三季度业绩短期承压，新业务构建第二增长曲线

事项： 近日，信维通信发布2023年三季度报告：公司2023年Q1-Q3实现营收55.94亿元（YoY-9.45%），实现归母净利润5.17亿元（YoY-13.97%），实现扣非后归母净利润4.93亿元（YoY+0.66%）。单季度来看，公司23Q3实现营收22.48亿元（YoY-9.5%，QoQ+39.80%），实现归母净利润3.24亿元（YoY-22.42%，QoQ+569.57%）， 实现扣非后归母净利润3.48亿元 （YoY+7.95%，QoQ+1013.66%）。受消费电子终端需求疲软影响，公司三季度业绩同比下滑，但环比增长稳健，主要受到消费电子复苏带动拉货、新业务逐步放量及声学企业维仕科技并表等因素影响。随着消费电子市场进一步复苏以及公司新业务放量，有望迎来公司业绩拐点。 评论： 成熟业务产品与客户均实现拓展，消费电子复苏公司有望充分受益。公司以材料驱动业务发展，深化“材料→零部件→模组”研发能力，保持工艺领先并为客户提供更丰富的产品和解决方案，已形成包括天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务在内的产品矩阵。公司各项业务稳步推进，无线充电方面，公司无线充电模组从接收端拓展至发射端，提升了系统级集成能力；天线方面，公司LCP模组已进入北美大客户产业链，随份额增长有望进一步提升业绩。据IDC数据，2023年三季度全球智能手机出货量3.03亿部（YoY-0.10%），跌幅明显收窄。公司产品下游主要为消费电子领域，有望受益于消费电子手机市场复苏。 商业卫星通讯已切入海外大客户，多项新业务构建公司第二增长曲线。在成熟业务以外，公司亦布局了包括商业卫星、汽车和被动元件等在内的多项新业务，有望形成公司第二增长曲线。（1）商业卫星：公司高频高速连接器已取得商业卫星海外大客户的认可，实现了批量供应，正成为公司业务增长的重要力量。 近年来，越来越多的国家启动了商业卫星通讯项目的建设，将给相关产业链带来良好的发展机遇，公司有望抓住机遇将商业卫星通讯培育成公司重要的下游应用领域。（2）汽车业务：公司加大汽车相关业务开拓，已获得特斯拉、大众、本田、一汽、长安、奔驰、富士康等国内外主机厂及Tier1的供应资质，业务规模持续增长。（3）被动元件：公司瞄准被动元件高端定位，成功开发多品类、多型号的高端电阻及MLCC产品，其中高端MLCC多项性能已达到日韩同类型产品水平。 投资建议：公司主力业务稳步推进产品与客户拓展，LCP模组已进入北美大客户产业链，同时有望充分受益消费电子复苏。另外公司商业卫星通讯已切入海外大客户，有望成为公司业绩增长的重要增量之一。由于短期内公司仍受消费电子终端需求疲软影响 ，我们下调公司23~25年归母净利润预测为8.48/9.74/11.09亿元（2023/2024前值10.32/12.77亿元），给予“推荐”评级。 风险提示：终端需求不及预期、新品拓展不及预期、行业竞争加剧 主要财务指标