短纤期货周报：供需趋弱 价格跟随成本

供需趋弱价格跟随成本 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤先抑后扬。PF308收于7168，周涨132元/吨，周涨幅1.88%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月17日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：现货价格7200（周+0）元/吨。工厂周产销88.81% （+48.50%），价格止跌反弹，激发部分刚需补货，产销回升。 【重要资讯】 （1）成本端，成本偏弱震荡。供应和宏观博弈，原油将维持区间震荡；PTA成本和需求支撑，价格短时或偏强但上行空间有限；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应 增量。三房巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳石化10万吨和洛 阳实华15万吨装置5月中旬检修，预计6月底重启。截至6月16日，直纺涤短开工率82.1%（+0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至6月16日，涤纱开机率为61%（-1.0%），生 产亏损、成品库存高企及步入淡季，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库16.4 （+1.9）天，短纤跟随成本止跌反弹激发下游阶段性补货热情，但由于需求淡季预计原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存34.2天（+1.4天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6月16日工厂库存8.3天（-1.5天），阶段性产销放量工厂去库，后续需求预期走弱，工厂有累库预期。 【套利策略】短纤08/09价差暂时观望。 【交易策略】 短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700- 7500元/吨，关注成本走势。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量:短纤 手 700,000.00 期货成交量:短纤 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) 持仓变化 PF07合约 7152 7232 7228 102 1.43% 3.70 3.7038 -1.1609 PF08合约 7100 7168 7158 132 1.88% 105.38 105.3825 -1.9165 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-06-16 2023-06-09 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,260 7,270 -10 -0.14% 华东市场 7,200 7,200 0 0.00% CCFEI价格指数 7,233 7,250 -17 -0.23% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，短纤跟随成本先抑后扬。现货市场，华北市场价至7,260（-10）元/吨，华东市场价至 7,200（0）元/吨。现货价格指数7,233（-17）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-06-16 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 75.67 0.59 0.79% WTI原油 美元/桶 70.62 0.22 0.31% PTA 元/吨 5,715 135 2.42% MEG 元/吨 3,950 50 1.28% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘9000 800070006000500040003000200010000 元/吨CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘80007000600050004000300020001000 0 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油先抑后扬，布伦特原油收至75.67（0.59）美元/桶，WTI原油收至70.62（0.22）美元/桶。IEA月报：今年的石油需求增长预测上调20万桶/日，至240万桶/日，中国将占这一增长的 60%，中国4月原油需求达到1630万桶/日的历史新高，而印度5月的汽油和柴油需求也创下纪录。全球原油需求的增长将在五年内放缓至微量增长，并在十年达到峰值。在部分欧佩克+产油国额外减产后，石油供应在5月下滑66万桶/日至1.006亿桶/日。俄罗斯5月份石油出口下降26万桶/日，至780万桶/日。 欧佩克月报：由于自愿减产生效，5月欧佩克石油产量下降46.4万桶/日至2806万桶/日。二手资料显 示，5月沙特原油产量减少51.9万桶/日，至998万桶/日。俄罗斯4月份原油产量降至960万桶/日，较3 月份减少10万桶/日。摩根大通：今年全球石油需求预计平均为10140万桶/日，几乎比2019年高出100 万桶/日，并创下新纪录。即使欧佩克将每日减产116万桶延长至2024年，明年仍预计将出现每日40万 桶的过剩。将2023年布伦特原油预测下调至每桶81美元，之前为每桶90美元。OPEC+减产托底油市，但宏观面对油价走势仍然有压力，限制油价上升空间。 内盘现货PTA现货价格收至5,715元/吨，周+2.42%。前期终端原材料库存消耗，上周聚酯企业让利促销下，终端企业原材料补库较为积极，同时聚酯工厂亦适度补库，PTA工厂在降负荷及需求增加下，库存有所下降。而价格下跌过程中补库行为给予PTA价格一定支撑，同时PTA受原油及PX价格上涨影响，价格亦走强。后市PTA在成本及补库行情驱动下，价格有望继续呈偏强走势。 内盘现货乙二醇价格收至3,950元/吨，周+1.28%。根据装置检修计划来看，6月底7月初装置集中重启，供应后期存明显回升预期，下游聚酯开工负荷维持偏高水平，对乙二醇需求尚可，供增需稳，乙二醇去库速度放缓。整体来看，预计乙二醇低位震荡。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 120 100 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 80 1600 1400 60 40 1200 1000 20 800 600 0 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至6月16日，直纺涤短开工率82.1%（+0.0%），装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房 巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置5月中旬检修，预计 6月底重启。 截至2023-06-16，短纤现货加工费1024元/吨，较2023-06-09，-149元/吨。短纤加工利润-56元/吨。随着供应回升及需求步入淡季，加工费有再度走弱的压力。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 福建山力 7 2022年12月16日 4月10日 三房巷 25 1月17日 5月1日 江阴华宏 20 3月24日 待定 华西 15 4月8日 待定 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 江南化纤 10 4月18日 待定 洛阳石化 10 5月中旬 预计6月底 洛阳实华 15 5月中旬 预计6月底 逸锦 7 5月1日 6月5日 时代化纤 3 5月8日 6月3日 三房巷 20 6月1日 待定 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至6月15日，工厂周产销88.81%（+48.50%），价格止跌反弹，激发部分刚需补货，产销回升，但由于终端淡季，下游自身生产亏损及成品库存高位，对原料备货谨慎，在阶段性放量补货后预计短纤产销回归平淡。 截至6月16日，涤纱开机率为61%（-1.0%），加工费低位、成品库存压力高企及步入淡季，开工缓慢走弱。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至6月16日，纯涤纱成品库存34.2天（+1.4天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。 六、库存 2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 涤纱厂原料库存（天） 2016年2017年2018年2019年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 0