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政策半月观:积极的变化增多

2023-11-12熊园、朱慧国盛证券S***
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政策半月观:积极的变化增多

宏观定期 政策半月观—积极的变化增多 近半月,中央金融工作会议召开、各部委也学习会议精神并做细化部署,总书记将赴美参加中美元首会晤及APEC峰会,各地继续稳经济、强产业、松地产。我们对每半月重大政策进行跟踪:1)中央、部委重要会议与政策;2)地方政策;3)行业与产业政策。本期为近半月(2023.10.30-11.12)的政策跟踪 核心结论:总体看,近半月政策除聚焦稳增长稳信心防风险外,中美关系积极信号进一步确认,4大焦 点:一是总书记将于11.14-17赴旧金山参加中美元首会晤及APEC峰会,为总书记时隔6年访美,也是 中美元首时隔一年再次会晤,从此前副总理和美财长会谈看,重点关注“在美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等方面”可能的新变化;二是10.31中央金融工作会议,本次应属“推迟”、也应是级别最高的一次,总体看,中央对金融很重视,对当前金融领域的矛盾和问题比较担心,未来将以加快建设金融强国为目标(首提)、走中国特色金融发展之路,关键词可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”,各部委也结合自身职能定位做了细化部署、并均新增“从严治党、深化中央巡视和审计整改”;三是11.8金融街论坛“一行一局一会”再次就金融风险化解(中小金融机构、房地产、地方债)发声,11.6财政部也公开通报8起地方隐性债务问责典型案例(包括新增隐债和化债不实)等;四是地方继续发力稳经济、松地产、强产业、稳民企,尤其是杭州等地取消地价上限,11.8财政部PPP新规支持优先选择民营企业参与项目。其他可关注,11.7深改委三次会议部署完善国有资本经营预算制度和加强自然垄断行业监管,11.6发改委召开建设全国统一大市场工作推进会议,11.2工信部发文支持人形机器人。继续提示:当前正逐步走出“经济底”、但回升基础尚不稳固,后续修复过程可能有波折、修复斜率不宜高估;短期看,年内仍会有政策,包括活跃资本市场、降准降息、一线松地产、一揽子化债、城中村改造等,短期紧盯2大会议:11.14-17中美元首会晤&APEC峰会,重点关注关税可能的减免;12月政治局会议&中央经济工作会议,预计2024年政策总基调将偏扩张、偏积极、偏刺激,GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。 一、重要会议与政策:关注中央金融工作会议重要定调和部署、中美元首会晤及APEC峰会。 1、重要会议:关注中央金融工作会议定调及落实、2023金融街论坛、中美元首会晤及APEC峰会。 >总书记将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤,同时应邀出席APEC峰会,本次为总 书记时隔6年访美,也是中美元首时隔一年再次会晤,应会就“中美关系的战略性、全局性、方向性问 题,以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通”;从11.10财政部在美国旧金山主持召开吹风会看副总理与美财政部长会谈已经达成的成果包括:一是同意加强沟通,二是强调中美不寻求经济“脱钩”三是同意一道努力应对共同挑战(经济增长、金融稳定和监管)。中美元首会晤重点关注,“美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等”可能有变化。 >11.7深改委三次会议继续聚焦改革,重点关注:一是国有资本经营预算下,调整国有资本布局,更多向民生、战略性新兴产业等集中;二是加强自然垄断行业监管(电力、油气、铁路等),推动其聚焦主业 >10.31中央金融工作会议,本次应属“推迟”,也应是级别最高的一次金融工作会议;总体看,中央对金融很重视,对当前金融领域的矛盾和问题比较担心,未来将以加快建设金融强国为目标(首提)、走中国特色金融发展之路,关键词可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”;短期应会聚焦“地产、化债、活跃资本市场”,年内“一揽子化债方案”有望出台、也很可能再降准降息;11.1-2各部委学习重要金融工作会议精神,“一行一局一会”按照会议精神、结合各自职能定位予以细化部署,均新增“全面从严治党、深化中央巡视和审计整改”,国安部发文维护金融安全,而备受关注的地产、化债两大焦点暂未看到细化的增量信息;此外,也有新提法、并明确了一些具体方向 >其他可关注:11.82023年金融街论坛,再次提及当前重点问题,如中小金融机构改革化险、房地产风险、地方债风险、金融领域制度型开放等;11.6发改委召开建设全国统一大市场工作推进会议;11.5财政部在访谈中表示,继续在支出上发力(新增国债、新增专项债等)、强化政策落实、严防风险。 2、部委政策:PPP新规明确鼓励民企参与;央行持续深化利率市场化改革;财政部通报隐债问责案例 >11.8财政部等发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》,PPP新规的最大亮点在于 优先选择民营企业参与项目,且明确了“支持民营企业参与的特许经营新建(含改扩建)项目清单”“积极创造条件、支持民营企业参与的项目”“民营企业股权占比原则上不低于35%的项目”。 >11.6央行在《金融时报》发表署名文章《持续深化利率市场化改革》,明确“利率市场化是金融供给侧 结构性改革的核心内容之一”,也属于对中央金融工作会议的学习落实,后续3大发力点:一是健全市场化利率形成、调控和传导机制,疏通资金进入实体经济的渠道;二是推动存贷款利率进一步市场化,引导融资成本持续下降;三是持续提升房贷利率市场化程度,更好支持刚性和改善性住房需求。 >11.6财政部公开通报8起地方政府隐性债务问责典型案例,包括7起新增隐债、1起化债不实,处罚对象包括地方政府和金融机构,在当前推进“一揽子化债”背景下,再次强调严控新增隐债。 二、地方政策:地方继续推进稳经济、强产业,重点仍在稳民企、促消费,及发展数字经济、人工智能 >地方持续推进稳经济、强产业:一是稳经济,重点仍在稳民企、促消费,包括山西继续加力促消费,天 津对应制定促进民营经济发展壮大若干措施等;二是强产业,各地重点聚焦数字经济、新能源汽车、人工智能等,均是当前高质量发展重点方向,也指向强产业依旧是各地明年重点工作。 三、行业与产业政策:继续松地产,如北京优化公积金贷款、16城取消地价上限;人形机器人创新发展。 1、各地地产继续放松。继续降低首付比、发放购房补贴等,关注北京公积金贷款优化、雄安新区购房首 付比下调、包括杭州在内22城中有16城取消地价上限,往后看,重点关注一线城市继续松地产。 2、支持人形机器人创新发展指导。11.2工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》,计划到2025年,初步建立人形机器人创新体系;2027年,综合实力达到世界先进水平,成为重要的经济增长新引擎。风险提示:外部环境、政策力度等超预期变化。 证券研究报告|宏观经济研究 2023年11月12日 作者 分析师熊园 执业证书编号:S0680518050004邮箱:xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号:S0680523090002邮箱:zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观—政策想象空间已打开》2023-10- 29 2、《CPI再负、核心CPI再降,如何理解?》2023- 11-09 3、《10月“进口热、出口冷”的信号》2023-11-07 4、《各部委学习中央金融工作会议的信号》2023- 11-04 5、《方向大变化—中央金融工作会议解读》2023- 11-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 重要会议与政策:关注中央金融工作会议重要定调和部署、中美元首会晤及APEC峰会3 重要会议:关注中央金融工作会议定调、2023金融街论坛、中美元首会晤及APEC峰会3 中共中央:中美元首会晤及APEC峰会3 中共中央:深改委三次会议4 发改委:加快建设全国统一大市场4 财政部:下更大功夫提升财政政策效能4 国常会:强化知识产权保护4 中共中央:中央金融工作会议5 2023年金融街论坛看点5 各部委学习中央金融工作会议6 部委政策:PPP新规明确鼓励民企参与;央行持续深化利率市场化改革;财政部通报隐债问责案例6 财政部等:规范实施政府和社会资本合作新机制6 央行:持续深化利率市场化改革7 财政部:公开通报8起地方政府隐性债务问责典型案例7 地方政策:地方继续推进稳经济、强产业,重点仍在稳民企、促消费,及发展数字经济、人工智能7 行业与产业政策:继续松地产,如北京优化公积金贷款、16城取消地价上限;人形机器人创新发展8 地产继续放松8 支持人形机器人创新发展9 风险提示10 图表目录 图表1:近半月重要会议与政策跟踪(2023.10.30-11.12)3 图表2:1997年以来全国金融工作会议要点5 图表3:2023年金融街论坛“一行一局一会”看点6 图表4:地方持续推进稳经济7 图表5:各地部署强产业,重点在数字经济、人工智能相关8 图表6:各地地产继续放松9 图表1:近半月重要会议与政策跟踪(2023.10.30-11.12) 领域 近半月(10.30-11.12)重要会议与政策跟踪 中美关系 总书记将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤,同时应邀出席APEC峰会,本次为总书记时隔6年访美,也是中美元首时隔一年再次会晤,应会就“中美关系的战略性、全局性、方向性问题,以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通”;从11.10财政部在美国旧金山主持召开吹风会看,副总理与美财政部长会谈已经达成的成果包括:一是同意加强沟通,二是强调中美不寻求经济“脱钩”,三是同意一道努力应对共同挑战(经济增长、金融稳定和监管)。中美元首会晤重点关注,“美对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等”可能有变化。 中央金融工作会议 10.31中央金融工作会议,本次应属“推迟”,也应是级别最高的一次金融工作会议;总体看,中央对金融很重视,对当前金融领域的矛盾和问题比较担心,未来将以加快建设金融强国为目标(首提)、走中国特色金融发展之路,关键词可概括为“政治性、人民性、高质量发展、供给侧结构性改革、强监管、防风险”;短期应会聚焦“地产、化债、活跃资本市场”,年内“一揽子化债方案”有望出台、也很可能再降准降息。11.1-2各部委学习重要金融工作会议精神,“一行一局一会”按照会议精神、结合各自职能定位予以细化部署,均新增“全面从严治党、深化中央巡视和审计整改”,国安部发文维护金融安全,而备受关注的地产、化债两大焦点暂未看到细化的增量信息;此外,也有新提法、并明确了一些具体方向。11.8财政部等发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》,PPP新规的最大亮点在于优先选择民营企业参与项目,且明确了“支持民营企业参与的特许经营新建(含改扩建)项目清单”“积极创造条件、支持民营企业参与的项目”“民营企业股权占比原则上不低于35%的项目”。 11.6发改委召开建设全国统一大市场工作推进会议; 11.5财政部在访谈中表示,继续在支出上发力(新增国债、新增专项债等)、强化政策落实、严防风险。11.6央行在《金融时报》发表署名文章《持续深化利率市场化改革》,明确“利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一”,也属于对中央金融工作会议的学习落实,后续3大发力点:一是健全市场化利率形成、调控和传导机制,疏通资金进入实体经济的渠道;二是推动存贷款利率进一步市场化,引导融资成本持续下降;三是持续提升房贷利率市场化程度,更好支持刚性和改善性住房需求。 地方 地方持续推进稳经济:一是稳经济,重点仍在稳民企、促消费,包括山西继续加力促消费,天津对应制定促进民营经济发展壮大若干措施等。 房地产 各地地产继续放松。继续降低首付比、发放购房补贴等,关注北京公积金贷款优化、雄安新区购房首付比下调、包括杭州在内22城中有16城取消地价上限,往后看,重点关注一线城市继续松地产。 产业 支持人形机器人创新发展指导。11.2工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》,计划到2025年,初步建立人形机器人创新体系;2027年,综合实力达到世界先进水