PVC期货及期权周报：库存居高不下 PVC上涨或难持续

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存居高不下PVC上涨或难持续 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月21日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货向下测试6000整数大关后逐步止跌，重心企稳回升，回到五日均线上方运行，期价反弹至6200关口附近涨势放缓，横向震荡洗盘，周度涨幅为2.87%。期货走势好转，市场参与者心态略有改善。国内PVC现货市场气氛平稳，观望情绪犹存，各地区主流价格跟随窄幅上调，低价货源较前期有所减少。与期货相比，PVC现货市场处于贴水状态，基差进一步回落，点价货源暂无优势，现货市场实际成交不活跃，放量难以提升。上游原料电石市场经过前期持续回落，价格降至低位，近期市场逐步企稳。随着电石企业成本及亏损压力增加，主产区电石停车现象增加，开工逐步下滑，企业面临的出货压力得到缓解。下游PVC生产装置检修增加，配套电石外销，对市场存在一定冲击。PVC企业自身面临的亏损压力未缓解，在电石到货稳定的情况下，存在压价行为，华北、东北等地区采购价下调50元 /吨。电石市场处于供需两弱的局面，价格低位徘徊为主，成本端支撑乏力。西北主产区企业库存水平偏高，积极出货为主，部分厂家预售增加，出厂报价多根据自身情况灵活调整，暂无挺价意向。新增六家检修企业，部分前期检修企业延续，PVC行业开工水平下降较为明显，回落至71.48%，较前期下滑5.26个百分点。后期装置检修计划减少，但停车装置将延续，PVC开工降至低位波动，货源供应阶段性收紧，但目前市场可流通货源充裕，支撑力度不强。PVC供应端压力有所缓解，但需求跟进滞缓。下游需求未出现改善，企业订单仍一般，生产缺乏积极性，整体开工窄幅回落，节前尚无备货意向。下游工厂原料库存偏高，部分产品库存增加，入市采购相对谨慎，逢低适量补货。海外市场同样低迷，出口订单有限，外贸方面提振偏弱。华东及华南地区社会库存小幅回落，降至43.69万吨，仍大幅高于去年同期水平34.99%。PVC社会存消化速度缓慢，依旧保持在偏高水平，当前市场缺乏上行驱动，期价难以持续上涨，关注6250附近压力位，随着装置检修落地，PVC基本面存在向好可能，关注盘面能否向上突破。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6139 05合约6190 09合约6198 最高价最低价涨跌幅成交量 619359812.5259916 624160142.861113257 626060152.873971088 成交变化持仓量持仓变化 1731145154-1721 -168750478332-238922 221237565606255895 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货向下测试6000整数大关后逐步止跌，重心企稳回升，回到五日均线上方运行，期价反弹至6200关口附近涨势放缓，横向震荡洗盘，周度涨幅为2.87%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货止跌小幅反弹，国内PVC现货市场震荡上行，但成交气氛不佳，均价小幅松动。一季度经济数据超出市场预期，大宗商品市场气氛有所好转，带动PVC现货气氛略有改善。近期下游需求无明显好转，但检修的PVC生产装置数量增加，损失产量提升，货源供应能力有所下降。需求端疲弱仍星湖曾拖累，市场追涨热情不高，加之对高价货源抵触，PVC成交难以放量。5型电石料报价：华东主流现汇自提6100-6170元/吨，华南主流现汇自提6130-6210元/吨，河北现汇送到6000-6050元/吨，山东现汇送到5980-6070元 /吨。 华东地区：电石法PVC市场窄幅整理，现货一口价跟随小幅调涨，点价货源优势下降，但下游前期适量补货，对现货高价抵触，询盘及采购积极性不高，部分期现商拿货，整体成交不温不火。 华南地区：PVC市场价格略偏强整理，点价货源暂无价格优势，一口价偏高报盘难成交，实单部分有小幅商谈。下游采购积极性不高，目前观望意向较强，市场成交气氛偏淡。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货成交欠佳，价格波动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 2020-10-21 2020-12-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 2021-02-21 2021-04-21 2021-06-21 2021-08-21 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场经过前期持续回落，价格降至低位，近期市场逐步企稳，价格大稳小动。随着电石企业成本及亏损压力增加，主产区电石停车现象增加。电石开工逐步下滑，陕西开工持续低于五成，宁夏开工低于六成，内蒙古地区开工相对较好，电石产量处于低位。电石企业面临的出货压力得到缓解，出货基本正常，考虑到下游需求不佳，出厂报价未有明显调整，整理运行为主。下游PVC生产装置检修增加，鄂尔多斯冶金、亿利陆续停车，配套电石外销，对电石市场仍存在一定冲击。PVC企业电石待卸车变化不大，整体够用，采购心态平稳。PVC企业自身面临的亏损压力未缓解，在电石到货稳定的情况下，寻找低价电石货源，存在压价行为，山东、东北地区部分企业推出了采购价下调50元/吨的计划。电石市场处于供需两弱的局面，短时未出现错配的情形，市场缺乏利好刺激，电石价格低位徘徊为主，成本端支撑乏力。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-04-20 2018-08-20 2018-12-20 2019-04-20 2019-08-20 2019-12-20 2020-04-20 2020-08-20 2020-12-20 2021-04-20 2021-08-20 2021-12-20 2022-04-20 2022-08-20 2022-12-20 2023-04-20 2018-04-20 2018-08-20 2018-12-20 2019-04-20 2019-08-20 2019-12-20 2020-04-20 2020-08-20 2020-12-20 2021-04-20 2021-08-20 2021-12-20 2022-04-20 2022-08-20 2022-12-20 2023-04-20 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率 资料来源：卓创资讯