小鹏汽车：G6批量交付带动Q3经营环比向上，后续有望持续改

【东吴汽车黄细里团队】小鹏汽车：G6批量交付带动Q3经营环比向上，后续有望持续改善 红包公司披露2023年三季报，2023年前三季度实现营收176.25亿元，同比-18.83%；净亏损90.28亿元。2023Q3实现营收85.30亿元，同环比分别+45.95%/+68.48%；净亏损38.87亿元，较Q2扩大10.82亿元。啤酒Q3毛利率环比改善，G6批量交付后经营持续向上。 【东吴汽车黄细里团队】小鹏汽车：G6批量交付带动Q3经营环比向上，后续有望持续改善 红包公司披露2023年三季报，2023年前三季度实现营收176.25亿元，同比-18.83%；净亏损90.28亿元。2023Q3实现营收85.30亿元，同环比分别+45.95%/+68.48%；净亏损38.87亿元，较Q2扩大10.82亿元。啤酒Q3毛利率环比改善，G6批量交付后经营持续向上。 公司2023Q3公司整体销量为4.11万辆，同环比分别+38.90%/+77.00%，三季度G6新车开启交付，带动销量加速增长；2023年前三季度销量为8.25万辆，同比-16.28%，下滑主要系H1产品周期切换阵痛。 公司Q3单车均价19.10万元，同比环比-2.01/+0.03万元；同比下滑主要系产品结构变化，G6交付占比提升。 2023Q3毛利率为-2.67%，同环比分别-16.17/+1.23pct；其中，汽车销售业务毛利率-6.06%，环比+2.54pct，同比-17.66pct，同比下滑主要系G3相关存货减值，剔除该影响后，Q3汽车业务毛利率为-3.16%；此外，公司Q3为应对行业激烈竞争环境，而增加折扣也拖累毛利率表现。 Q3研发费用支出13.06亿元，销售、行政及一般费用16.92亿元，环比明显提升主要系公司Q3向特许经营店支付的佣金增加；对应费用率分别为15.31%/19.84%，随交付规模增加，费用率同比明显下滑。 利润角度，Q3公司实现归属于母公司净亏损38.9亿元，包含衍生负债的公允价值变动亏损9.7亿元，主要系公司为大众集团战略少数股权投资所发行相关的远期股权销售协议的公允价值变动所致，剔除该影响以及股权薪酬开支后，Q3亏损27.9亿元，单车亏损6.79亿元，相比去年同期以及Q2分别为-7.51/-11.51亿元，经营性单车亏损明显收窄。 截止Q3末，公司共持有现金及等价物364.8亿元，在手现金充裕。 此外，Q3末公司销售门店共计395家，环比-16家；自营充电站共1057座，环比+33座。 展望2023Q4，公司预计交付5.95~6.35万辆，对应营收127~136亿元，同环比继续向上。