金融衍生品周度报告：指增、股票多头策略领涨

金融衍生品周度报告 2023年7月24日 指增、股票多头策略领涨 CTA周报 ❒市场走势回顾： ■截至2023年7月中旬，当月阳光私募基金共发行635支；相比上周，本周（截至7月14日）权益指数走强，指数环比上涨2.35%，商品与债券市场周度涨跌幅分别为3.36%、0.07%；私募基金市场方面，本周收益率排名前二的是指数增强策略指数与股票多头策略，涨跌幅分别为1.03%、0.92%，回撤方面股票多头策略近一月回撤最大，为2.12%。CTA策略指数部分，本周CTA趋势、CTA套利、CTA复合指数涨跌幅分别为1.87%、0.44%与1.46%；策略拥挤度方面，从一级策略角度来看，本周股票类与CTA类策略的市场拥挤度有所上升，而债券类策略拥挤度有所降低；从策略的二级分类来看，CTA类策略中，CTA套利策略的拥挤度在本周有明显提高；股票类策略中，各策略在近两周拥挤度都呈现出先下降后提高的情况，其中指数增强与市场中性策略拥挤度变化较为明显； ❒基金池产品表现情况： ■1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体净值走强，平均涨跌幅为0.86%，其中量化类基金走势显著强于主观类基金，周度收益率分别为1.61%、0.37%；2）不同交易频率下，高频交易策略基金近年来收益风险能力较优，近一年平均卡玛比4.28，紧接为中频策略，平均年卡玛比为3.04；3）从收益角度来看，股票策略类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨1.40%，多策略类基金表现偏弱，本周管理期货与股票策略类基金表现较好，涨跌幅分别为1.65%、1.15%；从回撤角度来看，近年多策略类产品回撤较大而套利类产品的平均回撤较小； ❒因子走势： ■整体来看，本周价值、波动、偏度与动量截面因子表现较佳，动量截面因子创区间新高，而期限结构因子持续探底。其中，价值因子表现较强，区间涨跌幅为4.29%，回撤为1.90%，偏度与价值因子净值走势波动较小；近一月期间价值、动量因子环比上涨，偏度因子持平，而其余因子都存在不同程度的下跌状况；动量时序以及期限结构因子持续近两周持续下跌，跌幅分别为1.43%与0.96%，而波动率与价值因子持续上行，其中波动率因子上涨明显，涨幅达2.99%； ■总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象，其中，波动率因子中一些产品回撤延续修复，期限结构因子部分产品净值继续探底，动量时序与价值因子下一些产品净值小幅走弱；此外，我们发现本周动量截面因子下产品走势较趋同，四只产品净值出现明显上涨，我们推测这可能是因为基金的因子属性在此区间较为突出，使得产品净值在因子的作用下呈现出相似度较高的走势形态。 ❒配置建议： ■波动率因子；波动率因子，本周该因子延续上周走势继续向上修复；此外，动量时序因子方面，该因子近两周出现较大回撤，可关注其净走势在为未来是否 会出现反转形态，而偏度与价值因子处于窄幅波动范围，所以需继续关注其波动是否会突破近期区间范围；CTA趋势策略：私募策略方面，从拥挤度因子出发，CTA策略中趋势策略的拥挤度相对偏低，同时其在近期表现良好，未来可 能仍存在一定的收益空间； ■CTA类FOF配置组合：CTA类FOF配置组合：FOF组合涨跌幅为0.16%，对 比基准朝阳永续CTA宽基指数组合历史超额0.11%，产品池无变动，目前持仓偏度、价值、波动率与动量时序因子。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 8.00% 2023年阳光私募产品成立数量 500025000 4500 400020000 3500 300015000 2500 200010000 1500 10005000 500 00 1月2月3月4月5月6月7月 累计（右轴） 单月（左轴） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 市场近期收益 近一周收益率近一月收益率近三月收益率近半年收益率 上证指数中债总指数南华商品指数 单位：% 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略 4.00%股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 单位：% 指数增强策略股票多头策略股票市场中性… 套利策略组合基金宏观策略债券策略管理期货事件驱动 近一月最大回撤近三月最大回撤 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场 事件驱动1.000.41 管理期货0.411.00 债券策略0.56 宏观策略-0.08组合基金 套利策略股票市场中性策略股票多头 策略 0.35 0.40 0.56-0.08 0.350.40 1.00-0.66 -0.661.00 0.48 0.78 -0.03 0.75 0.67 0.56 0.95 0.630.390.45 0.420.580.74 0.97-0.30-0.11 -0.45-0.580.870.78 指数增强 策略 0.450.74-0.110.780.970.16-0.010.961.00 中性策略 股票多头 策略 指数增强 策略 0.48 0.78 -0.03 0.75 1.00 0.23 0.04 0.94 0.97 0.67 0.56 0.95 -0.450.231.00 0.94 -0.040.16 0.63 0.42 0.97 -0.58 0.04 0.94 -0.01 0.39 0.58 -0.30 0.87 0.94 -0.04 0.96 1.00 -0.22 -0.22 1.00 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【私募市场策略拥挤度因子】 2023/4/212023/5/212023/6/21 上周本周 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 固收复合策略强债纯债CTA复合CTA套利CTA趋势指数增强股票多头股票多空股票市场中性 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 策略类型 多策略 交易频率 中低频中低频 产品名称 华**益多策略A期君*永利稳增长一号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 近一周收益率 -3.74% -6.84% 近一月收益率 -15.49% -24.90% 年化收益率 -24.01% -35.05% 最大回撤 -27.73% -38.78% 套利策略高频 低频低频 主观低频 中低频 钰*钻石高频套利2号广**合锦鲤2号 广**合信天翁1号 远*云杉期货基金赤*量化一号 2023-02-28 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2016-11-28 0.83% 0.32% 4.29% 2.18% 2.68% -2.21% 0.57% -3.26% 1.39% 3.59% 12.68% 5.36% -30.19% 1.06% -6.11% -3.34% -27.55% -42.07% -3.01% -15.03% 管理期货 中低频低频低频低频 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 -0.83% 8.52% -3.44% -0.18% -4.60% 4.03% -2.33% 5.93% 4.66% -15.55% 10.76% 18.81% -6.27% -43.55% -13.48% -5.83% 股票策略低频 中频高频高频 管理期货中频 量化 低频 低频低频 股票策略高频 杉*云杉量化1号方*从容荟选1号御*百川尊享1号御*伏尔加元创5号方*CTA平衡1号明*利得星月1号 同*源千里之行CTA二号云*树飒露紫CTA 宏*澎湃2号 2020-05-21 2022-03-22 2021-12-30 2019-06-28 2023-03-09 2021-07-02 2022-07-04 2021-06-30 2022-08-30 0.59% 3.98% -0.07% -0.08% 0.87% 5.41% -0.30% 1.32% 1.71% 0.14% -1.43% -1.81% -0.08% 1.86% -2.59% -0.03% -0.97% 2.67% 11.28% -14.68% 21.78% 9.78% 11.38% 0.59% -8.60% 2.97% 19.60% -2.14% -34.71% -7.62% -1.17% -1.75% -23.65% -11.56% -8.96% -9.33% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算 【因子走势】 动量时序动量截面波动 偏度价值期限结构 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 动量时序 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 0.995 0.99 动量截面 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 0.97 -4.00% 0.985 -1.00% 2023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14 2023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 波动率 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 偏度 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/142023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 价值 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 0.86 0.84 期限结构 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动偏度价