轻工制造行业周报：城中村改造利好家居需求，文化纸迎涨价函

行业周报：城中村改造利好家居需求，文化纸迎涨价函 轻工制造 2023年7月23日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 城中村改造利好家居需求，文化纸迎涨价函 2023年7月23日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、太阳纸业、华旺科技、裕同科技。 1）家居：7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市 积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月18日商务部等13部门出台《关于促进家居消费的若干措施》，从近期多次政策利好来看，我们认为有望提振行业消费信心，带动围绕老旧住房改造的家居需求释放。据第一财经日报，第七次全国人口普查数据显示，中国有7个 超大城市和14个特大城市；截至7月上旬，已有广州、深圳、杭州、青岛等城市发布了城中村改造的细则要求或支持性政策。我们认为，后续随着各地具体城中村改造方案的落地，有望带动家居购买需求逐步释放。我们上周周报提示：“截至2023/7/14，家居用品行业指数PE-TTM处于历史6.25%分位。环比来看，虽然Q2以来行业景气急剧降温，但Q1是全年业绩增速低点的趋势或已确立，考虑到22Q4-23Q1低基数效应，未来业绩增速再往上仍是大概率事件，市场情绪低点建议关注板块情绪的边际修复”。维持原有观点：历史估值低位建议关注板块需求&估值修复，建议关注：1）旧改需求潜力大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居），沙发（顾家家居、敏华控股），以及存量更新占比高的床垫 （慕思股份、喜临门）、坐便器；2）适老化、便民化需求相关的智能卫浴（箭牌家居、瑞尔特、惠达卫浴）、智能晾晒（好太太）、智能门锁（�力安防）、智能床（麒盛科技）；3）家居卖场龙头红星美凯龙、居然之家。 2）造纸包装：近期太阳、晨鸣、华泰等龙头文化纸企相继发布涨价函，调涨幅度均在200元/吨。我们认为，目前文化纸价已处低位， 浆价有所止跌回稳，且由于前期部分出版、本册订单需求有所延后、纸厂库存普遍不高，7月下旬以来文化纸需求环比小幅改善，后续招投标需求释放有望进一步带动行业回暖，造纸建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际；包装板块，考虑到下半年消费电子有望逐步迎来消费旺季、纸张成本持续低位，建议关注估值处于历史低位的纸包装龙头裕同科技。 3）必选：建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、天 猫/京东/抖音电商销售额高增的百亚股份，建议关注需求稳健、下半年成本有望显著改善的中顺洁柔。 4）出口链：据海关数据，6月宠物垫、弹簧床垫等部分品类出口数据环比改善，壁纸原纸持续高增，我们认为随着大部分品类外需走稳、 汇兑受益、原材料压力减轻，出口企业经营压力有望整体缓解，部分公司订单已明显改善。出口链持续推荐嘉益股份、永艺股份，建议关注共创草坪、浙江自然、瑞尔特、依依股份、浙江正特、梦百合，以 及家居跨境电商龙头致欧科技。 5）新型烟草：国家烟草专卖局办公室在7月20日印发关于推动出口电子烟产品质量保证体系建设的指引的通知，出口监管进一步规范，有利于清退不合规的中小企业，加速行业集中。据中国海关、深 圳海关近期公告测算，2023年1-5月中国电子烟出口金额累计达约314亿元，同比增长约48%，电子烟出口年初至今保持较高景气度。思摩尔国际发布半年度业绩预告，其中以换弹式产品为主的美国市场营收增长修复，欧洲市场依托一次性产品保持较好增长。我们预计，随着23年下半年国内收入基数下降，市场结构调整对公司业绩影响有望持续弱化。建议关注一次性产品放量、业绩逐步修复的思摩尔国际。 轻工制造板块（2023.7.17-2023.7.21）表现跑赢市场。截止2023年7月21日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.56%，沪深300指数下跌1.98%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指 数+2.96%，包装印刷行业指数+1.12%，造纸行业指数+0.67%，文娱用品行业指数-0.21%。 家居：6月地产指标放缓，家具社零、卖场销售额增长放缓。地产方面，住宅竣工面积23年6月同比+15.8%，相比5月增速下降1.4pct；全国商品住宅销售面积6月累计同比-2.8%，相比1-5月增速下降 5.1pct；住宅新开工面积23年6月同比-33.5%，相比5月降幅扩大 10.26pct。家居销售方面，23年6月限额以上企业家具类零售额同比+1.2%，相比5月增速-3.8pct；建材家居卖场销售额6月单月同比 +2.46%，相比5月增速下降10.48pct。出口方面，6月家具及其零件出口金额（人民币计）同比下降11.02%，较5月增速下降2.4pct。成本方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.8%、+3.3%、+1.0%； �金原料方面，铜价环比+0.2%；海运费方面，CCFI:美西航线海指数环比+1.7%，CCFI:综合指数环比-0.4%。 造纸：箱板瓦楞纸价格下跌，期货浆价下跌，双胶纸出口量略降，箱板瓦楞纸进口量持续增长。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业5500 元/吨(持平)，太阳纸业5700元/吨(上涨40元/吨)；白卡纸价格，晨 鸣纸业4200元/吨(持平)，博汇纸业4310元/吨(持平)；铜版纸价格， 晨鸣纸业5500元/吨(持平)，太阳纸业5400元/吨(持平)。东莞玖龙 地龙瓦楞纸3130元/吨(下跌306元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 3200元/吨（下跌160元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价 格为1470元/吨（持平）；纸浆期货价格为5236元/吨（下跌119元 /吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为540美元/吨（持平），智利银星针叶浆 价格为660美元/吨（持平）。库存方面，截止2023年7月21日过 去一周，白卡纸工厂周库存为81.31万吨，环比下降0.77万吨；双 胶纸库存39.15万吨，环比下降0.56万吨。进出口方面，6月纸浆 进口数量302.2万吨，同比下降4.37%。双胶纸进口量16.94千吨， 同比+15.7%，双胶纸出口量91.01千吨，同比-1.38%。箱板纸进口 量37.35万吨，同比增长119.2%。瓦楞纸进口量34.3万吨，同比增 长51.7%。 包装：6月烟酒、饮料零售额同比增长提速，铝、马口铁价格下跌。需求方面，6月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+9.6%，增速环比+1.0pct；限额以上饮料类企业零售额6月当月同比+3.6%，增速环 比+4.3pct。成本方面，截至2023年7月21日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6700元/吨（下跌50元/吨），A00铝价格18318元/吨（下跌22元/吨）。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场7 二、家居：6月地产指标放缓，家具社零、卖场销售额增长放缓8 2.1地产跟踪8 2.2家具行业8 2.3成本跟踪9 三、造纸包装：箱板瓦楞纸价格下跌，期货浆价下跌10 3.1价格跟踪10 3.2成本跟踪11 3.3造纸行业12 3.4包装印刷14 四、文娱用品：6月文娱社零同比增长9.2%16 �、行业和公司动态17 重点公司公告17 六、风险因素20 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）7 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）7 图3：轻工制造个股股价表现前207 图4：6月住宅竣工面积同比增长15.8%8 图5：6月商品住宅销售面积累计同比-2.8%8 图6：6月住宅新开工面积同比-33.5%8 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%8 图8：6月家具类零售额同比增长1.2%9 图9：6月建材家居卖场销售额同比增长2.46%9 图10：1-5月家具制造业收入累计同比下降10.5%9 图11：6月家具出口金额同比-11.02%9 图12：5月人造板价格持平9 图13：TDI价格下跌，MDI、聚醚价格上涨9 图14：铜价环比上涨10 图15：上周美西航线海运费环比上涨，综合指数环比下跌10 图16：晨鸣双胶纸价格持平、太阳双胶纸价格上涨10 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平10 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格持平11 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格下降11 图20：废纸价格持平11 图21：进口阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降11 图22：纸浆期货价格下跌11 图23：上周铝价、马口铁价格下跌11 图24：纸及纸制品业1-5月营业收入累计同比-5.4%12 图25：造纸及纸制品业1-5月累计销售利润率同比-1.92pct12 图26：造纸行业1-6月固定资产投资累计同比增长4.0%12 图27：6月造纸行业工业增加值同比上涨1.6%12 图28：6月当月机制纸及纸板产量同比增长5.8%12 图29：6月单月机制纸日均产量同比上涨4.43%12 图30：6月青岛港纸浆库存环比下降、常熟港纸浆库存环比上涨13 图31：5月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平13 图32：白卡纸工厂周库存下降13 图33：双胶纸工厂周库存下降13 图34：6月进口纸浆数量同比-4.37%14 图35：6月双胶纸进口量同比+15.7%，出口量同比-1.4%14 图36：6月箱板纸进口量同比增长119.2%14 图37：6月瓦楞纸进口量同比增长51.67%14 图38：印刷业和记录媒介复制业1-5月收入同比-6.3%14 图39：印刷业和记录媒介复制业1-5月销售利润率同比-0.62pct14 图40：5月规模以上快递业务量同比+18.9%15 图41：6月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+9.6%、+3.6%15 图42：烟草制品业1-5月收入同比+6.3%15 图43：烟草制品业1-5月销售利润率同比-0.05pct15 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-5月收入同比+5.9%15 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-5月销售利润率同比+1.72pct15 图46：文教体育娱乐用品业1-5月收入同比-1.7%16 图47：文教体育娱乐用品业1-5月销售利润率同比-0.7pct16 图48：6月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.2%16 图49：6月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-6.8%16 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.7.17-2023.7.21）表现跑赢市场。截止2023年7月21日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.56%，沪深300指数下跌1.98%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+2.96%，包装印刷行业指数+1.12%，造纸行业指数+0.67%，文娱用品行业指数-0.21%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 2.96 1.56 1.12 周涨跌幅% 0.67 -0.21 -1.98 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 造纸(申万) 文娱用品(申万) 沪深300 (3.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 2022/9/29 2022/10/13 2022/10/27 2022/11/10 2022/11/24 2022/12/8 2022/12/22 2023/1/5 20