商贸零售行业周报：关注业绩稳健增长的低估值标的

证关注业绩稳健增长的低估值标的 券 研——行业周报（20230626-0630） 究 报 告行业: 增持（维持）周度核心观点： 电商： 日期: 2023年07月01日 电商平台不断调整策略争夺市场份额。京东新设一级部门攻坚线下零 售，将新成立创新零售部，整合七鲜、拼拼等业务成为独立业务单 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -1%07/22 -5% 09/22 11/2202/2304/2306/23 -8% 12% 15% 19% 22% 25% 商贸零售沪深300 行业 报 周- - - - - 相关报告： 《“618”综合电商发展趋缓，直播电商增速较快》 ——2023年06月24日 《社零延续复苏态势，建议关注黄金珠宝及电商》 元，原京东零售旗下五大事业部之一的生活服务事业部被拆分。抖音外卖调整经营策略，在放弃1000亿元GMV目标的同时，将外卖业务聚焦在60元以上套餐，此举或为避开与美团、饿了么外卖平台直接竞争。菜鸟推出自营快递“菜鸟速递”联合速卖通推“全球五日达”，菜鸟速递由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打好用不贵的半日达、当次日达和送货上门等品质快递服务。拼多多APP首页底部一级入口“多多视频”版块新增直播栏目和搜索功能，目前只是试水阶段，或将通过直播争夺市场份额。美团20.65亿收购光年之外的全部权益，通过收购获得领先的AGI技术及人才，有机会加强其于快速增长的人工智能行业中的竞争力。我们认为，综合电商平台增速逐渐趋缓，大促也将常态化，各个平台将不断寻求突破方式来应对增长乏力，争夺市场份额。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 线下业态持续复苏态势，关注业绩稳健的低估值标的。我们推算1-5月线下零售额增速为8.23%，1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%，社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善。传统零售商不断谋求新发展，如永辉超市核心城市“仓店合一”业务模式初步跑通，永辉在福州、北京、成都、重 ——2023年06月17日 《5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%》 庆、合肥五个核心城市规划的近160个线上全仓，已基本改建完成， 实现主城区域全部覆盖；西安、郑州、贵阳、广州、深圳、杭州、上 ——2023年06月16日 海七个重点城市“仓店合一”模式正在稳步推进。目前，初步完成 “仓店合一”建设的核心城市到家业务效率提升显著。此外，京东MALL正式签约入驻广州工控岭南V谷，广州首家京东MALL体验店，预计2024年6月18日前开业运营，营业面积近3万平方米，可售商 品达20万种，价格随时与京东线上保持一致，消费者在这里可以获得 与线上同价、同质量、同服务的体验。我们认为2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，或将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。5月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长24.4%，增速环比4月份-20.3pct；1-5月金银珠宝同比增长19.5%，增速环比+1pct。“618”大促黄金珠宝表现亮眼，京东“618”活动开始4小时，黄金珠宝品类整体成交额同比增长超100%，其中黄金品类增长5倍，周大生品牌成交额同比增长超50倍。近期金价较此前有所回落，叠加端午节期间部分商家推出的优惠活动，消费者购买黄金的热情较高，黄金饰品销量较好。黄金珠宝板块在520、母亲节、618、端午节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.06.26-2023.06.30），商贸零售（中信）指数上涨 0.75%，跑赢沪深300指数1.31pct，本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第19位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为珠宝首饰及钟表、医疗美容和综合业态。 行业动态跟踪： 传统零售：LV×MANNER在上海打造限时书店；爱琴海集团端午期间客流同比提升45%；深圳大悦城拟2024年底正式亮相；永辉超市核心城市“仓店合一”业务模式初步跑通；京东MALL正式签约入驻广州工控岭南V谷；盒马八城同开新店。 电商：拼多多公布暑期大促节奏，APP新增直播入口；快手端午节本地生活核销金额环比增长超7成，石家庄产业带直播基地挂牌；淘宝推出天天特卖“限时秒杀”活动；京东新设一级部门攻坚线下零售，生活服务事业部被拆分；美团上线《原神》云游戏，香港外卖平台KeeTa扩大业务运营区域；抖音外卖将主攻60元以上套餐；淘宝产业带直播间618交易额环比增长超300%；菜鸟自营快递“菜鸟速递”上线；B站商业化架构再调整。 黄金珠宝：端午节花式营销助推黄金消费升温。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲 线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3上市公司动态跟踪12 2.4下周大事提醒13 3风险提示13 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告12 表4：下周大事提醒13 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.06.26-2023.06.30），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.31pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.95%，跑输沪深300指数5.20pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位， 其中21个行业上涨，纺织服装（+4.66%）、机械（+3.79%）、煤炭（+3.37%）领涨。 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% -1% -1% 一周涨跌幅 0.75% 0.13% 0.14% -0.29% -0.56% 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 3.65% 0.10% -0.75% -5.61%-5.95% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 纺机煤国基石轻电电钢建农综医家汽有建商房综非银交电通食传消计织械炭防础油工力力铁筑林合药电车色材贸地合银行通子信品媒费算服中中军化石制设及中中牧中中中中金中零产金行中运中中饮中者机 ( ( ( ( ) ( ( ( ( ( ( ( ( 装信信工工化造备公信信渔信信信信属信售中融金信输信信料信服中 ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中中中及用中 中中信中融中 中务信 ) ( ) ) ) ) ) 信信信信信新事信能业 ( 源中 ) ) 中信信 信信信中信信中 ) ) ) ) ) ) ) 信信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为珠宝首饰及钟表、医疗美容和综合业态，涨幅分别为4.71%、4.66%和3.81%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠宝首饰及钟表和贸易，涨幅分别为24.96%、14.47%和7.61%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 30% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -60% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 珠医综贸宝疗合易首美业 饰容态及 钟表 专百超家电其业货市电商他市及及连 3C 场便服锁 经利务 营店 专珠贸综业宝易合市首业 场饰态经及 营钟表 电超家其百医商市电他货疗及及连美 3C 服便锁容务利 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，78家公司上涨，28家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：明牌珠宝（+18.6%）、萃华珠宝（+16.2%）、*ST赫美（+15.6%）；跌幅较大的个股为：人人乐（-11.6%）、若羽臣（-6.2%）、值得买（-6.1%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002574.SZ 明牌珠宝 18.6 36 2 002731.SZ 萃华珠宝 16.2 37 3 002356.SZ *ST赫美 15.6 57 4 002740.SZ 爱迪尔 12.6 13 5 600729.SH 重庆百货 10.7 128 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002336.SZ 人人乐 -11.6 54 2 003010.SZ 若羽臣 -6.2 26 3 300785.SZ 值得买 -6.1 52 4 300755.SZ 华致酒行 -5.8 94 5 600859.SH 王府井 -5.8 225 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【LV×MANNER在上海打造限时书店】MANNER奉贤路300号限时变身LouisVuitton书店，以明媚的颜色和五彩的书籍，开启咖啡与书香交汇的神奇体验。此次是MANNER与LV的第三次合作。除了MANNER以外，LV还联合了武康路的PLUSONE，永嘉路的MetalHands两家咖啡馆，打造不同主题的限时书店，同时推出买书送门店主题帆布袋的活动。（2023-06-26，赢商网） 【