阿里巴巴FY24Q2业绩点评：业绩符合预期，全新战略明确核心业务长期投资目标

阿里巴巴盈利预测及投资建议概览

盈利预测

• 营业收入：预测阿里巴巴在2024财年、2025财年和2026财年的营业收入分别为9,447亿元、10,724亿元和11,950亿元。
• Non-GAAP净利润：预计分别为1,590亿元、1,743亿元和2,119亿元。
• 目标价：调整后目标价为103HKD。

投资建议

• 评级：“增持”。

业绩总览

• 营收符合预期：FY2024Q2收入2,248亿元，同比增长9%，符合市场预期。
• 盈利能力优化：经营利润率从12%提升至15%，毛利率提升1.2个百分点，研发和管理费用率分别下降1个和0.9个百分点。

分业务集团分析

• 淘天集团：收入同比增长4%，低于预期。
• 阿里国际商业数字集团：收入同比增长53%，主要得益于Lazada、Trendyol等平台订单量提升28%。
• 云智能业务：收入同比增长2%，减少低利润的项目制合约类收入。
• 菜鸟集团：收入增长25%，受益于国际业务扩张。
• 大文娱集团：未具体提及。

投资建议依据

• 消费复苏与策略优化：受益于经济复苏与新策略，预计用户数与粘性提升。
• 估值修复与货币化率提升：考虑阿里巴巴的市场地位和战略转型，估值被重估。
• 国际业务加速扩张：预计国际业务将继续保持强劲增长态势。

风险提示

• 市场竞争风险：面临行业内激烈的竞争压力。
• 政策风险：政策变动可能影响业务运营。
• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响消费者支出。

团队简介

• 秦和平：海外科技领域负责人兼首席研究员。
• 梁昭晋：海外科技分析师。
• 李奇：海外科技分析师。

国泰君安海外科技团队专注于全球互联网和大科技领域研究，覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技等多个细分领域，致力于结合产业视角与买方视角进行差异化研究。