方正中期期货-PVC期货及期权周报：库存难以消化 PVC弱势调整

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存难以消化PVC弱势调整 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货先跌后涨，呈现低位震荡走势，重心弱势下探，最低触及2366，不断刷新年内低点。期货止跌反弹，提振市场参与者信心，国内甲醇现货市场气氛有所回暖，价格稳中有升，低价货源有所减少。与期货相比，甲醇现货市场依旧维持升水状态，基差与前期相比已大幅收敛。沿海与内地市场价格均走高，持货商低价惜售情绪显现，部分报价相对坚挺。西北主产区企业报价多数整理运行，出货为主，整体签单顺利，内蒙古北线地区商谈参考2160-2190元/吨，南线地区商谈参考2205元/吨。上游煤炭市场价格承压，成本端弱势松动，甲醇企业生产利润窄幅修复。产地主流煤矿保持稳定生产，货源供应充裕，下游需求正值淡季难有改观，终端用户压价采购，拉运积极性不高。需求跟进不足，市场煤出货难度较大，库存压力增加，实际成交冷清，价格仍存在松动可能。随着装置检修增加，甲醇产量提升有限，货源供应压力不大，部分厂家库存水平不高，存在挺价意向。受到西北、华东以及华南地区装置运行负荷降低的影响，甲醇行业开工率回落至67.75%，较去年同期下跌4.77个百分点，西北地区开工负荷为76.36%。部分长期停车装置近期有重启计划，加之企业检修计划出现推迟现象，甲醇行业开工难以大幅回落，货源供应弱稳。市场买气有所提升，甲醇实际商谈价格走高，但下游市场对高价货源接受程度仍不高，刚需补货为主。下游市场需求未有起色，宁夏地区部分装置停车，导致煤制烯烃装置平均开工下降3.02个百分点，回落至74.55%。传统需求行业旺季不旺，维持低迷态势，甲醛、MTBE开工下滑，二甲醚和醋酸开工略有提升。传统需求行业缺乏亮点，对甲醇消耗呈现不温不火态势。进口船货抵港卸货速度滞缓，沿海地区库存不升反降，缩减至65.9万吨，环比下滑4.7万吨，大幅低于去年同期水平18.89%。国内供应恢复缓慢，下游需求弱稳，甲醇市场尚未累库，短期市场无明显利好刺激，期价低位整理运行，随着交割月临近，市场资金逐步向09合约移仓，重心站稳2400关口后运行区间或上行。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约5988 05合约6018 09合约6025 最高价最低价涨跌幅成交量 61765965-2.8242605 62575971-3.542800761 62395998-3.231758713 成交变化持仓量持仓变化 165534687513761 387144317254-94808 865906600167275305 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货延续前期跌势，盘面连续低开，重心依附于五日均线震荡回落，跌破6150一线支撑后跌幅进一步扩大，成功突破前期低点，下破6000整数关口，最低触及5971，刷新年内低点，周度跌幅为3.54%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货不断向下突破，打击市场参与者信心，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格弱势松动，市场低价货源不断增加。煤炭市场价格下跌，黑色建材板块表现不佳，对PVC市场产生一定利空影响。虽然PVC检修增加，但目前市场可流通货源充裕。而下游制品企业整体订单不佳，采购积极性偏弱。此外，出口需求低迷，出口接单情况延续弱势。市场缺乏利好驱动，PVC市场相对疲弱。5型电石料报价：华东主流现汇自提5930-6030元/吨，华南主流现汇自提6000-6080元/吨，河北现汇送到5860-5930元/吨，山东 现汇送到5920-5980元/吨。 华东地区：电石法PVC市场弱势整理，市场参与者心态谨慎，加之下游适量补货，询盘及采购积极性一般，成交不如前期。 华南地区：PVC市场价格偏弱整理，点价货源部分略有优势，一口价偏高报盘难成交。下游采购积极性不高，观望意向较强，市场成交气氛偏淡。 华北地区：PVC市场气氛偏淡，点价基差收窄，现货低价减少，成交一般。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场暂时止跌，价格弱稳运行，仍存在区域性小幅调整，整体波动幅度不大。在电石企业开工明显下降后，开工继续小幅回落，创2023年以来的最低水平，产量下降阻止电石价格继续下滑。电石企业出货相对好转，无库存压力，出厂价优惠取消，稳价观望为主。电石企业成本压力大，部分仍有检修或是降负荷计划。电石产量持续下滑，货源供应阶段性收紧。乌海、宁夏等地区经过前期低价促销和电石开工连续下降后，出货压力得到缓解，低价出货现象消失，出厂价稳定在2950元/吨。PVC企业电石待卸车数量相对有所下降，目前原料库存充裕，加之PVC生产装置开工较低，消化电石需要时间。后续PVC集中检修将要启动，电石采购价部分略降，主要在河南、陕西、山东、东北部分区域。电石市场供需均走弱，对于市场支撑力度不强，电石弱势难以发生扭转，短期价格僵持整理，或维稳运行，成本端变化不大。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-04-13 2018-08-13 2018-12-13 2019-04-13 2019-08-13 2019-12-13 2020-04-13 2020-08-13 2020-12-13 2021-04-13 2021-08-13 2021-12-13 2022-04-13 2022-08-13 2022-12-13 2023-04-13 2018-04-13 2018-08-13 2018-12-13 2019-04-13 2019-08-13 2019-12-13 2020-04-13 2020-08-13 2020-12-13 2021-04-13 2021-08-13 2021-12-13 2022-04-13 2022-08-13 2022-12-13 2023-04-13 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率 资料来源：卓创资讯，