聚烯烃产业链周报：供应压力减轻，盘面震荡上涨

供应压力减轻，盘面震荡上涨 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年12月18日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 请务必阅读正文之后的声明部分 近期行情的主要矛盾 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） •本周聚烯烃盘面延期了反弹行情，主要逻辑是库存压力减轻以及未来几个月新装置投产压力较小。宏观逻辑没有大变化的前提下，各品种基本面因素影响增加，行情回归基本面指引。前期价格下跌过程中，套利盘大量出货，下游拿货积极性也比较高，库存消化比较流畅。本周基本面矛盾不大，库存压力减轻，盘面试探性上涨，LL相对强于PP。盘面反弹后，现货跟进略显乏力，基差本周小幅度走弱。 •我们认为聚烯烃基本面矛盾不大，上方和下方空间都不大，仍处于区间震荡态势。当前库存压力减轻，盘面可能会偏强震荡，但PE已经经历过两周反弹，继续反弹的驱动不大，建议产业客户对库存及时套保，PP预计仍处于震荡行情。下游工厂客户仍建议按需储备一些现货原料。 •LL因为新装置投产压力较小等因素，短期会强于PP，LL-PP价差可能会维持偏强态势，但该价差短期已经偏高，建议适量减持，谨防丙烷价格上涨推动PP成本走强带动LL-PP价差走弱的风险。 •近期PP小幅反弹，甲醇因累库而价格表现偏弱，导致PP-MA价差反弹。短期PP-3MA价差可以偏强对待，但上方空间有限，中长期从产能增速角度，仍建议对该价差偏弱对待。 •现货策略：减持库存套保头寸 •对冲策略：LL-PP价差偏强，但需谨防回调风险，PP-3MA价差短期反弹长期偏空 •风险因素：能源价格大幅走弱 请务必阅读正文之后的声明部分 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：原油 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格短期企稳反弹，前期的下跌趋势暂时终止，后期能否反弹还需要关注OPEC减产情况。短期原油行情的主要矛盾点OPEC减产协议即将到期，新年度减产计划存在较大不确定性，盘面先行反应。但当前价格，原油继续下跌的驱动不强，关注OPEC成员国之间的会谈情况，可能会有新的减产计划。 本周宏观指引不足，各品种遵循基本面逻辑，聚烯烃矛盾不大，短期仍处于区间震荡，建议减持套保空单，可能会有小幅度反弹行情，待反弹后可以择机增加套保头寸。 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格跟随盘面震荡，本周现货价格变化不大，盘中基差报价震荡走弱至01- 40左右，现货市场成交情况一般，现货商目前库存压力不大。 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 01合约基差 •PP基差报价震荡走弱，周五01-40元/吨附近。 •现货价格跟涨乏力。 0 -100 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 240123012201 200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1200 1000 PP05合约基差 2000.00 PP09合约基差 8001500.00 600 1000.00 400 200 500.00 0 -200 0.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210520052409.002309220921092009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 700 400 200 0 -200 500 300 100 -100 •1-5价差震荡，暂时没有太大的机会。 -400 5月6 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-23012109-2201 2009-21011909-2001 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 -100 -200 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 400 12001000 300 800600 200 400 100 200 0 0 -200 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 -400 20232022202120202019 2023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 •PP近期排产比例变化不大。 20222023 2022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 共聚排产比例 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15% 10% 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% PP开工率 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 75% 1月2月 20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所增加。 本周新增检修；宁波金发二线、中科炼化二线、万华化学装置停车检修。 重启装置：湛江东兴、中海壳牌二线、北海炼厂、宁夏宝丰三期、宁波金发一线。下周新增检修装置：上海石化一线。 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格跟随盘面震荡，小幅度走强，盘中基差报价震荡，周五华北基差报价 01-40左右，市场成交情况一般，价格反弹后下游拿货积极性转差。 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 800 400 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 600 400 200 •PE基差报价偏弱震荡，周五基差在01-40附近。 01合约基差 0 0 -200 -100 -200 -300 1月2 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800.00 600.00 1000.00 PE05合约基差 800.00 PE09合约基差 600.00 400.00 400.00 200.00 200.00 0.000.00 -200.00 -200.00 -400.00 -400.00