短纤期货周报：供需趋弱 成本仍主导行情

供需趋弱成本仍主导行情 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤重心下移。PF402收于7378，周跌60元/吨，跌幅0.81%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年11月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：现货价格7370（周-60）元/吨。工厂周产销56.11% （+5.27%），市场刚需补货，产销一般。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。地缘风险溢价已经回吐，交易淡季逻辑，油价震荡走弱；PTA供需面趋弱，价格跟随成本震荡；乙二醇供需宽松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工持稳，产量稳定。浙江时代0.6万吨 装置11月1日停车，重启待定；仪征化纤8.5万吨计划11月13日停车 28天；福建山力20万吨计划12月30日停车，预计2024年1月21日重 启。截至11月10日，直纺涤短开工率87.6%（+0.3%）。（3）需求端， 由旺季向淡季过渡，需求将逐步走弱。截至11月10日，涤纱开机率为67.5%（-0.5%），终端需求负反馈，叠加成品库存累积，开机率将震荡下行。涤纱厂原料库9.6（-1.4）天，企业刚需备货为主，原料库存震荡下降。纯涤纱成品库存29.8天（+2.2天），进入淡季终端需求走弱且贸易商节前备货尚未开启，成品持续累库。（4）库存端，11月10日工厂库存15.5天（+0.5天），开工稳定而下游需求不佳，导致成品库存仍处于高位。 【市场逻辑】短纤供需趋偏弱，绝对价格仍跟随成本震荡，当前原油震荡趋弱，且PTA和乙二醇供需面偏弱，成本支撑弱势。预计短纤震荡偏弱，关注下方7200一线支撑。 【交易策略】 建议偏空思路对待。风险提示，原油强势上涨。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,400,000.00 期货持仓量:短纤 手 600,000.00 期货成交量:短纤 1,200,000.00 500,000.00 1,000,000.00 400,000.00 800,000.00 300,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 200,000.00 100,000.00 0.000.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅成交 量(万手持仓 量(万手 持仓变化 PF02合约 7436 7378 7382 -60 -0.81% 69.88 69.8809 12.0037 PF01合约 7420 7348 7354 -60 -0.81% 22.69 22.6883 -0.0507 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-11-10 2023-11-03 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,430 7,480 -50 -0.67% 华东市场 7,380 7,410 -30 -0.40% CCFEI价格指数 7,420 7,480 -60 -0.80% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，短纤现货价格震荡下行。现货市场，华北市场价至7,430（-50）元/吨，华东市场价至 7,380（-30）元/吨。现货价格指数7,420（-60）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-11-10 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 81.43 -3.53 -4.14% WTI原油 美元/桶 77.17 -3.54 -4.38% PTA 元/吨 5,865 -75 -1.26% MEG 元/吨 4,150 80 1.97% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油价格重心下移，布伦特原油收至81.43（-3.53）美元/桶，WTI原油收至77.17（- 3.54）美元/桶。EIA月报上调2024年全球石油需求增长预估，下调2023年全球石油需求增长预测。预计2024年全球石油日均需求增长140万桶，比上次报告上调8万桶。认为2023年全球石油日均需求增长146万桶，比上次报告下调30万桶。三位业内消息人士表示，俄罗斯政府已告知燃料生产商，要为取消对柴油和汽油出口的所有剩余限制做好准备。先前9月，俄罗斯政府出台了一项燃料出口禁令，以解决国内高油价和供应短缺问题。不过政府随后于10月放宽了限制，允许通过管道出口柴油，但保留了对汽油出口的限制措施。地缘冲突热度下降，EIA下调石油需求预期，近期宏观面及原油供需面均在转 弱，盘面下行逐步兑现前期利空预期。 内盘现货PTA现货价格收至5,865元/吨，周-1.26%。PTA新装置投产和部分装置预期重启，后续供应压力将增加。下游当前开工暂稳，但是终端需求负反馈将导致下游需求季节性走弱。成本端，原油走势偏弱。预计PTA价格震荡为主。 内盘现货乙二醇价格收至4,150元/吨，周+1.97%。两套新装置投产在即，预计供应进一步回升，乙二醇供需有边际走弱预期，叠加乙二醇港口库存居高不下，对价格走势形成一定利空，而从估计角度来看，当前乙二醇估值水平偏低，乙二醇下行空间有限。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%）2016年 2019年 2022年 120 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 100 80 60 40 20 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 0 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至11月10日，直纺涤短开工率87.6%（+0.3%），开工持稳，产量稳定。浙江时代0.6万吨装置 11月1日停车，重启待定；仪征化纤8.5万吨计划11月13日停车28天；福建山力20万吨计划12月30 日停车，预计2024年1月21日重启。 截至2023-11-10，短纤现货加工费1015元/吨，较2023-11-03，-23元/吨。短纤加工利润-65元/ 吨。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 江阴华宏 20 3月24日 待定 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 洛阳石化 10 5月中旬 待定 三房巷 20 6月1日 6月下旬提升部分 仪征化纤 8.5 计划11月13日 预计12月11日 福建山力 20 计划12月30日 预计2024年1月21日 浙江时代 0.6 11月1日 待定 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至11月9日，工厂周产销56.11%（+5.27%），市场刚需为主，产销一般。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 截至11月10日，涤纱开机率为67.5%（-0.5%），终端需求负反馈，叠加成品库存累积，开机率将震荡下行。 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至11月10日，纯涤纱成品库存29.8天（+2.2天），进入淡季终端需求走弱且贸易商节前备货尚未开启，成品持续累库。 六、库存 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 涤纱厂原料库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年2018年 2020年2021年 2023年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图6-1涤纶短纤工厂库存图6-2涤纱厂原料库存 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：TTEB、方