PVC期货及期权月报：库存居高不下 PVC走势僵持

PVC期货及期权月报PVCFuturesandOptionsMonthlyReport 库存居高不下PVC走势僵持 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 请务必阅读最后重要事项 摘要： 2月份，PVC期货先抑后扬，走势略显僵持，整体呈现区间震荡走势，重心基本在6150-6530区间内运行。进入2月份后PVC期货延续调整态势，跌幅逐步扩大，重心回落至6150支撑位附近逐步企稳。PVC月K线录得四连阳，但2月份涨幅仅有0.09%。国内PVC现货市场气氛始终低迷，价格弱势松动，市场买气跟随价格波动。随着市场低价货源增加，下游刚需补货增加，市场买气提升。但在PVC现货价格上涨阶段，市场追涨热情明显不高，业者多持有谨慎观望态度，且对高价货源抵触情绪较为明显。PVC现货市场在升水与贴水之间频繁转换，由于基差波动幅度有限，点价货源优势并不明显。PVC现货市场实际交投不活跃，缺乏放量。西北主产区企业库存增加至高位，市场可流通货源增加，持货商排货意向增加，降价让利现象较多。PVC现货市场区域走势分化，华北地区表现略好于华东及华南地区，但难以改变交投偏冷清局面。上游原料电石市场弱势难改，延续调整态势，重心运行区间进一步下移，成本端支撑乏力。受到春节假期的影响，2月份PVC产量惯性回落，但高于前几年同期水平。PVC行业开工恢复至高位，检修导致的产量损失缩减。广西华谊40万吨乙烯法装置在2月下旬逐步量产，市场可流通货源将进一步增加。由于厂家检修计划不多，停车装置涉及到的产能规模不大，PVC装置运行负荷稳中有升，最高达到八成。从公布的检修计划来看，3月份有两家企业存在检修，但停车时间均较短，对PVC产量影响有限，供应压力不减。虽然下游开工恢复，但终端订单情况不佳，导致下游制品厂生产积极性不高，对于高价原料存在抵触心理，多消化固有库存为主。三月份，PVC货源供应保持在偏高水平，终端需求缓慢提升，预计短期内难以启动去库存，基本面维持疲弱态势，后期库存有望出现拐点。市场缺乏利好驱动，PVC陷入三角形整理形态。考虑到成本端，PVC下方关注6150附近支撑，盘面或延续宽幅震荡走势，压力位关注前期高点。建材板块整体走强，联动作用下，PVC期价或更易走高。 目录 一、行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场动向3 二、宏观影响因素4 （一）美联储加息不停步4 （二）国民经济顶住压力再上新台阶4 三、上游原材料7 （一）国际油价区间震荡7 （二）电石价格持续下行8 四、供需状况9 （一）PVC产量及进口9 （二）PVC表观消费及出口10 五、PVC开工达到高位10 六、社会库存难以消化12 七、下游消费市场12 八、后期走势预测15 九、期权策略推荐16 十、行业相关股票18 请务必阅读最后重要事项 一、行情综述 14000 3000 100 12000 2500 80 10000 2000 60 8000 1500 6000 40 1000 4000 500 20 2000 0 0 0 月成交量 月持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-02-28 2015-08-31 2016-02-29 2016-08-31 2017-02-28 2017-08-31 2018-02-28 2018-08-31 2019-02-28 2019-08-31 2020-02-29 2020-08-31 2021-02-28 2021-08-31 2022-02-28 2022-08-31 2023-02-28 2018-02-28 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 图1-1主力合约收盘价图1-2月度成交、持仓资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1各个合约月度成交数据 合约 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交变化 持仓量 持仓变化 01合约 6326 6464 6158 -1.09 39779 26629 10777 -12751 05合约 6374 6535 6143 0.09 17659065 3268009 669000 -111650 09合约 6383 6528 6180 -0.16 713037 713037 140871 56523 资料来源：Wind，方正中期研究院 2月份，PVC期货先抑后扬，走势略显僵持，整体呈现区间震荡走势，重心基本在6150-6530区间内运行。进入2月份后PVC期货延续调整态势，跌幅逐步扩大，重心回落至6150支撑位附近逐步企稳。市场参与者心态谨慎，PVC期价横盘整理运行，波动幅度明显加剧，震荡洗盘。PVC期价反复测试6150一线后止跌反弹，站稳五日均线支撑，收复至6530附近涨势放缓。市场对高价货源抵触情绪较浓，PVC承压窄幅回落。PVC月K线录得四连阳，但2月份涨幅仅有0.09%。 （二）季节性变化 表1-2PVC月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 -1.4 5.0 11.7 -8.1 -10.2 4.9 3.2 10.6 2010年 -4.8 3.1 2.4 -0.8 -3.6 -5.5 2.2 3.0 6.9 0.6 1.2 4.4 2011年 -1.8 3.9 -8.2 8.7 -4.5 -3.7 7.1 -7.1 -12.7 -4.5 0.4 0.4 2012年 0.9 -0.9 -0.2 1.6 -5.4 -3.6 -0.2 1.6 -0.1 -1.4 1.5 1.7 2013年 1.6 -2.4 0.8 -1.1 1.8 -0.8 2.5 -0.8 -1.8 -2.5 -0.9 1.7 2014年 -3.0 -1.4 -0.4 -0.2 0.7 -0.4 -0.6 -1.6 -3.3 -0.1 -0.6 -1.0 2015年 -9.3 4.5 10.2 1.5 -4.2 -2.3 -5.0 -3.3 -4.5 -5.7 -3.0 7.3 2016年 0.3 6.0 -1.6 3.6 -1.9 11.2 -1.6 -2.8 10.5 21.2 -4.6 -12.8 2017年 5.8 -3.2 -5.1 -4.2 0.9 7.1 6.6 11.2 -12.4 -5.4 -3.4 8.7 2018年 3.6 -3.1 -3.6 6.1 -2.2 2.4 2.2 -2.4 -2.1 -4.7 1.6 1.3 2019年 1.4 -1.6 1.8 7.6 -3.6 -0.2 -0.1 -5.6 1.3 -0.8 7.5 -5.1 2020年 -1.1 1.1 -18.8 9.6 7.6 2.1 7.2 0.8 -1.3 4.1 7.3 -4.4 2021年 3.9 14.4 0.8 3.9 -2.1 -0.9 5.5 1.3 32.0 -27.0 -5.6 -2.7 2022年 4.7 -3.6 8.3 -6.8 -2.7 -12.7 -5.8 -9.5 -0.6 -12.1 8.1 4.5 2023年 1.7 0.1 资料来源：Wind，方正中期研究院 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3PVC季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季 节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。 15000 15000 12000 12000 9000 9000 6000 6000 3000 3000 0 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 （三）现货市场动向 16000 14000 12000 电石法 16000 14000 12000 乙烯法 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 2018-02-28 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2018-02-28 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 图1-4电石法PVC市场价图1-5SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2018-02-28 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2018-02-28 2018-05-31 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 图1-6全国电石法PVC市场价图1-7全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场气氛始终低迷，价格弱势松动，市场买气跟随价格变动。随着市场低价货源增加，下游刚需补货增加，市场买气增加。但在PVC现货价格上涨阶段，市场追涨热情明显不高，业者多持有谨慎观望态度，且对高价货源抵触