FY24Q2业绩点评及法说会纪要：公司业绩实现超预期增长，关注AI相关业务发展

事项： 2024年7月24日安费诺公司发布2024财年第二财季业绩快报，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年6月30日，与自然季度相同。 评论： 1、总体营收情况：24Q2公司实现营收36.1亿美元（同比+18.20%，环比+10.85%），超过此前业绩预期的上限，公司业绩实现高增主要系IT数据通信、国防、商用航空、移动设备、移动网络和汽车市场增长及公司收购计划带来营收贡献所致，部分被宽带和工业市场的有机放缓所抵消。归母净利润为5.25亿美元（同比+13.96%，环比-4.36%），调整后的摊薄EPS为0.44美元、同比+22%。 2、订单情况：24Q2订单为40.61亿美元，同比+33%，环比+21%，对应订单出货比高达1.12:1，公司订单水平超预期增长主要系AI驱动下公司IT数据通信业务订单大幅提升所致。 3、收购情况：公司于5月21日完成了对Carlisle Interconnect Technologies(CIT)的收购，并预计在2025H1完成对CommScope的收购。本季度，公司还签署了收购Lutze的最终协议，Lutze是为工业市场中高科技应用提供恶劣环境电缆和电缆组装解决方案的领先供应商。此次收购包括两项业务:总部位于北卡罗来纳州的Lutze US和总部位于德国的Lutze Europe。此外，公司还已经达成了收购康普移动网络相关业务的最终协议。 4、营收按行业划分：24Q2公司恶劣环境解决方案业务销售额为10.46亿美元，同比+18%，业务营业利润率为24.8%。通信解决方案业务销售额为14.45亿美元，同比+24%，业务营业利润率为24.3%。互连和传感器系统部门销售额为11.19亿美元，同比+ 12%，业务营业利润率为18.2%。 5、AI相关业务：根据公司业绩交流会数据，公司IT数据通信市场业务在Q2销售额中的占比达24%，实现同比+57%的增速主要系公司在AI互联方面地位提升及相关需求提振所致。 6、2024Q3公司业绩指引：假设目前的市场状况及汇率情况得以持续，公司预计24Q3销售额将为37亿～38亿美元，同比+16%～19%。调整后的稀释每股收益预计为0.43美元～0.45美元，同比+10%～15%。 风险提示： 地缘政治风险，经济系统性风险，原材料成本波动风险，技术变革风险，汇率波动风险，宏观利率波动风险，AI发展不及预期，收购公司管理成效不及预 一、Amphenol 2024年2季度经营情况 （一）总体营收情况 24Q2公司业绩实现超预期增长，IT数据通信业务、收购计划等贡献主要增量。24Q2公司实现营收36.1亿美元（同比+18.20%，环比+10.85%），超过此前业绩预期的上限，公司业绩实现高增主要系IT数据通信、国防、商用航空、移动设备、移动网络和汽车市场增长及公司收购计划带来营收贡献所致，部分被宽带和工业市场的有机放缓所抵消。归母净利润为5.25亿美元（同比+13.96%，环比-4.36%），调整后的摊薄EPS为0.44美元、同比+22%。 图表1 Amphenol公司24Q2业绩情况（百万美元） （二）订单情况 24Q2订单为40.61亿美元，同比+33%，环比+21%，对应订单出货比高达1.12:1，公司订单水平超预期增长主要系AI驱动下公司IT数据通信业务订单大幅提升所致。 （三）收购情况 公司于5月21日完成了对Carlisle Interconnect Technologies(CIT)的收购，并预计在2025H1完成对CommScope的收购。本季度，公司还签署了收购Lutze的最终协议，Lutze是为工业市场中高科技应用提供恶劣环境电缆和电缆组装解决方案的领先供应商。此次收购包括两项业务:总部位于北卡罗来纳州的Lutze US和总部位于德国的Lutze Europe。此外，公司还已经达成了收购康普移动网络相关业务的最终协议。 二、营收划分 （一）按行业划分 24Q2公司通信解决方案业务同比高增，相关业务营业利润率为24.3%。24Q2公司恶劣环境解决方案业务销售额为10.46亿美元，同比+18%，业务营业利润率为24.8%。通信解决方案业务销售额为14.45亿美元，同比+24%，业务营业利润率为24.3%。互连和传感器系统部门销售额为11.19亿美元，同比+ 12%，业务营业利润率为18.2%。 图表2公司销售收入分类（百万美元） （二）AI相关业务 根据公司业绩交流会数据，公司IT数据通信市场业务在Q2销售额中的占比达24%，实现同比+57%的增速主要系公司在AI互联方面地位提升及相关需求提振所致。 三、2024Q3公司业绩指引 假设目前的市场状况及汇率情况得以持续，公司预计24Q3销售额将为37亿～38亿美元，同比+16%～19%。调整后的稀释每股收益预计为0.43美元～0.45美元，同比+10%～15%。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 由于2024年6月11日生效的二比一股票分割，本次财报电话会议中讨论的所有股份和每股数据都是基于分割调整后的数据。 公司第二季度的销售额达到创纪录的36.1亿美元，GAAP和调整后的摊薄每股收益分别为0.41美元和0.44美元。与2023年第二季度相比，第二季度以美元计算的销售额增长了18%，以当地货币计算的销售额增长了19%，有机增长了11%。按美元和当地货币计算，销售额环比增长11%，有机增长8%。本季度订单达到创纪录的40.61亿美元，较上年增长33%，环比增长21%，因此订单出货比高达1.12:1。GAAP营业收入和营业利润率分别为6.99亿美元和19.4%，其中包括7000万美元的收购相关成本，主要与CIT收购有关。剔除这些成本，调整后的营业收入为7.69亿美元，2024年第二季度营业利润率达到21.3%，创历史新高。调整后的营业利润率较上年同期提升90个基点，环比提升30个基点。调整后营业利润率同比上升，主要是受销售额上升带来的强劲经营杠杆推动，前12个月完成的收购的摊薄影响被部分抵消。从环比来看，调整后营业利润率的小幅增长反映了较高销售水平的强劲转化，部分被第二季度收购的稀释影响所抵消，尤其是CIT，该公司目前的运营远低于公司的平均盈利水平。与2023年第二季度相比，恶劣环境解决方案部门第二季度的销售额为10.46亿美元，美元增长18%，有机增长1%，部门营业利润率为24.8%。通信解决方案部门的销售额为14.45亿美元，以美元计算增长24%，有机增长23%。业务利润率为24.3%。互连和传感器系统部门的销售额为11.19亿美元，美元增长12%，有机增长7%，部门营业利润率为18.2%。 公司第二季度的GAAP有效税率为20.4%，调整后的有效税率为24%，而23年第二季度分别为21.9%和24%。我们继续预计我们第三季度和24年全年的调整后有效税率为24%。 第二季度经GAAP调整后的EPS为0.41美元，较上年同期增长11%，经调整后的摊薄EPS增长22%，达到创纪录的0.44美元，高于23年第二季度的0.36美元。二季度的运营现金流为6.64亿美元，占调整后净收入的120%，扣除资本支出后，我们的自由现金流为5.28亿美元，占调整后净收入的95%。我们预计未来几个季度的资本支出水平会有所上升，因为我们投资支持国防和IT数据账户市场的增长。从流动资金的角度来看，库存天数、未偿销售天数和应付天数分别为84天、69天和56天，均在正常水平之内。在本季度，公司以平均约62美元的价格回购了310万股普通股。与我们正常的季度股息相结合，2024年第二季度股东总资本回报超过3.2亿美元。 截至6月30日的总债务为54亿美元，净债务为41亿美元，季度末的总流动性为43亿美元，其中包括现金和手头的短期投资13亿美元，以及我们现有的信贷安排下的可用性。 不包括收购相关成本2024年第二季度EBITDA为9亿美元，2024年第二季度末我们的净杠杆率为1.2倍。由于第二季度早些时候完成了15亿美元的美国债券发行，以及随后在5月份完成的CIT交易，我们预计第三季度的利息支出、利息收入净额和手头现金约为4,500万美元。 公司的财务状况良好，我们处于有利地位，可以为未来的机会提供资金。特别是，我们可以为即将进行的收购自有业务和dash业务提供资金，以21亿美元的价格收购CommScope，我们预计将在2025年上半年结束。我们将通过手头现金和债务为此次收购提供资金。最后，正如发布的财报中所提到的，公司董事会已经批准将公司季度股利提高50%至0.165美元/股，从2024年10月开始优先支付。 我们第二季度的业绩强于预期，超过了我们销售指引的高端，以及调整后的摊薄每股收益。以美元计算的销售额同比增长18%，以本币计算的销售额同比增长19%，达到创纪录的36.10亿美元。在有机基础上，销售额强劲增长了11%，其中IT数据通信、国防、商用航空、移动网络、移动设备和汽车的增长仅被宽带和工业市场的放缓所略微抵消。 重要的是，公司订单金额达到了创纪录的40.61亿美元，这代表着1.1比1的强劲预订。 我们的订单来自专注于人工智能或人工智能的IT数据通信客户。二季度调整后的营业利润率达到了创纪录的21.3%，较去年二季度强劲增长了90个基点。调整后的摊薄每股收益较上年同期增长22%，达到创纪录的0.44美元。本季度我们还分别产生了6.64亿美元和5.28亿美元的强劲运营和自由现金流，这都证明了公司盈利的高质量。最后，正如克雷格所提到的，我们早上宣布，公司的季度股息将增加50%，达到每股0.165美元，从10月份的股息支付开始生效。 在5月21日，我们完成了先前宣布的对CIT(以前称为卡莱尔互联技术公司)的收购。我们期待公司高度互补的产品解决方案带来的优势，这将使我们能够在重要的商业和工业市场上为客户提供更广泛的创新技术。 此外，我们签署了收购Lutze的最终协议。Lutze是为工业市场的高科技应用提供恶劣环境电缆和电缆组件解决方案的领先供应商。此次收购包括两项业务，位于北卡罗来纳州的Lutze美国和位于德国的Lutze欧洲。今年5月，我们完成了对Lutze美国的收购，年销售额约为7500万美元，我们预计将在2024年第三季度末完成对Lutze欧洲的收购，年销售额约为1亿美元。收购Lutze是对我们为全球工业市场提供的高科技互连产品的补充，特别是加强了我们的互连产品范围。 最后，在上周，我们宣布了一项协议，以21亿美元的价格收购康普的移动网络相关业务。 我们非常高兴能够收购康普的户外无线网络(OWN)和分布式天线系统(DAS)业务，这些业务提供移动网络解决方案，具有基站天线和相关互连解决方案领域的先进技术，以及分布式天线系统。我们正在收购的企业实际上构成了前Andrew Corporation的产品组合，这是一家在无线行业具有丰富创新和技术历史的公司。这些业务预计将产生约12亿美元的收入，2024年EBITDA利润率约为25%。包括我们目前对收购后相关摊销的估计在内，营业利润率在15%左右。我们期待通过这些先进的解决方案以及我们自己现有的互补互连产品，为正在开发的全球下一代无线网络客户提供支持。 国防市场占我们本季度销售额的11%。在国防市场大部分领域的广泛增长的推动下，该市场的销售额以美元计算较上年强劲增长14%，有机增长10%。随后，我们的销售额增长了9%，这比我们在本季度的预期要好一些，部分原因是CIT的关闭比预期的要早。 展望第三季度，我们预计销售额将在第二季度的基础上实现个位数左右的增长，包括收购带来的收益。我们仍然受到该公司在国防市场加强地位的鼓舞。在当今高度动态的地缘政治环境中，世界各国正在扩大对当前和下一代国防技术的投资，从而增加了对安费诺的长期需求潜力。随着CIT高度互补的产品加入到我们的产品组合中，我们更有能力为我们的客户提供新产品和供应能力。 商业航空市场占我们本季度销售额的5%。我们又经历