8月交付环比+24%，G6爆款引领销量提升

公告要点：2023年8月，小鹏汽车共计交付新车13690辆，同比+43%，环比+24%，连续两个月交付突破万台，连续7个月实现环比正增长。 至此，小鹏汽车2023年累计交付量达到66133辆。 G6带动8月交付量环比高增，公司积极提升产能加速在手订单交付。 8月，小鹏G6交付7068台，环比+80%，自7月19日开启交付后，仅45天即达成万台交付里程碑，截至8月31日，小鹏G6累计交付突破11000台。目前，公司正积极爬升G6的供应产能，加速交付在手订单。 8月28日，小鹏汽车官宣与滴滴达成战略合作伙伴关系，小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股（价值约37亿港币），收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。小鹏汽车将以全新品牌（项目代号“MONA”）发布A级智能电动车，计划于2024年实现量产，正式进入多品牌战略阶段。未来，双方将在智能电动汽车的共享出行应用、充电设施、Robotaxi及海外市场拓展等领域积极探索合作机会，携手加速“科技普惠、智能平权”的落地。 智能化进程持续推进，国际市场加速开拓。智能化方面，小鹏XNGP无图区域导航辅助驾驶工程版已在北京开启抢先体验，下半年将解锁更多城市和路段的高阶智驾功能，加快高等级智能辅助驾驶泛化进度。 此外，“AI代驾”模式将于2023Q4向所有Max版用户推送，提升XNGP的安全度与使用效率。国际化方面，小鹏汽车将于9月4日-10日首次亮相慕尼黑车展，小鹏G9和P7i（国际版）也将首次在慕尼黑市中心展出，为国际用户提供试驾体验，加速拓展国际市场。新车方面，小鹏X9预计于2023Q4上市，搭载英伟达Orin-X芯片，配备激光雷达，支持XNGP全场景领航辅助驾驶功能，有望助力销量提升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营收为268/637/1225亿元，归母净利润为-82/-32/7亿元，对应PS为4.4/1.9/1.0倍。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，我们认为公司应该享受更高估值，对比行业领先企业特斯拉，维持小鹏汽车2024年5X目标PS，对应目标价196港币，当前股价73.10港币（2023年9月8日），维持“买入”评级。 风险提示：乘用车价格战超预期；L3智驾政策推出节奏不及预期等。