商贸零售行业周报：23Q3电商平台稳健增长，关注估值修复

行业周报摘要

主要发现：

• 电商平台稳健增长：2023年第三季度，电商平台收入及利润持续增长，其中京东、阿里巴巴、唯品会等主要电商平台均有显著表现。

  • 京东：2023年Q3实现营收2477亿元，Non-GAAP净利润为106亿元，服务收入占比首次超过20%。
  • 阿里巴巴：截至2023年9月，收入2248亿元，净利润277.06亿元，Non-GAAP净利润402亿元。
  • 唯品会：Q3净营收228亿元，Non-GAAP净利润18亿元。

• 传统零售复苏：社会消费保持复苏态势，线下百货、便利店表现优于大盘，特别是便利店业态。

  • 百货店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额均呈现正增长。

• 黄金珠宝销售火爆：受益于金价震荡上行和需求释放，黄金珠宝行业销售增长显著，龙头公司业绩表现强劲。

  • 周大生、老凤祥、潮宏基等公司被推荐关注。

• 电商大促表现：双11期间，电商平台订单量、用户数、成交额均创历史新高，拼多多、快手、抖音、京东等平台均有亮眼表现。

• 投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注拼多多、京东集团、阿里巴巴、美团、唯品会等公司，以及具有经营韧性、低估值的重庆百货、红旗连锁、高鑫零售等标的。

• 风险提示：经济复苏不及预期、政策风险、行业竞争加剧、门店扩张不及预期、新业态转型风险。

关键数据概览：

• 电商平台：

  • 京东集团2023年Q3收入2477亿元，Non-GAAP净利润106亿元。
  • 阿里巴巴截至2023年9月季度收入2248亿元，净利润277.06亿元。
  • 唯品会2023年Q3净营收228亿元，Non-GAAP净利润18亿元。

• 传统零售：

  • 2023年10月社零总额同比增长7.6%，线下零售额同比增长9.31%。
  • 百货店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额均实现正增长。

• 黄金珠宝：

  • 10月金银珠宝零售额同比增长10.4%，1-10月累计增长12%。

• 电商大促：

  • 双11期间，拼多多、快手、抖音、京东等平台订单量、用户数、成交额均创新高。

结论：

本报告强调了电商平台的稳健增长及其对整体零售市场的积极影响，尤其是京东、阿里巴巴、唯品会在不同维度的业绩亮点。同时，指出传统零售尤其是百货和便利店在复苏趋势中的表现优于大盘。黄金珠宝行业在金价波动和消费需求释放的双重利好下表现出色，建议关注行业内的头部企业。最后，报告提出维持商贸零售行业的“增持”评级，并提供了具体的投资建议和风险提示。