白糖周报：甘蔗产区陆续收榨，供应压力逐渐减轻

黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 白糖周报 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 甘蔗产区陆续收榨，供应压力逐渐减轻 2023-02-19星期日 一、主要观点： 国际方面，ICE原糖期货3月合约在前周创六年来的最高水平以后，上周转向强势震荡，总体仍维持近年来的高位水平。市场预期一季度全球糖供应依然紧张。由于担心国内糖产量下降导致供应紧张，印度政府表示不会再批准新的出口。印度的糖产量以及出口减少，继续对糖价构成支撑。不过巴西近期降雨有助于下一年度甘蔗产量前景，而泰国预计本年度糖出口量将提高到900万吨。国内方面，目前广西糖厂在陆续收榨，预计本年度收榨进度整体有所提前：一是受天气影响，全区大部分蔗区的甘蔗出现不同程度减产，糖厂开机生产时间减少；二是本榨季有近40家糖厂开榨时间同比提前，故收榨时间也相应提前。随着陆续收榨和新糖供应逐渐减少，市场供应压力也会逐步减轻。与此同时，天气开始逐渐转向炎热，预计夏季消费将逐渐启动，加上疫情控制放开以后，需求会较去年好转。且从生产成本看，本年度甜菜糖生产成本在5700元/吨左右，广西、云南的甘蔗 糖生产成本在5400-5600元/吨左右，依然维持高位，预计对期价形成了很强的支撑。 二、操作建议： 中线多单减仓后持有，中短期郑糖2305参考支撑位5850元/吨。 三、重点关注影响因素： 南方产区收榨进度； 后期天气变化及消费启动；国际原油及原糖走势影响。 四、基本面分析 1、价格/价差 上周郑糖出现回落，不过仍继续维持在5周线上运行。其中主力2305合约全周下跌49元/吨或0.83%，收于5890元/吨。 现货方面，上周现货报价也小幅下调，截至上周五，其中南华昆明新糖报价5800元/吨；祥云 新糖报价5770元/吨。广西南华新糖报价5830-5880元/吨。 由于现货报价相对抗跌，上周主力基差继续小幅回升，截至上周五，白糖主力回升至-20左右。 国内期现货走势对比图 白糖主力基差走势图 数据来源：华联研究所 数据来源：华联研究所 2、产量 2022/23年制糖期(以下简称本制糖期)截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3家糖厂生产外，其 他糖厂均已停机，甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨。本制糖期全国共生产食糖566万吨，同比增加 34万吨。 2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨，同比减少。2021/22年制糖期全国累计销售食糖 867万吨，累计销糖率90.7%；全国工业库存降至89万吨，低于去年同期的104.88万吨，同比减 少15.88万吨。 3、进口 海关总署公布数据显示，2022年12月我国进口食糖52万吨，同比增加12.46万吨，增幅31.52%。2022年全年累计进口食糖527.50万吨，同比减少39.02万吨，降幅6.89%，仍处于历年高位水平。2022/23榨季截至12月累计进口食糖177.16万吨，同比减少5.76万吨，降幅3.15%。 根据农业农村部2023年1月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度食糖进口量较上榨季下降33万吨至500万吨。 据我的农产品网数据，2月17日，我国进口巴西原糖的成本约为5053元/吨（关税配额内，15% 关税）或6319元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为5107元/吨（关税 配额内，15%关税）或6509元/吨（关税配额外，50%关税）。 2月17日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为984元/吨（关税配额内， 巴西食糖进口加工利润（元/吨） 泰国食糖进口加工利润（元/吨） 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 15%关税）或-282元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约为930元/吨（关税配额内，15%关税）或-472元/吨（关税配额外，50%关税）。 4、消费 2022/23年制糖期截至2023年1月底，全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计 销糖率41.8%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670元/吨，同比下跌76元/吨。2023 年1月成品白糖平均销售价格5665元/吨。 随着学校开学、企业全面复工，将有利于拉动食糖消费。农业农村部2023年2月中国农产品供需形势分析报告预计本榨季全国消费量将增加到1560万吨。国际方面，2月初印度下调本年度食糖产量，巴西终止乙醇进口免税政策导致糖厂倾向于减少食糖生产，支撑国际糖价走高，但多家国际机构预测本年度食糖产大于需。后期，需关注主产省（区）生产进度和印度食糖产量是否出现超预期下降。 5、库存 近年来国产糖月度工业库存对比 全国食糖供需平衡表（2023.2） 2022/23榨季截至1月底，全国食糖工业库存319.81万吨，同比下降2.45万吨。展望2022/23榨季，预计食糖期末库存将减少73万吨。 数据来源：农业农村部华联研究所 数据来源：中国糖协华联研究所 6、配额外进口价格持续倒挂，预计将影响后续进口 由于配额外食糖进口价格持续倒挂，预计后期食糖进口量同比会减少。据商务部对外贸易司最新数据显示：2023年1月16日-31日中国原糖（关税配额外）进口实际装船0.00吨，本月进 口实际装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港0.00吨，下期预报到港0.00 吨，本月实际到港120630.00吨，下月预报到港0.00吨。 7、国际糖市：因供应紧张，原糖期货维持高位震荡 ICE原糖期货3月合约在前周创六年来的最高水平以后，上周转向强势震荡，总体仍维持近年来的高位水平。市场预期一季度全球糖供应依然紧张。 印度方面，上周五有报道称，由于担心国内糖产量下降导致供应紧张，印度政府表示不会再批准新的出口。这意味着除了已经批准的600万吨出口额度外，不会再有额外的出口。印度的糖产量以及出口减少，继续对糖价构成支撑。1月31日印度糖厂协会（ISMA）将2022/23年度印度糖产量预估值从10月份的3650万吨下调至3400万吨，并将糖出口预估从10月份的900万吨下调至610万吨。ISMA预计印度糖厂在2022/23年度将450万到500万吨糖转为生产乙醇。 巴西方面，2月10日巴西甘蔗行业协会称，近期降雨有助于下一年度甘蔗产量前景。泰国行业组织同一天表示，2022/23年度泰国糖出口量将提高到900万吨。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/