短纤期货周报：供需宽平衡 成本仍主导行情

供需宽平衡成本仍主导行情 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：节前一周，短纤跟随成本先抑后扬。PF311收于7698，周跌68元/吨，周跌幅0.88%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月7日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：截止10月7日，现货价格7560（-140）元/吨。工厂周产销34.60%（-60.74%），价格回落，市场观望为主，产销清淡。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡回落。原油在宏观压制和需求阶段性回落的拖累下价格高位回调；PTA低加工费下，绝对价格跟随原油波动；乙二醇供需宽松，预计震荡偏弱。（2）供应端，10月开工预计持稳，并有新装置投产预期，产量将增加。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投 产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至 9月28日，直纺涤短开工率87.7%（+2.2%）。（3）需求端，由旺季向淡 季过渡，需求预计走弱。截至9月28日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库13.5（+2.9）天，企业节前备货使得原料库存回升，但是备货量仍在两周以内。纯涤纱成品库存28.3天（-1.2天），终端节前备货导致纯涤纱库存有所去化，但库存绝对量仍高于历史同期。（4）库存端，9月28日工厂库存11.7天（-0.7天），产销阶段性好转，库存有所下降但仍维持高位震荡。 【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。 【交易策略】 短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，且随着旺季逐渐过去，价格重心预计震荡趋弱，建议继续偏空思路对待，下方关注7400一线支撑。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,400,000.00 期货持仓量:短纤 手 600,000.00 期货成交量:短纤 1,200,000.00 500,000.00 1,000,000.00 400,000.00 800,000.00 300,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 200,000.00 100,000.00 0.000.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅成交 量(万手持仓 量(万手 持仓变化 PF11合约 7780 7698 7732 -68 -0.88% 71.72 71.7156 -24.4720 PF10合约 7772 7708 7746 -62 -0.80% 0.90 0.9002 -0.5691 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-09-28 2023-09-21 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,800 7,820 -20 -0.26% 华东市场 7,700 7,740 -40 -0.52% CCFEI价格指数 7,777 7,817 -40 -0.51% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 节前，短纤价格跟随成本回落。现货市场，华北市场价至7,800（-20）元/吨，华东市场价至 7,700（-40）元/吨。现货价格指数7,777（-40）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-09-28 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 95.31 1.51 1.61% WTI原油 美元/桶 90.77 0.44 0.49% PTA 元/吨 6,240 -40 -0.64% MEG 元/吨 4,050 -160 -3.80% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 节前，原油交易供应紧缺逻辑，价格继续走高，布伦特原油收至95.31（1.51）美元/桶，WTI原油收至90.77（0.44）美元/桶。但是，中秋和国庆假期，市场转向交易宏观和产油国减产力度衰减，国际原油价格持续下跌，已经回吐9月以来的全部涨幅。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油 价格走高，愿意在明年初提高石油产量。俄罗斯10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场，但对汽油出口的禁令仍然有效。宏观方面，美国11月仍存加息可能，或维持高利率，对原油价格形成压力。当前供应和宏观均存在较大不确定性，相关消息变动对油价均会造成剧烈波动，但是在减产的事实下，原油价格将维持高位宽幅震荡。 内盘现货PTA现货价格收至6,240元/吨，周-0.64%。PTA装置检修增加，同时下游聚酯开工在杭州亚运会后有回升预期，供需将环比好转，但是加工费低位，成本对价格影响仍然明显，在当前原油回调的背景下，预计PTA价格将跟随回落。 内盘现货乙二醇价格收至4,050元/吨，周-3.80%。开工将维持高位，并且新装置有投产预期，供应稳中有增。下游需求由旺季转为淡季，但官宣检修计划不多，并有新产能投产计划，将抵消部分产量损失，预计需求稳中有降。总体上，乙二醇供需延续宽松，价格预计震荡偏弱。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%）2016年 2019年 2022年 120 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 100 80 60 40 20 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 0 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至9月28日，直纺涤短开工率87.7%（+2.2%），10月开工预计持稳，并有新装置投产预期，产量将增加。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9 月2-20日停车。 截至2023-09-28，短纤现货加工费1085元/吨，较2023-09-21，+48元/吨。短纤加工利润5元/吨。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 江阴华宏 20 3月24日 待定 华西 15 4月8日 6月25日 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 江南化纤 10 4月18日 6月3日 洛阳石化 10 5月中旬 待定 洛阳实华 15 5月中旬 7月7日 三房巷 20 6月1日 6月下旬提升部分 福建山立 20 9月2日 预计9月底 仪征化纤 10 9月投产 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至9月28日工厂周产销77.00%（+35.48%），价格回落，市场节前备货意愿增强带动产销回升。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 截至9月28日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至9月28日，纯涤纱成品库存28.3天（-1.2天），终端节前备货导致纯涤纱库存有所去化，但库存绝对量仍高于历史同期。 六、库存 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 涤纱厂原料库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年2018年 2020年2021年 2023年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图6-1涤纶短纤工厂库存图6-2涤纱厂原料库存 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：