造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2023/11/11） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年11月12日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨0.70%，跑赢大盘0.64pct；造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周沪深300指数上涨0.07%，轻工制造(申万)指数上涨0.70%，跑赢沪深300指数0.64pct，在29个申万一级行业中位列第12位；二级 行业中，造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块板块，其中包装印刷、家具板块分别上涨2.22%、0.50%，造纸、文娱用品板块分别下跌0.26%、0.27%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格上涨；溶解浆价格上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌18元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维 稳；本周阔叶木浆现货价格上涨45元/吨、针叶木浆现货价格上涨100元/吨；2023 年10月下旬中国三大港口木浆库存合计163.8万吨，环比下降6.6%；（3）本周溶 解浆价格上涨200元/吨。 木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 均价，本周双胶纸价格上涨120元/吨，铜版纸价格上涨62元/吨，白卡纸价格上涨 30元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌70元/吨。 本周文化纸盈利水平增加，白卡纸盈利分化，箱板纸盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约69-102元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-50元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企增加约24元/吨，小型纸企下降约4元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约13-69元/吨。 2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降6.9%。（1）机制纸及纸板2023年1-9月累计产量10443.0万吨，同比增长2.8%；（2）经剔除价格因素影响，2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.1%，环比下降6.9%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-9月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-9月累计同比增加2.9%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若下半年需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周木浆系纸品价格延续上涨趋势：——造纸产业链数据每周速递（2023/11/04）本周新房、二手房成交累计同比增速均有下行：——地产后周期产业链数据每周速递（2023/11/04） 本周木浆系纸品价格小幅提涨，废纸系纸品价格维稳：——造纸产业链数据每周速递（2023/10/28） 2023-11-04 2023-11-04 2023-10-28 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/11/6-2023/11/12）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格上涨；溶解浆价格上涨6 2.2成品纸：木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利水平增加，白卡纸盈利分化，箱板纸盈利下降8 2.42023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降6.9%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨0.70%，造纸子板块下跌0.26%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第12位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳（更新日期2023/11/10，双周更新） .....................................................................................................................................................6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌18元/吨（更新日期2023/11/10）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/11/10）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨120元/吨、针叶木浆现货价格上涨62元/吨 （更新日期2023/11/10）7 图8：2023年10月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降6.6%（更新日期2023/10/31）7 图9：本周溶解浆价格上涨200元/吨，粘胶短纤价格下跌150元/吨，棉花价格指数下跌48元/吨 （更新日期2023/11/10）7 图10：本周双胶纸市场均价上涨120元/吨（更新日期2023/11/10）8 图11：本周铜版纸市场均价上涨62元/吨（更新日期2023/11/10）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨30元/吨（更新日期2023/11/10）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌70元/吨（更新日期2023/11/10） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周增加约69-102元/吨9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-50元/吨（更新日期2023/11/10）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企增加约24元/吨，小型纸企下降约4元/吨（更新日期2023/11/10）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约13-69元/吨（更新日期2023/11/10）9 图18：2023年1-9月机制纸及纸板产量累计同比增长2.8%10 图19：剔除价格因素影响，2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 7.1%，环比下降6.9%10 图20：2023年9月纸及纸板当月进口量同比增加约29.7%10 图21：2023年9月纸及纸板当月出口量同比增长18.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/11/10）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/11/10）5 1、行情回顾（2023/11/6-2023/11/12） 本周轻工制造行业指数上涨0.70%，跑赢大盘0.64pct；造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周沪深300指数上涨0.07%，轻工制造(申万)指数上涨0.70%，跑赢沪深300指数 0.64pct，在29个申万一级行业中位列第12位；二级行业中，造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块 板块，其中包装印刷、家具板块分别上涨2.22%、0.50%，造纸、文娱用品板块分别下跌0.26%、0.27%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨0.70%，造纸子板块下跌0.26% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第12位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-04 2018-06-04 2018-07-30 2018-09-21 2018-11-23 2019-01-21 2019-03-22 2019-05-22 2019-07-17 2019-09-10 2019-11-12 2020-01-07 2020-03-10 2020-05-08 2020-07-06 2020-08-28 2020-10-30 2020-12-24 2021-02-25 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-16 2021-10-19 2021-12-13 2022-02-14 2022-04-12 2022-06-10 2022-08-04 2022-09-29 2022-11-30 2023-02-01 2023-03-28 2023-05-26 2023-07-24 2023-09-15 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 传媒计算机通信 电气设备房地产电子 医药生物机械设备休闲服务国防军工商业贸易轻工制造家用电器 综合建筑装饰 化工非银金融建筑材料沪深300公用事业 采掘交通运输农林牧渔纺织服装 汽车有色金属 银行钢铁 食品饮料 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 4% 3% 2% 1% 0% -1% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/11/10） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 持平 -7.4% 13.6% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 128 持平 -10.5% 2.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 133 持平 -10.2% 1.9% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 -6.2% 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1565 -1.1% -0.4% -16.5% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 630 持平 持平 -25.4% 元/吨 4522 持平 持平 -22.4% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 持平 -15.2% 元/吨 5598 持平 持平 -11.7% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5480 0.8% -1.2% -13.0% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6230 1.6% 1.4% -15.2% 2023年10月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 164 - -6.6% 9.4% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 754 -0.4% -0.8% -7.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 6270 2.0% 3