PVC期货及期权周报：库存维持高位 PVC上涨乏力

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存维持高位PVC上涨乏力 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月17日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货反复向下测试6150支撑位后逐步企稳，重心震荡走高，上破6300关口。国内PVC现货市场气氛较前期回暖，各地区主流价格跟随上调，但幅度整体有限。PVC期货盘面波动加剧，现货市场在升水与贴水之间频繁转换，与期货相比，目前现货市场再度窄幅贴水，点价货源暂无优势。上游原料电石市场弱势调整，跌势未改，成本端不断走低。电石出厂价下调200-250元/吨，采购价下调150-200元/吨，市场低价货源不断出现。兰炭价格走低，电石成本端下降，促使售价同步下滑。电石企业开工处于高位，货源整体供应充足，企业出货压力较大。但下游PVC企业待卸车数量较高，市场货源消化速度较为缓慢，通过下调采购价控制到货量。电石市场缺乏利好刺激，价格调整尚未到位，预期重心仍窄幅松动。PVC现货价格回落至相对低位，电石法企业面临较大亏损压力，但市场目前整体买气不足，厂家暂无挺价意向。西北主产区企业报价灵活下调，厂家库存水平偏高，积极出货为主，而新签单情况不理解。PVC货源供应稳定，新增检修企业仅有齐鲁石化一家，多数生产装置运行稳定，开工率继续提升至80.09%。PVC因检修导致的损失产量继续缩减，后期厂家暂无检修计划，预期开工稳中有升，产量呈现增加态势。下游制品厂基本恢复生产，但终端订单情况一般，整体开工仍不足，加之生产利润有限，对高价货源存在抵触情绪，部分原料库存偏高，基本消化固有库存为主。贸易商降价让利排货，市场主动询盘匮乏，实际商谈价格存在空间，但放量却难以提升，成交维持不温不火态势。虽然房地产市场缓慢复苏，市场预期向好，但终端需求反馈滞缓，当前刚需仍相对低迷。华东及华南地区社会库存居高不下，略降至43.78万吨，同比上涨24.30%。需求跟进不足，PVC库存消化速度缓慢，短期市场将维持高库存状态，海外报价相对坚挺，出口方面有望改善，市场目前向上驱动仍不强，期价难以持续推涨，上方目标位暂时关注6480附近，低位多单可部分止盈，追涨须谨慎。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6310 05合约6334 09合约6350 最高价最低价涨跌幅成交量 633961661.127546 636661571.413544665 638261911.23211666 成交变化持仓量持仓变化 -239382421989 -1284677824343-78080 -765011379011487 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货反复向下测试6150支撑位后逐步企稳，重心震荡走高，回到五日均线上方运行，盘面连续窄幅高开，进一步上破6300关口，最高触及6376，创近期新高，周度涨幅为1.47%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货上涨带动市场气氛回暖，国内PVC现货市场价格跟随走高，重心运行区间震荡上移。市场参与者对后续宏观方面预期偏好，1月社融数据超预期，部分看好地产行业复苏，市场氛围改善支撑价格上行。但PVC现货基本面延续弱势，PVC行业开工继续略提升，下游终端刚需仍然低迷，制品企业订单表现不佳，对当前原料价格接受程度不高。PVC现货市场库存维持在高位波动，限制现货价格上涨空间。5型电石料报价：华东主流现汇自提6280-6350元/吨，华南主流现汇自提6300-6330元/吨，河北现汇送到6190-6250元/吨， 山东现汇送到6280-6320元/吨。 华东地区：电石法PVC变化不大，期市场点价报盘和一口价报盘并存，点价优势下降，一口价成交为主，下游高价抵触，询盘及采购积极性不高，高价成交不佳，成交不温不火。 华南地区：PVC市场价格小幅走低，一口价报盘变化不大，但港口到期货源较多，多数实单成交价格偏低，点价货源暂无价格优势。下游对高价原料抵触，逢低采购为主，整体成交气氛一般。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货试探跟涨，但成交跟进一般，部分报价松动，全天主流价格变动不 大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-17 2020-04-17 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-17 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2020-02-17 2020-05-17 2020-08-17 2020-11-17 2021-02-17 2021-05-17 2021-08-17 2021-11-17 2022-02-17 2022-05-17 2022-08-17 2022-11-17 2023-02-17 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场弱势难改，成本端继续松动。电石市场价格连续下调，贸易出厂价下调幅度200-250 元/吨，下游采购价下调幅度150-200元/吨，市场低价货源屡有出现。电石价格连续走低，原料兰炭价格走低，电石成本下降，促使售价同步下滑。此外，电石企业开工处于较高水平，货源整体供应充足，企业出货压力较大，积极出货为主。但下游PVC企业待卸车数量较高，市场货源消化速度较为缓慢，通过下调采购价控制到货量。部分电石企业库存出现积压，屡次主动降价促销。PVC价格处于相对低位，下游PVC企业为缓解自身成本压力，也不断打压电石采购价。降价后部分电石企业出货量增加，而下游整体待卸车处于高位。成本回落叠加市场供需矛盾，电石价格重心明显下移。PVC企业开工变化不大，需求维持当前水平，电石库存消化需要时间。电石市场缺乏利好刺激，价格调整尚未到位，预期重心仍窄幅松动。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-02-16 2018-06-16 2018-10-16 2019-02-16 2019-06-16 2019-10-16 2020-02-16 2020-06-16 2020-10-16 2021-02-16 2021-06-16 2021-10-16 2022-02-16 2022-06-16 2022-10-16 2023-02-16 2018-02-16 2018-06-16 2018-10-16 2019-02-16 2019-06-16 2019-10-16 2020-02-16 2020-06-16 2020-10-16 2021-02-16 2021-06-16 2021-10-16 2022-02-16 2022-06-16 2022-10-16 2023-02-16 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平略有提升，新增检修企业仅有齐鲁石化一家，多数生产装置运行稳定，部分前期检修或者低负荷运行装置有所提升，其他装置变化不大