商贸零售行业周报：社会消费延续复苏态势，下周关注电商平台双十一预售

证社会消费延续复苏态势，下周关注电商 研 券平台双十一预售 究——行业周报（20231016-1020） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2023年10月22日 社零增速连续两个月环比回升，线下百货便利店表现较优。2023年9 月，我国社零总额为3.98万亿元，同比+5.5%（前值为4.6%）；前三 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 季度社零总额为34.21万亿元，同比+6.8%，两年复合增速为3.7%。我们推算9月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.92万亿元，同比+5.14%（较8月+1.54pct），两年复合增速为1.9%。前三 季度线下零售整体增长5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业 最近一年行业指数与沪深300比较 15% 11% 6% 1% -3%10/22 -8% 01/23 03/2305/2308/2310/23 13% 17% 22% 商贸零售沪深300 行 业- 周- 报- 相关报告： 《9月社零同比增长5.5%，可选消费表现分化》 ——2023年10月20日 《永辉增设折扣店，折扣零售业态如火如荼》 ——2023年10月15日 《双节催化下消费潜力释放，客流销售双增》 ——2023年10月08日 店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比略有下降0.4%。本周开始陆续发布2023年第三季度报告，红旗连锁23Q3实现营业收入26.38亿元，同比略有下降1.93%，归母净利润为1.50亿元，同比增加11.94%；前三季度营业收入为76.41亿元，同比上涨0.89%，归母净利润为4.07亿元，同比增加13.99%。小商品城23Q3实现营业收入27.45亿元，同比 +29.87%，归母净利润为3.18亿元，同比-19.95%，主要系上年同期投资收益较大所致，扣除投资收益后的归母净利润同比+44.32%；前三季度营业收入为79.06亿元，同比+25.08%，归母净利润为23.17亿元，同比+43.01%。我们认为这主要受益于①义乌小商品市场景气度较高，且二区东新市场投产，23Q3主营业务利润同比+14.27%；②Chinagoods和跨境人民币等新业务快速发展增厚利润：前三季度chinagoods平台GMV为524.38亿元，同比+122.34%；“义支付YiwuPay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商 户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币23亿元。义乌小商品市场景气度持续提升，建议关注一带一路催化下的出海机会。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 电商： 双十一大促临近，关注电商平台预售情况。电商渗透率维持稳定，推算单9月实物商品网上零售额同比增长6.57%（较8月-1.04pct），两年复合增速为10.4%；前三季度实物商品网上零售额同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%（连续三个月持平），在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长10.4%、9.6%、8.5%。双十一大促临近，各大电商平台陆续公布营销规则及时间线。 今年淘天集团在天猫双11启动会上，把“全网最低价”定为核心目标，天猫双11将于10月24日晚8点正式开启，淘宝新增两类商品：一是“全网低价”，保证同时段所有电商平台最低价；二是“官方立减”，单品价格直降15%以上，无需跨店凑单，同时淘宝百亿补贴还将推出“买贵必赔”服务。京东10月23日晚8点起售，整体将围绕“起售期、开门红、专场期、高潮期、返场期”五个时期重点布局营销玩法，并且本次京东“双11”大促将开启跨店满减促销活动，档位为每满299元减50元。拼多多10月20日0点正式启动，主题为 “天天11.11，天天真低价”，活动包括满300减50、每满200减30 双重优惠，此外，百亿补贴也将于23日首次上线“单件立减”玩法，在补贴的基础上叠加价格直降。抖音商城双11好物节核心玩法公布，抖音电商推出“官方立减”、“定金预售”、“抖音旗舰-商家会员”、“拉新玩法-混资券招商”等特色玩法，通过优惠补贴和折扣玩法，帮助品牌提前锁定用户需求，实现销售爆发。下周建议关注双十一大促各电商平台预售情况。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注品牌商三季度业绩兑现。9月可选消费表现分化，限额以上单位金银珠宝零售额为279亿元，同比+7.7%，增速环比8月+0.5pct；前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%。金价来看，9月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价9月25日开始下跌，28日报收447元/g，9月25-28日 累计下跌6个百分点，10月10日开始回升，20日报收475元/g，金价近期呈现“V”形走势。我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持，关注后续品牌商动销情况。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.10.16-2023.10.20），商贸零售（中信）指数下跌 3.34%，跌幅小于沪深300指数0.83pct。本周，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第15位，子行业全部下跌。 行业动态跟踪： 传统零售：临近双11，大润发推出“老实人不炒价”优惠活动。山姆四家新店即将开业。永辉再度入选2023年重庆100强企业榜单。沃尔玛将建设第五个高科技配送中心。国美零售澄清门店数目在将来或会再有改变。预计2030年即时零售市场规模将增至3.6万亿元。联商网发布2023年度量贩零食连锁品牌TOP30。王府井中秋国庆双节总体规模 销售同比增长近25％。永辉自有品牌将在抖音全国号开设专场直播，爱零食进军陕西市场。 电商：淘宝天猫前9个月超45万家装家居新商家入驻。9月我国货物 贸易进出口规模创年内单月新高。阿里妈妈统计显示已有超100万商家确定双11投入计划。天猫三季度新商家入驻同比增长105%。京东快递升级港澳地区快递服务。京东到家双11将投入上亿资源支持新商新店。京东发布即时零售三公里模式并宣布“五年行动计划”。中国生鲜快消品电商渗透率居全球首位。飞猪双11报名商家数同比增超1 倍。商务部电子商务司负责人介绍1-9月全国直播电商销售额1.98万亿元。 黄金珠宝：9月中国黄金珠宝品牌抖音号影响力排行榜发布。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3公司公告11 2.4上市公司2023年三季报披露日期12 3风险提示13 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告12 表4：零售行业上市公司2023年三季报预计披露日期12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.10.16-2023.10.20），商贸零售（中信）指数下跌3.34%，跌幅小于沪深300指数0.83pct。年初至今，商贸零售板块下跌12.13%，跑输沪深300指数2.81pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位， 30个行业全部下跌，煤炭（-0.95%）、非银行金融（-1.13%）、综合金融（-1.15%）跌幅较小。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 煤非综石纺电银家轻汽钢建综交商基建电有农房国机食消电传计医通炭银合油织力行电工车铁筑合通贸础材力色林地防械品费子媒算药信中行金石服及中中制中中中中运零化中设金牧产军中饮者中中机中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信金融化装公信信造信信信信输售工信备属渔中工信料服信信中信信 ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) 融中中中用中 中中中 及中中信中中务信 中信信信事信 信信信 新信信信信中 ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ( ) ) ) ) 信业能信中源 ) 信中 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周子行业全部下跌。今年以来，实现上涨的子行业分别为专业市场经营III以及珠宝首饰及钟表，涨幅分别为17.66%和4.35%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，6家公司上涨，103家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：国光连锁（+9.33%）、*ST跨境（+7.61%）、步步高（+3.00%）；跌幅较大的个股为：爱迪尔（-16.96%）、翠微股份（-15.02%）、厦门国贸（-13.39%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605188.SH 国光连锁 9.3 45 2 002640.SZ *ST跨境 7.6 62 3 002251.SZ 步步高 3.0 44 4 300945.SZ 曼卡龙 2.2 38 5 600735.SH 新华锦 1.2 25 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002740.SZ 爱迪尔 -17.0 8 2 603123.SH 翠微股份 -15.0 108 3 600755.SH 厦门国贸 -13.4 150 4 000679.SZ 大连友谊 -12.6 18 5 000829.SZ 天音控股 -10.3 82 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【大润发推出“老实人不炒价”优惠活动】10月15日，大润发推出“老实人不炒价”优惠活动，覆盖乳制日配、休闲零食、个护家清、粮油干杂、酒水饮料等多个品类1000多款商品。大润发每半月就 会针对时令，新