啤酒行业10月电商数据跟踪：10月啤酒线上销售同比跌幅扩大，淘系平台相对较优

10月啤酒线上销售同比跌幅扩大，淘系平台相对较优 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——啤酒行业10月电商数据跟踪 2023年11月21日 行业相对沪深300指数表现 10月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线 上销售继续下滑，相比9月下滑幅度扩大，同比增速由-4.10%下降至-6.80%。从线上渠道对比来看，淘系平台同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，京东同比增速由正转负。三大电商中，淘系平台和京东占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降至4.75%，京东占比过半， 凸显渠道优势。从龙头线上渠道来看，10月青岛啤酒线上销售额为0.26亿元（YoY-15.55%），同比增速由正转负，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为43.10%/56.90%。百威啤酒线上销售总额为0.41亿元 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 （YoY-11.76%）,同比跌幅收窄，在三大电商销售占比中，京东占比最大，淘系平台紧随其后，拼多多占比较小。总体来看，10月啤酒线上销售延续下滑态势，可能原因是啤酒消费偏弱以及线下现饮渠道分流影响。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 啤酒线上销售额延续下滑趋势，青岛啤酒销量同比增长由正转负。10月三大电商啤酒销售总额为2.66亿元（YoY-6.80%）。淘系平台同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，京东同比增速由正转负。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为1.19/1.34/0.13亿元，YoY分别为-1.87%/-3.28%/-49.88%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为 0.26亿元（YoY-15.55%），淘系平台/京东销售额分别为0.11/0.15亿元，占比分别为43.10%/56.90%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为 0.41亿元（YoY-11.76%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为 0.19/0.20/0.02亿元，占比分别为46.66%/48.68%/4.66%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险； 4.平台数据统计有误及统计不全风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹 11月上旬白酒价格环比上行，茅台节气酒全系亮相 食饮板块持续上涨，白酒行业信心提振 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 正文目录 1啤酒线上销售额跌幅扩大，淘系平台表现相对较优3 1.1啤酒线上销售额同比跌幅扩大，京东销售额占比维持过半3 1.2淘系平台跌幅收窄，京东同比增速由正转负3 2青岛啤酒销售额同比由正转负，百威啤酒跌幅大幅扩大4 2.1青岛啤酒线上销售额同比由正转负，京东渠道优势明显4 2.2百威啤酒同比跌幅收窄，京东销售占比略超淘系4 3投资建议及风险因素5 3.1投资建议5 3.2风险因素5 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速3 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况3 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比4 图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比4 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比4 图表6：青岛啤酒10月线上各渠道占比4 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比5 图表8：百威啤酒10月线上各渠道占比5 1啤酒线上销售额跌幅扩大，淘系平台表现相对较优 1.1啤酒线上销售额同比跌幅扩大，京东销售额占比维持过半 10月啤酒线上销售额同比跌幅扩大，京东销售额占比维持过半。根据萝卜投资数据， 10月三大电商啤酒销售总额为2.66亿元（YoY-6.80%），本月销售额同比较上月（YoY- 4.10%）下滑。三大电商中，虽然淘系占比（44.83%）提升，但京东销售额占比（50.42%）维持过半，拼多多占比（4.75%）小幅下降。 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 60% 40% 20% 0% -20% -40% 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 1.2淘系平台跌幅收窄，京东同比增速由正转负 淘系平台同比跌幅收窄，京东线上销售额增速由正转负。根据萝卜投资数据，10月淘系平台啤酒线上销售额1.19亿元（YoY-1.87%）,同比增速较上月（YoY-8.80%）跌幅收窄。京东啤酒线上销售额1.34亿元（YoY-3.28%）,同比增速较上月（YoY+6.53%）由正转负。拼多多啤酒线上销售额为0.13亿元（YoY-49.88%）,同比增速较上月（YoY-34.48%）跌幅扩大。 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -100.00 销售,额左（轴亿）元销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -60.00 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -100.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2青岛啤酒销售额同比由正转负，百威啤酒跌幅大幅扩大 2.1青岛啤酒线上销售额同比由正转负，京东渠道优势明显 10月青岛啤酒线上销售额同比由正转负，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，10 月青岛啤酒淘系与京东线上销售总额为0.26亿元（YoY-15.55%），同比增速较上月 （YoY+3.65%）大幅下降，由正转负。10月淘系平台/京东线上销售额分别为0.11/0.15亿元，占比分别为43.10%/56.90%。 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比图表6：青岛啤酒10月线上各渠道占比 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 250.00 43.10% 56.90% 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 -100.00 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2.2百威啤酒同比跌幅收窄，京东销售占比略超淘系 10月百威啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东销售占比略超淘系。根据萝卜投资数据，10月百威啤酒淘系与京东线上销售总额为0.41亿元（YoY-11.76%），同比增速较上月（YoY-12.72%）略。有1收0月窄淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为0.19/0.20/0.02亿元，占比分别为46.66%/48.68%/4.66%。京东销售额占比超越淘系平台，拼多多占比小幅上升。 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比图表8：百威啤酒10月线上各渠道占比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 46.66% 48.68% 4.66% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 3.1投资建议 10月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续下 滑，相比9月下滑幅度扩大，同比增速由-4.10%下降至-6.80%。从线上渠道对比来看，淘系平台同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，京东同比增速由正转负。三大电商中，淘系平台和京东占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降至4.75%，京东占比过半，凸显渠道优势。从龙头线上渠道来看，10月青岛啤酒线上销售额为0.26亿元 （YoY-15.55%），同比增速由正转负，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为43.10%/56.90%。百威啤酒线上销售总额为0.41亿元（YoY-11.76%）,同比跌幅收窄，在三大电商销售占比中，京东占比最大，淘系平台紧随其后，拼多多占比较小。总体 来看，10月啤酒线上销售延续下滑态势，可能原因是啤酒消费偏弱以及线下现饮渠道分流影响。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 3.2风险因素 1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如啤酒，与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2.食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3.经济增速不及预期风险：啤酒子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预期的风险。 4.平台数据统计有误及统计不全风险：萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险，报告数据仅供参考。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行