商贸零售行业周报：中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低估值标的

证 券中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低 研 报 究估值标的 告——行业周报（20240826-0830） 增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 行业:商贸零售 日期: 2024年09月01日 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零 售企业。行业整体来看，24H1社零总额同比增长3.7%，限额以上零 分析师:张洪乐 售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、 Tel:E-mail: 021-53686159zhanghongle@shzq.com 2.2%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.0%、1.8%。个股营收角度来看，24H1小商品城/名创优品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王 SAC编号: S0870523040004 府井/永辉超市/重庆百货分别+31.1%/25.0%/8.7%/3.7%/3.0%/1.7%/-5.4%/-10.1%/-11.6%；归母净利润角度来看，24H1小商品城/名创优 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % 08/2311/2301/2404/2406/2408/24 4 行-1% 业-5% 周-10% 报-15% -19% -24% -29% -33% 相关报告： 《关注中报业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024年08月25日 《阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定》 ——2024年08月18日 《叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业》 ——2024年08月10日 品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王府井/永辉超市/重庆百货分别-27.5%/+16.4%/+14.7%/+3.8%/-8.8%/+2.2%/-43.4%/-26.3%/- 21.1%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。从行业来看，24H1金银珠宝零售额同比增长0.2%，其中24H1金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元 /g，金价涨势迅猛，8月30日收盘价为573.44元/g，2024年以来金价涨幅达20%，2023年涨幅为17%。上半年由于金价飙升以及经济增长放缓，24Q2中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨；上半年中国金饰消费则同比下降18%，降到270吨。个股来看，菜百股份/中国黄金/潮宏基/周大生/豫园股份/老凤祥/迪阿股份24H1营收分别增长31.4%/18.9%/14.2%/1.5%/0.5%/-1.0%/-37.3%，归母净利润分别-3.0%/+10.6%/+10%/-18.7%/-48.5%/+10.3%/- 38.6%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 电商渗透率维持稳定，。从行业来看，24年上半年全国网上零售额 70991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额59596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、7.0%、7.8%。个股来看，拼多多/美团/快手/阿里巴巴/京东/唯品会24H1营收分别增长104.5%/22.9%/14%/11.2%/3.9%/-1.6%；归母净利润分别增长182.9%/107.8%/1234.1%/2689.3%/54%/7.4%。我们仍然看好线上消费渗透率稳步提升的趋势，建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 本周行情回顾： 本周（2024.08.26-08.30）（中信）商贸零售指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、电商及服务Ⅲ、珠宝首饰及钟表，涨幅分别为6.29%、5.85%、4.25%。 行业动态跟踪： 传统零售：奈雪首家海外旗舰店在泰国开业；海底捞首家炸鸡店开业；宜家中国将再投2.8亿元推500款低价产品；Keep首家零售店上海浦东嘉里开业；永辉超市首批自主调改店将在十个城市率先启动；苏宁北京首家MAX店将开业。 电商：速卖通冲上英国下载榜第一；“淘宝种草计划”亿级补贴助力双11蓄水；TikTok全球总消费者支出已超过150亿美元；沃尔玛宣布进入二手电商领域。 黄金珠宝：2024国际黄金产业发展大会举行。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3公司公告9 2.4下周大事提醒10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.08.26-08.30）（中信）商贸零售指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 23.53%，跑输沪深300指数20.34个百分点。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位， 其中24个行业上涨，基础化工（4.23%）、传媒（4.23%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、电商及服务Ⅲ、珠宝首饰及钟表，涨幅分别为6.29%、5.85%、4.25%。今年以来，只有家电3C上涨，涨幅为2.11%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中88家公司上涨，12家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：东方集团（+17.32%）、中央商场（+13.56%）、大连友谊（+13.33%）；跌幅较大的个股为：凯淳股份（-2.35%）、莱绅通灵（-2.12%）、欧亚集团（-1.94%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600811.SH 东方集团 17.32% 55 2 600280.SH 中央商场 13.56% 30 3 000679.SZ 大连友谊 13.33% 11 4 000759.SZ 中百集团 13.26% 22 5 600361.SH 创新新材 11.67% 165 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 301001.SZ 凯淳股份 -2.35% 15 2 603900.SH 莱绅通灵 -2.12% 17 3 600697.SH 欧亚集团 -1.94% 15 4 605599.SH 菜百股份 -1.83% 84 5 600655.SH 豫园股份 -1.52% 201 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【奈雪首家海外旗舰店在泰国开业】奈雪的茶首家全球旗舰店在亚洲顶级商圈泰国曼谷CentralWorld正式开业，超200平社交空间，集聚茶饮+烘焙+零售三大产品矩阵。除了目前已经进入的泰国、新加坡外，奈雪计划今年内在英美等海外市场开设新店。 （2024-8-26，亿邦动力） 【海底捞首家炸鸡店开业】海底捞旗下炸鸡品牌“小嗨爱炸”在太原正式开业，门店位于太原国金中心地下负一层，面积大约70 ㎡，品牌主打拌酱炸鸡和小吃，整体设计走年轻潮流路线，吸引了不少顾客前来打卡，门店客单价为40元。品牌目前不提供外卖，短期内没有上线外卖平台的计划。除了太原首店，未来两个月内，小嗨爱炸还将在天津、无锡、石家庄等城市陆续开店。 （2024-8-27，亿邦动力） 【宜家中国将再投2.8亿元推500款低价产品】宜家中国宣布 2025财年将再投资约2.8亿元，推出500款新的低价格产品，涵盖床垫、床架、卧室床上用品及储物用品等多个系列。2024财年，宜家中国共投入约4亿元在推出低价产品方面，已累计推 出超500款产品。据宜家中国披露，上述低价产品的销量较同期实现70%的增长。截至目前，在宜家中国的价格矩阵中，低价及超值低价产品占比已达50%。（2024-8-28，亿邦动力） 【Keep首家零售店上海浦东嘉里开业】Keep首家线下零售体验店在上海浦东嘉里城正式开业，现场将呈现Keep全品类产品以及IP奖牌墙，为消费者提供更加方便的购物体验。（2024-8-29，亿邦动力） 【永辉超市首批自主调改店将在十个城市率先启动】永辉超市在福州召开半年度工作研讨会，重点针对近3个多月胖东来帮扶调改的学习情况进行分享和总结。此次永辉超市确定了全国第一批启动门店自主调改的城市，包括8月31日即将开业的全国首家学习胖东来调改店西安中贸广场店在内，将在合肥、杭州、福州、 成都、贵阳、重庆、北京、深圳、沈阳共计十个城市开启门店调改工作。（2024-8-29，联商网） 【苏宁北京首家MAX店将开业】首家“苏宁易购MAX店”将落地北京四元桥，于8月底开业。该家门店占地面积超过了2万平方米，引入了近100个家电家装品牌，全品类SKU超过了1万个。本次“苏宁易购MAX店”落地之后，也会配备场景产品设计和研发中心，并在规划之初就加入了超市、运动、快餐业态等商业形式入驻。（2024-8-30，亿邦动力） 2.电商行业动态跟踪 【速卖通冲上英国下载榜第一】苹果应用商店Appstore数据显示，速卖通AliExpress冲上英国iOS免费下载榜第一名。英国是全球第四大电商市场，速卖通正在加大英国投入，面向包括英国在内的欧美核心国家加码“海外托管”（也有称为“半托管”），通过百亿补贴品牌出海、大件家具出海等项目，引入更丰富的供给，拓展海外市场。（2024-