黄金期权周报：黄金价格震荡筑底 隐波率重心下移

黄金价格震荡筑底隐波率重心下移 黄金期权周报20240226 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美联储发布1月货币政策会议纪要，与议息会议一致偏鹰态度，联储官员们在公开场 合发言也纷纷支持推迟降息，金融市场对利率路径预期维持悲观。根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年3月降息的概率降低至4%，预期最早6月降息的概率为52%，年内降息次数维持4次，累计降息幅度约1%，美十债利率在4.3%附近震荡，贵金属价格震荡筑底，CMX黄金期货价格在2030-2050美元/盎司区间窄幅波动，CMX白银期货价格在23美元/盎司上下震荡。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.91万手至14.1万手，多空持仓强弱比增加6.1%至73.6%水平，CMX白银投机净多头持仓增加1万手至2.34万手，多空持仓强弱比大幅增加13.5%至41.2%，对冲基金等投机多头在强劲的美国物价数据带来的利空落地后开始全面加仓做多，对贵金属后市重拾乐观态度。 期权策略：黄金期权隐含波动率节后震荡回落，重心有所下移。AU2404期权合约系列隐波率最新值9.63%，较前值12.20%大幅减小，AU2406和AU2408隐波率环比均明显减小；预计黄金价格将在利空落地后展开新一轮降息预期而震荡筑底，期权策略建议择机卖出看涨期权或者构建熊市价差组合。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡运行，沪金主力合约开盘于480.96元/克，最高482.08元/克，最低478.52元/克，收盘478.96元/克，涨跌-0.92%。上周COMEX黄金开盘于2027.7美元/盎司，最高触及2053.2元/盎司，最低2023.9美元/盎司 ，收盘2045.8美元/盎司，涨跌幅1.07%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交67303手，环比减少3383手，最新持仓量63280手，环 比增加4136手，黄金期权交易活跃度仍然相对较低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值0.99，持仓量PCR环比小幅走高，当前值1.14，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2404合约系列，上周总成交54000手，最新持仓量44994手 ，交易活跃度小幅提升。 AU2404成交量PCR震荡走高，当前值0.91，持仓量PCR小幅走高，当前值1.07，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡回落，目前10日HV最新值5.81%，较前值 5.35%略有增加，但仍处于相对低位；30HV及90HV环比均有所减小。 从波动率锥来看，目前10日HV目前在十分位数水平与均值之间，中长期历史波动率则处于十分位数水平，目前10日历史波动率略高于30日历史波动率 ，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率节后震荡回落，重心有所下移。AU2404期权合约系列隐波率最新值9.63%，较前值12.20%大幅减小，AU2406和AU2408隐波率环比均明显减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡回落 ，30日历史波动率环比基本持平，二者差值4%，差距有所缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美联储发布1月货币政策会议纪要，与议息会议一致偏鹰态度，联储官员们在公开场合发言也纷纷支持推迟降息，金融市场对利率路径预期维持悲观。根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年3月降息的概率降低至4%，预期最早6月降息的概率为52%，年内降息次数维持4次，累计降息幅度约1%，美十债利率在4.3%附近震荡，贵金属价格震荡筑底，CMX黄金期货价格在2030-2050美元/盎司区间窄幅波动，CMX白银期货价格在23美元/盎司上下震荡。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.91万手至14.1万手，多空持仓强弱比增加6.1%至73.6%水平，CMX白银投机净多头持仓增加1万手至2.34万手，多空持仓强弱比大幅增加13.5%至41.2%，对冲基金等投机多头在强劲的美国物价数据带来的利空落地后开始全面加仓做多，对贵金属后市重拾乐观态度。 黄金期权隐含波动率节后震荡回落，重心有所下移。AU2404期权合约系列隐波率最新值9.63%，较前值12.20%大幅减小，AU2406和AU2408隐波率环比均明显减小；预计黄金价格将在利空落地后展开新一轮降息预期而震荡筑底，期权策略建议择机卖出看涨期权或者构建熊市价差组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello