行业回暖叠加碳化硅批量出货，三季度经营环比向上

本报告聚焦于三安光电（600703.SH），概述了公司在2023年第三季度的经营状况，以及其在LED照明和碳化硅业务方面的最新动态。

主要亮点：

1. 行业回暖与经营改善：

   • 自2023年初以来，LED终端市场需求低迷，但公司报告指出，自第二季度起，部分LED芯片产品价格出现企稳和回升趋势，表明行业开始回暖。
   • 从长期看，LED应用领域广泛，随着全球经济复苏，LED市场预计将在未来几年内持续增长。TrendForce预测，至2027年，LED市场产值有望达到210.13亿美元，复合年增长率约8%。

2. 碳化硅业务加速推进：

   • 湖南三安作为国内少数能够垂直整合碳化硅产业链的平台，已实现6英寸碳化硅衬底的大规模出货，并获得国际大客户验证。
   • 8英寸碳化硅衬底已实现小批量试制，碳化硅芯片产品广泛应用于光伏、储能、新能源汽车等领域，特别是碳化硅二极管和MOSFET产品的性能已达到行业领先水平，正在被多个重要客户采用。

3. 财务预测与投资建议：

   • 预计2023年至2025年，公司收入分别将达到142.8亿元、165.65亿元、215.34亿元，归母净利润分别增长至2.93亿元、17.21亿元、28.01亿元。
   • 基于2024年的55倍市盈率，给出12个月的目标价为18.97元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：

• 下游需求可能低于预期；
• 产品研发进度可能不如预期；
• 客户进展可能不符合预期。

结论：

三安光电在面对LED行业挑战的同时，积极应对，特别是在碳化硅业务上展现出强劲的增长潜力。通过有效的成本控制和技术创新，公司有望在未来几年实现收入和盈利的显著增长，因此，对于寻求在LED和新能源领域投资的投资者而言，三安光电是一个值得关注的选择。然而，投资者应考虑宏观经济环境变化、行业竞争加剧等因素可能带来的不确定性。

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