短纤期货周报：装置重启供需趋弱 价格跟随成本

装置重启供需趋弱价格跟随成本 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤跟随成本先抑后扬。PF307收于7172，周涨154 元/吨，周涨幅2.19%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年5月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：现货价格上涨。工厂周产销86.05%（+19.72%），部分品牌供应偏紧且价格低位回涨，产销放量。江苏现货价7340（+70）元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；海外芳烃装置故障、装置检修阶段性集中及聚酯开工回升推动PTA价格低位反弹，但空间预计有限；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应 端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5 月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15 万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和 时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月 中旬检修。截至5月19日，直纺涤短开工率77.1%（+2.0%）。（3）需求 端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月19日，涤纱开机率为66%（-1.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库16（+1.3）天，短纤价格止跌回升，下游备货积极性增 加，导致原料库存上升，但在弱需求背景下原料储备量预计有限。纯涤纱成品库存33.3天（+1.1天），库存远高于历史同期压力明显，企业为控制库存降价促销。（4）库存端，5月19日工厂库存8.5天（-3.0天），产销阶段性好转，成品有所去库。 【套利策略】短纤07/08价差预计0-100区间震荡，当前可尝试做空价差。 【交易策略】 短纤供需面趋弱，当前原油及PTA反弹带动短纤价格低位回升但空间预计有限，操作上谨慎追多。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量:短纤 手 期货成交量:短纤 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) 持仓变化 PF07合约 7030 7172 7114 154 2.19% 90.36 90.3611 -0.2526 PF06合约 7266 7364 7330 112 1.54% 6.28 6.2844 -1.9462 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-05-19 2023-05-12 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,375 7,330 45 0.61% 华东市场 7,340 7,270 70 0.96% CCFEI价格指数 7,393 7,333 60 0.82% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，成本上涨带动短纤价格回升。现货市场，华北市场价至7,375（+45）元/吨，华东市场价至7,340（+70）元/吨。现货价格指数7,393（+60）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-05-19 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 75.58 1.42 1.91% WTI原油 美元/桶 71.55 1.58 2.25% PTA 元/吨 5,585 -15 -0.27% MEG 元/吨 4,160 -100 -2.35% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘9000 800070006000500040003000200010000 元/吨CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘80007000600050004000300020001000 0 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油窄幅回升，布伦特原油收至75.58（+1.42）美元/桶，WTI原油收至71.55（+1.58）美元/ 桶。IEA月报发布月报，将2023年全球石油需求增长预期上调20万桶/日，全球石油需求将在2023年增 加220万桶/日，达到创纪录的1.02亿桶/日。中国的需求恢复超出预期，3月份创下了1600万桶/日的历史新高。3月份经合组织石油库存“暴跌”5560万桶，至2004年以来的最低水平。预计今年下半年全球需求将超过供应近200万桶/日。据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中。瑞银：下调石油价格预测是因为供应量超出预期。将年底布伦特原油价格预测下调10美元/桶至95美元/桶。宏观方面，美国由再次加息预期，美元指数上涨对油价形成压制。当前减产对油价有托底作用，而宏观方面仍对油价形成压制，预计油价维持相对低位窄幅波动。 内盘现货PTA现货价格收至5,585元/吨，周-0.27%。供需方面：供给，截至5月18日，PTA开工负荷79.7%，周度下降0.5%，逸盛大化共600万吨PTA产能5.13日升至满负荷运行，该装置5月初附近降负至7~8成；华东一套250万吨PTA装置计划16日开始检修两周左右，恒力石化一套250万吨产能装置按计划20日开始检修，预计检修3周左右；泉州百宏一套250万吨装置20日开始按计划停车，预计两周左右；嘉通能源一套250万吨装置预计20日开始停车检修。随着PTA装置停车检修增加，PTA开工负荷进一步下滑。需求，聚酯负荷继续回升，截至5月18日，聚酯开工负荷88.8%，周度上升1.3%，开工负荷继续回升为主。PTA延续供减需增态势，基本面边际走强。PTA总体继续维持累库判断，但由于短期供减需增下，累库幅度减弱，同时09合约跌至生产成本附近以后，PTA价格与成本端价格波动愈发紧密，后市预计PTA紧跟原油或强于原油波动运行。 内盘现货乙二醇价格收至4,160元/吨，周-2.35%。从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。港口库存小幅增加，叠 加部分前期短停煤制装置重启，多头情绪有所降温。供需来看，近期装置集中规模检修，供应整体呈收缩态势；下游方面，随着前期部分装置检修结束，聚酯开工负荷继续小幅回暖，乙二醇供需边际转好。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 120 100 80 60 40 20 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 0 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至5月19日，直纺涤短开工率77.1%（+2.0%），装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。 苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5 月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10 万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。 截至2023-05-19，短纤现货加工费1225元/吨，较2023-05-12，+106元/吨。短纤加工利润+145元/吨。当前部分品牌偏紧支持现货价格偏强，而成本偏弱使得加工费持续修复，但后续现货供应回升，预 计加工继续上行阻力增大。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 福建山力 7 2022年12月16日 4月10日 三房巷 25 1月17日 5月1日 江阴华宏 20 3月24日 待定 翔鹭 4 4月待定 待定 仪征化纤 8 4月3日 待定 华西 15 4月8日 待定 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 新拓新材 22.5 4月12日 待定 三房巷 20 4月待定 待定 恒逸高新 15 4月13日 5月11日 宿迁逸达 10 4月14日 5月10日 江南化纤 10 4月18日 待定 洛阳石化 10 5月中旬 7月5日 洛阳实华 15 5月中旬 7月5日 经纬新纤 21 4月24日 5月12日 宁波大发 20 5月1日 5月23日 逸锦 7 5月1日 6月5日 时代化纤 3 5月8日 6月1日 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至5月18日，工厂周产销86.05%（+19.72%），部分品牌供应偏紧且价格