食品饮料行业板块2023年三季报总结：分化延续，大众品改善

食品饮料行业研究报告总结

投资建议概览：

1. 白酒：推荐低估值及确定性高的标的，特别强调高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖。地产酒方面，推荐迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份。建议逐步布局次高端龙头，包括山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒。
2. 啤酒及大众品：首选啤酒及低成本大众品，啤酒领域建议关注青岛啤酒、燕京啤酒、百润股份，港股则推荐华润啤酒。大众品方面，建议增持绝味食品、洽洽食品、承德露露、李子园、伊利股份。中期看好餐饮供应链的成长性，推荐千禾味业、劲仔食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、味知香，并受益于盐津铺子。

行业整体表现：

• 食品饮料：2023Q3整体收入2660亿元，同比增长6%，净利润500亿元，同比增长18%。子板块收入和利润表现出现分化，白酒板块稳健增长，大众品板块除啤酒外的其他子板块利润显著改善。
• 大众品细分：啤酒板块受高基数影响，收入增长放缓；速冻板块收入稳健，利润加速增长；乳制品龙头引领，液奶景气度改善；调味品需求边际复苏，复调持续亮眼；卤味集中度加速提升，成本大幅回落。

子板块分析：

• 白酒：2023Q1-Q3，白酒板块收入同比增长16%，利润增长19%。2023Q3，白酒板块收入946亿元，净利润352亿元，分别同比增长15%、19%，一线白酒表现稳定，区域酒表现亮眼。
• 大众品：啤酒板块在高基数下收入增长放缓，调味品板块收入加速增长，乳制品液奶景气度改善，卤味成本大幅回落。

风险提示：

• 消费复苏不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 成本进一步上涨。

结论：

食品饮料行业的整体收入和净利润在2023Q3实现了稳健增长，特别是在大众品领域，除了啤酒板块外，其他子板块的利润改善尤为显著。白酒板块作为领头羊，持续展现出稳健的增长态势，尤其是高端和区域酒的表现突出。啤酒板块虽然受到高基数的影响，但行业结构升级和吨价提升的趋势仍然持续。大众品领域，速冻板块和乳制品板块表现出色，特别是乳制品的液奶部分，随着原奶价格的回落，利润空间得到释放。调味品和卤味行业也分别呈现出需求边际复苏和成本大幅回落的积极信号。然而，行业整体仍面临消费复苏不及预期、市场竞争加剧和成本上涨的风险。对于投资者而言，选择具有确定性和成本控制优势的标的尤为重要。