PVC期货及期权周报：库存居高不下 PVC上涨乏力

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存居高不下PVC上涨乏力 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年11月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： PVC期货上行至6150附近涨势暂缓，上方40日均线附近承压，重心弱势回落，周度跌幅为1.18%，结束三连阳。PVC期货僵持整理，市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格略有抬升，但实际交投并未出现明显好转。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，基差尚未收敛，点价货源暂无优势，偏高报价成交难度增加。上游原料电石市场价格小幅下降后暂稳运行，出厂价与采购价均下调50元/吨，市场观望情绪较浓。电石市场货源供应依旧充裕，下游PVC装置存在检修，对电石刚需略有下滑，通过下调电石采购价缓解自身压力。同时考虑到电石企业自身承受能力，电石价格维持低位运行态势。成本端变化不大，PVC企业仍面临一定亏损压力。西北主产区企业报价灵活上调维稳运行，受到销售订单增加的影响，可售库存及厂区库存均回落。PVC厂家仍以保证出货为主，挺价意愿尚不强烈。虽然新增五家检修企业，但部分生产装置运行负荷提升，加之前期检修或临时停车的企业陆续恢复，PVC开工率小幅提升至75.10%。后期企业暂无检修计划，PVC货源供应略有增加。下游需求不温不火，市场缺乏买气。尽管贸易商报价略有上调，但市场追涨有限，实际成交放量不足。由于订单不佳，下游制品厂开工偏低，华北、华东及华南地区开工基本与前期持平。此外下游工厂存在一定原料库存，入市补货谨慎。PVC货源流转速度放缓，华东及华南地区社会库存居高不下，小幅增加至37.49万吨，大幅高于去年同期水平24.22%。市场供应稳中有增，终端需求低迷，出口提振有限，PVC市场尚未进入去库阶段。市场面临压力不减，PVC期价上涨略显乏力，短期重心或围绕6150洗盘。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票7 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6100 05合约6245 09合约6315 最高价最低价涨跌幅成交量 61966054-1.184350135 63176188-0.62362578 63756249-0.276820 成交变化持仓量持仓变化 5775773030-25866 13485813509618459 259556641301 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货上行至6150附近涨势暂缓，上方40日均线附近承压，重心弱势回落，周度跌幅为1.18%，结束三连阳。 15000 12000 9000 6000 3000 0 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场整理运行，价格重心小幅上移。供应端开工小幅提升，需求延续弱势，出口接单欠佳。电石市场弱势运行，成本支撑不强。宏观氛围向好，国内商品市场气氛回暖，对PVC市场形成一定提振。5型电石料报价：华东主流现汇自提5930-6000元/吨，华南主流现汇自提5900-5990元/吨，河北现汇送到 5800-5860元/吨，山东现汇送到5850-5930元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格变动不大，成交一般。期货震荡整理，基差变动不大，期货在6100-6120之间少量点价成交。 华南地区：PVC市场价格小幅下行，贸易商一口价报盘小幅上调，但成交稀少，后续一口价报盘随期货调低，市场内到期货源价格略低，部分品牌货紧价高。下游制品企业采购积极性不高，观望意向明显，整 体成交气氛偏淡。 华北地区：PVC市场价格弱势调整，受周边商品带动，期货盘面上行，市场一口价和基差报价并存，下游采购积极性仍偏低，仅少量刚需拿货，贸易成交气氛清淡。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场小幅下降后暂稳运行，出厂价与采购价均下调50元/吨，市场观望情绪较浓。电石企业存在一定出货压力，降价出货为主，出厂报价小幅下调。随着电石价格持续低位运行，企业亏损压力加重，导致部分装置存在降负现象。目前电石市场货源供应依旧充裕，企业出货为主。下游PVC装置存在个别检修，对电石刚需略有下滑，而电石到货情况依旧稳定，通过下调电石采购价缓解自身压力。同时考虑到电石企业承受能力，采购价格暂稳。电石企业库存水平可控，价格维持低位运行态势，成本端变化不大。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 电石法 乙烯法 50 0 四、装置开工 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 2023-09-09 2023-11-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 2023-09-09 2023-11-09 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工率小幅提升，虽然新增五家检修企业，但部分生产装置运行负荷提升，加之部分前期检修或临时停车的企业陆续恢复，货源供应略有增加。统计数据显示，PVC整体开工率为75.10%，环比提升0.14个百分点。其中，电石法PVC开工率为75.54%，环比提升0.82个百分点；乙烯法PVC开工率为73.76%，环比下降1.93个百分点。后期暂无企业存在检修，PVC损失产量将缩减。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 华北 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，开车时间不定 西北 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，预计11月10日出料 西北 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 西北 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 东北 航锦科技 电石法 6 9月23日停车检修，预计11月中旬开车 华北 山东信发 电石法 75 10月11日-11月20日轮修 华东 苏州华苏 乙烯法 13 10月27日起停车20天 华中 河南联创 电石法 10 10月27日-11月5日检修一条线 西北 盐湖镁业 乙烯法 30 10月28日停车，开车时间不定 西北 伊犁南岗 电石法 12 10月28日检修，11月2日出料 华南 广西华谊 乙烯法 40 10月30日开始检修，计划检修至11月27日 华东 浙江嘉化 乙烯法 30 11月1日开始检修20天左右 西北 鄂尔多斯氯碱 电石法 40 一厂本周临时检修1天 西北 新疆天业（天域新实厂区） 电石法 20 11月3日停车检修