一般商品作为礼物变得重要的时候。在这一类别中的市场份额增长，尽管来自美国以外地区的混合压力仍在持续。 通缩期和市场份额增长：尽管预测在未来几个月内可能经历一段通缩期，但公司对此表示欢迎，认为这将有助于客户。公司注意到在一些地区，包括美国，市场份额在这一时期出现了增长，展现了公司对市场变化的灵活性。 损益表的变化和数字业务的崛起：损益表的形状正在不断变化，由传统零售损益表和数字业务的新版本组成。公司通过第一方和第三方电子商务、会员服务、广告以及履行即服务等多个领域实现了强劲增长。这种结合为公司提供了更可持续的业务模式，利润更高，并且在供应链自动化工作的支持下，业务可以更有效地增长。 Marketplace引擎和业务组合优化：Marketplace成为公司不同业务的引擎之一，其增长推动了履行等其他业务的发展。公司成功举办了首届市场卖家峰会，吸引了数千名现有和潜在的卖家。自去年年初以来，在美国市场上提供给客户的商品数量增加了一倍多。这标志着Marketplace的快速增长，并且不仅仅在美国，而是全球范围内。 全球机会拓展：公司高兴地宣布在印度、墨西哥、加拿大和智利等地拥有独特的发展机会。公司认为这种扩展将帮助丰富产品种类，使客户可以在所需的时间和方式获得他们想要的商品，进一步让购物变得更轻松和更方便。 数字化体验改进：公司正在致力于提升数字体验，特别是在美国沃尔玛的取货和送货服务方面。净推荐值不断提高，而通过使用生成式人工智能，搜索和聊天体验也在不断改善。公司已经向在iOS上使用应用程序的一些客户发布了搜索的改进测试版，并计划在未来几周和几个月内增强和推广这种体验。全球业务建设：公司领导层对整体业务建设感到满意，特别是在增长、提高利润和回报方面的表现。每日低价（EDLP）战略在全年范围内得到贯彻，例如在美国和加拿大提供感恩节大餐，费用比去年更低。 巨大价值和目标执行力：公司为时尚、电子产品和季节性装饰品等商品提供巨大价值，同时强调公司作为购物玩具的首选之地。在智利、加拿大和中国等国家，公司关注目标和执行力，并夸奖在数字渗透和创新方面的领导力，尤其是山姆会员店的经营。 关心全球事件和员工福祉：公司领导关切全球事件，包括战争、恐怖行为、政治动荡和自然灾害的影响。尽管面临挑战，但公司强调关心每个人，努力成为一个温暖、安全和有趣的购物和工作场所。公司希望通过践行价值观，为数亿人创造一个舒适和受欢迎的环境。 Q3财务亮点： 销售额增长：公司宣布，按固定货币计算，销售额增长了4.4%，即近70亿美元。店内和数字渠道的流量都呈现增长趋势，所有三个运营部门的销售额均实现了中个位数增长。具体而言，沃尔玛美国公司销售额增长了4.9%，山姆会员店美国公司销售额增长了3.8%（不包括燃料）。 国际业务增长：按固定汇率计算，国际销售额增长了5.4%。Walmex销售额增长超过9%，中国销售额更是惊人地增长了25%。山姆会员店和电子商务的表现也十分强劲。虽然Flipkart的BigBillionDays活动的时间变动给国际销售带来了一定的压力，但公司预计这一时机将有利于该领域第四季度的增长率。 PhonePe表现出色：PhonePe保持强劲势头，年化TPV达到1.2万亿，每月交易量接近58亿。PhonePe注册用户数超过5亿，标志着实现了令人印象深刻的里程碑。在关键类别中，特别是在沃尔玛美国杂货店，公司继续实现了积极的业绩，并在单位和美元方面看到了强劲的份额增长。 杂货销售和通胀：杂货通胀较去年第二季度下降近300个基点，增幅为中个位数。尽管如此，在两年的堆栈中，这一比例仍然以青少年的高百分比上升。尽管第三季度的一般商品销售额同比下降了低个位数，但变化率稳定在第二季度的水平，公司在各个类别中获得了份额。 降价以减轻客户压力：公司在迎接假期的同时，致力于降低杂货价格，以减轻客户的经济压力，使他们更有能力购买一般商品。公司的核心目标是为客户省钱，改善他们的生活状况，不论经济背景如何，都会满足客户的需求，使购物在沃尔玛和山姆会员店变得更加便捷。 全方位服务推动强劲增长：公司全方位服务，包括提货和店内配送，持续推动强劲增长。沃尔玛美国电子商务销售额增长了24%，山姆会员店销售额增长了16%。多渠道购物者更有价值，更频繁地参与公司的活动，并在公司这里花费更多。沃尔玛美国的提货和送货服务一直是高收入家庭增长和份额增长的主要来源，并已成为获取WalmartPlus会员最有效的渠道。 国际市场业务扩张：在国际市场，Walmex全方位产品的扩张导致第三季度Bodega商店完成了150万份数字订单。在加拿大，公司继续推出名为“DeliveryPass”的无限制次日商店送货服务，目前公司三分之二的加拿大商店都提供该服务。在中国，公司的业务几乎是实体业务和数字业务的50:50比例，通过新的参与和交付模式为全方位客户提供快速、准确的服务。 毛利率扩大：公司看到毛利率扩大了32个基点，反映了印度BigBillionDays的时间转变，以及美国山姆会员店去年的LIFO费用。沃尔玛美国毛利率增加到5个基点，反映了降价和供应链成本的降低。然而，仍然存在持续的品类混合压力，尤其是健康和保健品以及杂货的销售表现优于一般商品。 LIFO费用的变化：公司宣布，持续的通货紧缩、山姆会员店商家的成功以及库存成本的降低导致公司在第三季度没有收取预期的5000万美元的LIFO费用。预计今年山姆会员店将不再收取任何后进先出费用。公司预测，在未来几年中，随着供应链的现代化和更高利润率增长计划的实现，利润率将进一步提高。本季度，公司在这两方面都取得了良好的进展。 供应链现代化和自动化：公司继续通过部署资本来构建技术，并优化下一代供应链。自动化和生产力优势开始在业绩中显现。公司目前运营着九个区域配送中心，为美国商店提供不同程度的自动化服务，同时另外六个中心正处于建设阶段。超过15%的商店已经从这些设施接收商品，这有助于更快、更高效地将产品送上货架。 下一代电子商务履行中心：本季度，公司成功开设了第三个下一代电子商务履行中心。这些占地150万平方英尺的设施预计将使存储容量增加一倍以上，每日履行的客户订单数量将增加2倍。同时，运输范围将扩大到美国近90%的地区，包括由沃尔玛履行服务运输的市场商品。这些设施不仅提升了公司的履行能力，还为员工提供了过渡到更高技能技术职位的新机会。 商店数字业务支持：公司宣布，为了支持商店配送数字业务，预计到本月底将有7家商店拥有自动化市场配送中心或MFC投入运行。这些MFC启动了数千种最受欢迎的商品，预计将提高订单容量和生产力，同时提高库存准确性，有助于为客户交付完美的订单。 电子商务成本降低和最后一英里优化：公司专注于提高电子商务利润率，取得了降低数字履行成本和通过利用广泛的商店和俱乐部网络来密集化最后一英里的良好进展。去年，沃尔玛美国公司将商店履行的数字订单百分比提高了800个基点，而山姆会员店履行了其俱乐部近60%的在线订单。 送货成本降低与最后一英里密集化：随着SparkDriver平台的发展，公司成功降低了商店到家的送货成本15%，尽管缩短了80%以上商店的当天送货时间，有些情况下缩短至30分钟。随着WalmartGoLocal规模的扩大，公司正致密最后一英里，并且正在接近通过这项服务为其他零售商交付1200万件货物的里程碑。 更高增长计划组合：公司高度评价更高增长计划组合，这些业务强化了核心全零售模式，并在随着时间推移推动营业利润增长先于销售增长方面发挥关键作用。第三季度，该投资组合对毛利率做出了积极贡献。全球广告增长约20%，其中Sam'sMap增长超过27%，WalmartConnect增长26%。作为公司广告平台全渠道优势的例证，超过75%的Sam'sMap活跃广告商正在投资搜索和搜索广告，因为俱 乐部内销售归因已将数字广告支出的回报率提高了30%以上。国际的广告收入增长受到BigBillionDays时间安排的影响，但预计全年将实现约45%的强劲增长。 市场和履行服务投资：公司宣布，客户的持续参与不断验证了公司在全球范围内发展市场和履行服务业务的战略投资的有效性。首届市场卖家峰会的成功以及计划在智利向跨境卖家开放电子商务市场的举措，显示了公司对在美国、加拿大和墨西哥以外地区拓展客户覆盖范围的承诺。去年，公司的市场卖家数量增加了20%以上，使用沃尔玛配送服务的卖家数量增加了55%以上。 会员资格引人注目：公司宣布，会员资格仍然是加深与客户互动的引人注目方式。山姆会员店会员收入增长超过7%，反映了创纪录的会员数量和高级会员渗透率。第三季度，公司举办了专注于会员获取和数字参与的活动，而在第四季度将采取类似的方法，提供WalmartPlus会员折扣，并鼓励会员在整个假期期间尽早参与最佳优惠活动。 损益表中间部分的影响：公司宣布，受到美国沃尔玛工资相关成本同比上升的影响，调整后的销售、管理及行政费用去杠杆化了37个基点，其中包括相对于去年低于计划业绩时较高的可变薪酬费用。商店改造成本和法律费用的增加也对中间部分的损益表产生了影响。 BigBillionDays时间转变的影响：公司宣布，BigBillionDays的时间转变给第三季度的国际费用杠杆带来了一定压力，但预计在第四季度将看到相应的收益。第三季度调整后营业利润增长3%，包括270个基点的货币顺风，而调整后每股收益1.53美元增长2%，优于1.45至1.50美元的指导值。相对于公司的指导，第三季度每股收益因释放专门用于山姆会员店的后进先出储备而受益0.01美元。