橡胶周报：外部进口新低，天胶供应压力减轻

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月15日橡胶 外部进口新低天胶供应压力减轻 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年5月14日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2024年3月我国橡胶进口量约49.25万吨，环比上涨41.81%，同比下滑17.67%；2024年1-3月我国累计进口橡胶规模约140.8万吨，同比减少约18.36%，处于2022年以来同期低位水平。究其背后原因有三：首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后，听闻海外部分船期推迟，以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。 当前天然橡胶基本面矛盾不太突出，市场多空分歧较大，胶价走势缺乏趋势性，仍以13900-14700元/吨的大区间内震荡为主。从供应端来看，当前国内外产区正处于开割初期，因天气高温偏旱，原料整体上量节奏偏缓，原料收购价格处于相对高位，成本端及供应端对行情存在支撑。不过在高胶价刺激以及产区陆续迎来降雨的情况下，市场对未来供应放大预期不变，供应端无特殊驱动出现，业者心态观望。从需求端来看，下游轮胎企业开工相对平稳，但全钢胎高库存压力影响工厂生产积极性，将影响工厂采购原料的整体节奏，对胶市缺乏有力支撑。因此，预计6月前天然橡胶市场或延续震荡偏强的走势。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 4 正文目录 1市场回顾...... 1.1现货价格振 1.2期价上涨，2橡胶市场供需依 2.1产胶国产量 2.2轮胎开工率 2.3车市销量显 2.4上期所库存3结论.......... 专业研究·创造价值 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶|专题报告 ..............................................错误！未定义书签。 荡回升，基差走阔错误！未定义书签。 月差转为升水错误！未定义书签。 然偏弱错误！未定义书签。 稳步回升，供应压力增大错误！未定义书签。 略有回升11 著好转7 回升，青岛保税区库存增加7 ...............................................................9 1/15请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 前言一季度我国天胶进口量显著下降4 一、2024年国内三大橡胶期价重心上移5 二、2024年一季度产胶国产量下滑明显6 三、今年一季度中国外部进口橡胶细分10 四、2024年一季度泰国天胶出口量创近8年新低10 五、2024年国内天胶产区迎来开割11 六、国内轮胎产量大幅增长，行业开工率见顶回落13 七、总结13 图表目录 图12023-2024年我国橡胶进口量对比图4 图22013-2024年中国月度橡胶进口量走势图4 图3沪胶期货价格走势4 图4标胶期货价格走势4 图5合成胶期货价格走势图4 图6沪胶期货9-1月差走势图4 图7沪胶-合成胶期货价差走势图5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）8 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）8 图11泰国月度产胶量走势图8 图12泰国天胶月度出口量走势图8 图13印尼月度产胶量走势图9 图14印尼天胶月度出口量走势图9 图15马来西亚月度产胶量走势图9 图16马来西亚天胶月度出口量走势图9 图17越南月度产胶量走势图9 图18越南天胶月度出口量走势图9 图19中国月度产胶量走势图10 图20印度天胶月度产胶量走势图10 图21柬埔寨天胶月度出口量走势图10 图22菲律宾天胶月度产胶量走势图10 图232024年3月中国天然橡胶进口分胶种明细图10 图242024年3月中国混合胶进口量走势图10 图252024年3月中国标准胶进口量前5位明细图11 图262024年泰国天胶月度进口量走势图11 图27天然橡胶季节性供应特点统计11 图28全钢胎开工率走势11 图29半钢胎开工率走势12 表12016-2024年国内橡胶年度供需平衡表12 图302016-2024年国内橡胶年度供需平衡图12 前言一季度我国天胶进口量显著下降 2024年3月我国橡胶进口量约49.25万吨，环比上涨41.81%，同比下滑17.67%； 2024年1-3月我国累计进口橡胶规模约140.8万吨，同比减少约18.36%，处于2022年以来同期低位水平。究其背后原因有三：首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后，听闻海外部分船期推迟，以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。 图12023-2024年我国橡胶进口量对比图 数据来源：卓创资讯 图22013-2024年中国月度橡胶进口量走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 一2024年国内三大橡胶期价重心上移 在外部进口压力减轻的背景下，叠加下游需求旺盛，橡胶产业结构改善提振今年橡胶期货价格重心显著抬升。据统计，今年至今，国内沪胶期货主力合约累计涨幅达0.81%，最大涨幅达11.54%；标胶期货主力合约累计涨幅达6.22%，最大涨幅达15.58%；合成胶期货主力合约累计涨幅达5.40%，最大涨幅达15.09%。整体来看，三大橡胶期价重心迎来显著上涨。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶9-1月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二2024年一季度产胶国产量下滑明显 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。步入2024年以来，中国橡胶进口量显著下滑。究其原因主要是外部产胶国产量 下滑明显，据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2024年4月报告显示， 2024年3月天胶生产国协会成员国合计产胶量达56.3万吨，月环比大幅回落 22万吨，同比也显著下滑19.86万吨。2024年1-3月份天胶生产国协会成员 国累计产胶量达238.9万吨，较去年同期的270.79万吨，大幅下滑31.89万吨，降幅达13.35%。 其中2024年3月泰国产胶量达15.03万吨，月环比大幅下降20.13万吨， 同比显著回落15.14万吨；印尼产胶量达20.8万吨，月环比略微减少2.5万 吨，同比小幅回落7.04万吨；马来西亚产胶量达3万吨，月环比略微下滑0.2 万吨，同比持平；越南产胶量达6.8万吨，月环比略微增加0.3万吨，同比小 幅增加0.8万吨；印度产胶量达5万吨，月环比小幅回落2.1万吨，同比略微 下降0.09万吨。柬埔寨产胶量达1.04万吨，月环比小幅回落0.6万吨，同比 略微减少0.09万吨。菲律宾产胶量达0.66万吨，月环比略微下滑0.21万吨， 同比略微增加0.08万吨。出口方面，2024年3月泰国天胶出口量达39.1万吨， 月环比略微增加0.23万吨，同比小幅下滑1.9万吨；印尼天胶出口量达17.94 万吨，月环比小幅增加2.32万吨，同比略微增加0.46万吨；马来西亚天胶出 口量达8.15万吨，月环比略微增加0万吨，同比略微下滑0.55万吨，越南天 胶出口量达12万吨，月环比略微增加0.3万吨，同比小幅下滑1.2万吨。 根据季节性规律来看，每年3月，全球天胶产量跌至年内低谷，而每年4-5月份开始，国内外天胶产区告别低产季，迎来新一轮割胶期，供应压力将逐渐回升。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11泰国月度产胶量走势图图12泰国天胶月度出口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图13印尼月度产胶量走势图图14印尼天胶月度出口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15马来西亚月度产胶量走势图图16马来西亚天胶月度出口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17越南月度产胶量走势图（千吨）图18越南天胶月度出口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图19中国月度产胶量走势图（千吨）图20印度天胶月度产胶量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21柬埔寨天胶月度出口量走势图（千吨）图22菲律宾天胶月度产胶量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 三今年一季度中国外部进口橡胶细分 据我国海关统计数据显示，2024年3月中国天然橡胶进口量约49.25万吨，环比上涨41.81%，同比下滑17.67%；1-3月中国天然橡胶累计进口约140.8万吨，同比减少约18.36%，处于2022年以来同期低位水平。 分胶种看，3月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，进口28.09万吨，同比下滑19.25%。3月进口量同比来看，主流胶种同比均呈现下滑趋势，其中烟片胶和天然乳胶跌幅最为明显，一方面泰国南部旺季不旺，原料产出不畅，新胶上量受限。另一方面内外盘宽幅倒挂导致国内进口情绪受挫，此外天然乳胶下游需求偏弱亦拖累进口量情况。 2024年3月混合胶进口量28.09万吨，环比增加30.53%，同比下滑19.25%， 从3月进口量前5国来看自泰国、越南进口量同比下滑明显，其中自泰国混合 胶进口量12.66万吨位居首位，同比下滑35.83%，低于5年均值水平（16.27 万吨）；自越南混合胶进口量7.6万吨，同比下滑16.4%，略高于5年均值水平（7.16万吨）。上游生产亏损，生产积极性受挫，叠加内外盘倒挂，导致中国到港数量同比承压。此外船期推迟叠加部分货源回购，亦导致中国到港量下滑。3月同比涨幅最大的国家是老挝，累计进口1.63万吨，同比增长145.42%，国内云南处于停割期，从老挝进口原料加工生产轮胎胶。 2024年3月标准胶进口15.88万吨，同比下滑8.71%。主要进口来源国是泰国、马来西亚、科特迪瓦，三者进口量占标准胶总进口量的89.94%。从3月进口量前5国来看，其中自泰国标准胶进口量8.45万吨位居首位，同比增长57.07%，20#交割利润可观叠加中国轮胎出口表现韧性支撑标准胶进口量。自科特迪瓦标准胶进口量2.91万吨，同比下滑30.87%，科特迪瓦胶价优势较为明显，近几年中国进口量逐渐增加，2023年同期基数偏高导致今年进口量略显承压。 究其背后原因来看，首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后，听闻海外部分船期推迟，以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。 预计4月份中国天然橡胶进口量或呈现同环比下滑的可能性较大。从历史季节性表现来看，4月天然橡胶进口量环比下跌的概率为90%，