农林牧渔行业周报：猪价持续低迷，产能去化速度有望加快

投资建议 行情回顾： 本周（2023.11.3-2023.11.10）农林牧渔（申万）指数收于2818.47点(-0.20%)。在一级子行业计算机、通信、传媒表现位居前列，分别上升6.66%、5.95%和5.31%。部分重点个股涨幅前三名：统一股份（+20.29%）、国投中鲁（+16.67%）、 *ST东洋（+9.02%）；跌幅前三名：*ST天山（-15.43%)、朗源股份(-5.98%)、绿康生化(-4.74%)。生猪养殖： 本周全国商品猪价格为14.37元/公斤，周环比-2.51%；15公斤仔猪价格为291元/头，较上周上升37元/头；本周 50公斤二元母猪价格为1535元/头，较上周不变。当周商品猪平均出栏体重为123.21公斤/头，周环比+1.21公斤/头，生猪出栏均重持续回升。周外购仔猪养殖利润为-175.21元/头，亏损周环比增加17.39元/头；自繁自养养殖利润为-256.32元/头，亏损周环比增加39.78元/头。今年上半年生猪价格维持底部震荡，仅在三季度中小部分时间维持成本线以上的价格，8月下旬以来生猪价格持续走低，行业迄今为止处于亏损状态，行业现金流较为紧张。近期由于气温的下降，生猪消费略有好转，但是整体来看依旧供大于求，行业存栏体重持续累积。展望春节前，考虑到年初能繁母猪存栏去化较为缓慢且行业内冻品库存依旧处于高位，我们认为年底生猪供给依旧处于充足状态；虽然年末季节性消费对生猪需求端或有一定拉动，但是在供给端压力较大的背景下，生猪价格大幅反弹的可能性较低，行业盈利空间在四季度有限。近期随着猪价在双节上涨的预期破灭，仔猪与淘汰母猪价格开始大幅走弱，反映出养殖户对后市的悲观预期以及主动淘汰意愿加强，行业去产能速度有望进一步加快。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 美国农业部发布11月全球农产品供需报告，主要内容有上调玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量，具体来看：环比调增23/24玉米产量632万吨至12.21亿吨；环比调增23/24大豆产量92万吨至4.00亿吨；环比调减23/24水稻产量34万吨至5.18亿吨；环比调减23/24小麦产量145万吨至7.82亿吨。2023年10月17日，农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，本次公示通过初审的共有 37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种。转基因品种审定初审已经正式公布，代表着我国种业发展迎来新机遇，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化的推进，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。今年种植季即将到来，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.70元/千克，较上周环比+1.05%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，较上周环比不变。 主产区肉鸡苗均价为2.35元/羽，较上周环比+3.52%。根据钢联数据，2023年9月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自 繁更新总量共计4万套，环比-61.17%，同比+3.89%；2023年1-9月全国祖代鸡更新数量为99.19万套，同比增幅为31%。我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年底板块景气度有望持续好转。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：行业供给处在高位，行业去产能速度有望加快4 1.2种植产业链：USDA11月供需报告发布，关注种植季销售情况4 1.3禽类养殖:阿拉巴马州受疫病影响，静待产能缺口传导4 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪10 3.5水产品价格追踪11 四、一周新闻速览12 4.1公司公告精选12 4.2行业要闻12 风险提示12 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况5 图表2：本周各板块涨跌幅（2023.11.13-2023.11.17）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股6 图表4：本周农业板块跌幅前十个股6 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）7 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）9 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表18：大豆现货价（元/吨）9 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）10 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨）10 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）10 图表26：猪饲料月度产量（万吨）10 图表27：禽饲料月度产量（万吨）10 图表28：育肥猪配合料价格（元/千克）11 图表29：鸡饲料价格（元/千克）11 图表30：淡水鱼价格走势（元/千克）11 图表31：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）11 图表32：对虾价格走势（元/千克）11 图表33：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）11 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：行业供给处在高位，行业去产能速度有望加快 本周全国商品猪价格为14.37元/公斤，周环比-2.51%；15公斤仔猪价格为291元/头，较上周上升37元/头；本周50公斤二元母猪价格为1535元/头，较上周不变。当周商品猪平均出栏体重为123.21公斤/头，周环比+1.21公斤/头，生猪出栏均重持续回升。周外购仔猪养殖利润为-175.21元/头，亏损周环比增加17.39元/头；自繁自养养殖利润为 -256.32元/头，亏损周环比增加39.78元/头。 今年上半年生猪价格维持底部震荡，仅在三季度中小部分时间维持成本线以上的价格，8月下旬以来生猪价格持续走低，行业迄今为止处于亏损状态，行业现金流较为紧张。近期由于气温的下降，生猪消费略有好转，但是整体来看依旧供大于求，行业存栏体重持续累积。展望春节前，考虑到年初能繁母猪存栏去化较为缓慢且行业内冻品库存依旧处于高位，我们认为年底生猪供给依旧处于充足状态；虽然年末季节性消费对生猪需求端或有一定拉动，但是在供给端压力较大的背景下，生猪价格大幅反弹的可能性较低，行业盈利空间在四季度有限。目前产业内对四季度需求好转仍有预期，二次育肥、压栏等短期调节供给的行为或对猪价持续存在扰动，建议关注疫病、养殖户情绪对短期猪价的扰动。 多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分上市养殖企业已经下调2023&2024年出栏目标，中小养殖户则处于持续出清状态。近期随着猪价在双节上涨的预期破灭，仔猪与淘汰母猪价格开始大幅走弱，反映出养殖户对后市的悲观预期以及主动淘汰意愿加强，行业去产能速度有望进一步加快。我们认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能应该成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先。新五丰、唐人神、京基智农、新希望等。 1.2种植产业链：USDA11月供需报告发布，关注种植季销售情况 美国农业部发布11月全球农产品供需报告，主要内容有上调玉米、大豆产量，下调小麦、水稻产量，具体来看：环比调增23/24玉米产量632万吨至12.21亿吨；环比调增23/24大豆产量92万吨至4.00亿吨；环比调减23/24水稻产量34万吨至5.18亿吨；环比调减23/24小麦产量145万吨至7.82亿吨。 2023年10月17日，农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，本次公示通过初审的共有37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种。转基因品种审定初审已经正式公布，代表着我国种业发展迎来新机遇，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化的推进，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。今年种植季即将到来，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:阿拉巴马州受疫病影响，静待产能缺口传导 本周主产区白羽鸡平均价为7.70元/千克，较上周环比+1.05%；白条鸡平均价为14.00元 /公斤，较上周环比不变。主产区肉鸡苗均价为2.35元/羽，较上周环比+3.52%。 根据中国禽业分会数据，2023年第44周（2023.10.30-2023.11.05）在产祖代鸡存栏116.94万套，周环比-2.05%，同比-13.46%；后备祖代鸡存栏71.02万套，周环比+1.59%，同比 +73.88%，在产祖代鸡较去年同期明显下滑。在产父母代种鸡存栏2245.68万套，周环比 +1.55%，同比+12.26%；后备父母代存栏1592.71万套，周环比-3.33%，同比-5.75%；父 母代鸡苗价格为53.61元/套，周环比+8.86%，引种影响使得鸡苗价格上涨。 受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑。近期阿拉巴马州爆发高致病性禽流感，益生股份 11月引种计划终止，若田纳西州无法恢复引种，供给端缺口或有望持续放大。根据钢联数 据，2023年9月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计4万套，环比-61.17%，同比+3.89%；2023年1-9月全国祖代鸡更新数量为99.19万套，同比增幅为31%。我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年底板块景气度有望持续好转。黄 羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份等。 二、本周行情回顾 本周（2023.11.13-2023.11.17）农林牧渔（申万）指数收于2810.78点(-0.27%)，沪深300 指数收于358668.07点（-0.51%），深证综指收于1923.96点（+1.06%），上证综指收于 3054.37点（+0.51%），科创板收于891.38点（+1.640.18%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2810.78 -0.27% -0.47% -14.69% 沪深300 3568.07 -0.51% -0.45% -7.84% 深证综指 1923.96 1.06% 2.61% -2