EG周报：供应压力减轻，EG止跌回升

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。非煤EG开工仍阶段性偏低，巴拿马运河拥堵，后续继续关注卫星石化及三江石化乙烷裂解至EG装置会否进一步降负。而海外开工方面，印度信赖恢复，马油出料，近洋端供应开始恢复，但短期进口到港仍压力不大，预期EG从累库转为走平到小幅去库。下游方面，聚酯开工尚可，关注12月终端明年订单商谈情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 基差方面，EG张家港基差维持在-46元/吨。 本周国内乙二醇整体开工负荷在61.6%（较上期下降0.51%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.05%（较上期下降0.96%）。整体装置变化不大。中化泉州（50）计划近日重启。煤头装置方面，新疆天业二期（30）停车中，重启待定。红四方（30）、新疆天盈（15）均低负荷运行中。建元（26）重启计划推迟，重启待定。美锦（30）已停车，预计20天左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 终端方面，江浙织造负荷82%（+3%），江浙加弹负荷89%（+0%），聚酯开工率89.4%（-0.2%），直纺长丝负荷90.4%（-0.5%）。POY库存天数15天（-3.1）、FDY库存天数15天（-3.1）、DTY库存天数25.5天（-2.2）。涤短工厂开工率88.4%（+0.8%），涤短工厂权益库存天数15.6天（+0.1）；瓶片工厂开工率69.2%（+0）。总体而言，进口到港节奏性高峰暂过，港口库存累库节奏放缓。聚酯开工逐步见顶回落，对EG需求边际回落。煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。 库存方面，本周四隆众EG港口库存114万吨（-1.8），主港库存小幅去库。 策略 建议观望。非煤EG开工仍阶段性偏低，巴拿马运河拥堵，后续继续关注卫星石化及三江石化乙烷裂解至EG装置会否进一步降负。而海外开工方面，印度信赖恢复，马油出料，近洋端供应开始恢复，但短期进口到港仍压力不大，预期EG从累库转为走平到小幅去库。下游方面，聚酯开工尚可，关注12月终端明年订单商谈情况。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................3EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................3EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................4下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................5EG库存走势......................................................................................................................................................................................7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................3图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................3图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................4图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................4图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................4图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................4图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................5图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................5图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................5图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................6图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................6图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%..............................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天.......................................................................................................................................................6图17:FDY库存天数|单位：天............................................................................