核心结论
基于6大维度的高频数据，近半月经济核心变化有二：
- “反内卷”政策预期下，多数中上游工业品价格反弹，上游开工回升：除水泥外，多数中上游工业品价格均上涨，高炉、焦化企业开工率环比回升，石油沥青装置开工率显著回升，但水泥开工率继续下降。
- 地产销售仍偏弱：30城新房销售环比小升，但仍为近年同期最低；18城二手房销售环比延续回落，且弱于季节规律。
关注三条主线：
- 政策应对：一旦形势恶化可能很快出台增量政策，紧盯出口、消费、地产等基本面数据。
- “反内卷”政策落地：从行业自律到实质性落地，后续供给端政策可能进一步加码，紧盯行业协会督促力度、环保能耗标准或限产等措施。
- 中美贸易谈判：紧盯中美贸易谈判，尤其是可能的中美最高层会晤。
供给
- 上游：除水泥粉磨开工率外，上游开工多数回升。高炉开工率环比回升0.1个百分点至83.6%，焦化企业开工率环比回升0.1个百分点至68.9%，石油沥青装置开工率回升1.6个百分点至32.4%。水泥粉磨开工率环比再度回落4.2个百分点至37.2%。
- 中下游：汽车、涤纶长丝开工率均回落，但仍在高位。汽车半钢胎开工率环比回落1.5个百分点至74.4%，江浙地区涤纶长丝开工均值环比回落1.4个百分点至约91.1%。
需求
- 生产复工：沿海8省发电日均耗煤环比回升5.3%至约232.8万吨，同比降幅收窄至3.0%。百城土地周均成交1345.3万㎡，环比回升36.0%，同比降幅收窄至1.8%。钢材表需、螺纹钢表需环比强于季节性，但绝对值均为近年同期次低，同比均转为上涨。挖掘机、重卡销售环比均强于季节规律，同比涨幅扩大。
- 线下消费：30城新房销售环比回升7.4%，强于季节规律，同比降幅扩大至16.7%。18城二手房销售环比降9.2%，弱于季节规律，同比升幅收窄至7.2%。7月乘用车日均销售5.9万辆，环比回落12.9%，同比增幅收窄至6.1%。近半月全国电影观影人次环比上升89.6%，同比转正。
价格
- 上游资源品：南华综合指数同比转为上涨2.1%。布伦特原油价格环比回升1.2%，同比降幅收窄至11.4%。黄骅港Q5500动力煤价环比上涨3.8%，同比降幅收窄至21.6%。铁矿石价格环比上涨1.8%，同比转为上涨2.8%。
- 中游工业品：螺纹钢现货价格环比上涨1.3%，同比转为上涨0.6%。水泥价格指数环比续降2.6%，同比降幅扩大至10.8%。
- 下游消费品：猪肉价格环比下跌0.9%至约20.5元/公斤，同比降幅扩大至19.7%。蔬菜价格环比上涨2.4%，同比跌幅扩大至13.8%。
库存
- 能源：沿海8省电厂存煤环比回落0.6%，同比降幅收窄至3.3%。全美原油及石油产品库存环比续升961.4万桶。
- 金属：钢材、电解铝库存环比分别升3.6%、10.9%，绝对值均在低位。
- 建材：沥青库存环比降1.4%，同比降幅收窄至29.3%。水泥库容比均值环比上升0.3个百分点至65.8%，同比转为上升0.3个百分点。
交通物流
- 人员流动：商业航班执飞数量环比续升0.3%，仍为有数据以来同期最高。地铁客运人数环比回落3.3%，仍为近年同期偏高水平。
- 出口运价：BDI指数环比小降0.1%，同比降幅扩大至19.2%。CCFI指数环比下降5.1%，同比降幅扩大至42.2%。
流动性跟踪
- 货币市场流动性：央行通过OMO和买断式逆回购加大流动性投放，净回笼5296亿元。货币市场利率普遍回落，DR007、R007、Shibor（1周）中枢环比分别回落2.1bp、4.7bp、3.7bp。R007、DR007利差稳中小升，但绝对值仍在低位。
- 债券市场流动性：利率债发行14809.4亿元，环比少发1153.5亿元。地方专项债发行5026.3亿元，发行进度64.0%，有所提速。10Y、1Y国债到期收益率中枢分别回升2.1bp、0.7bp。
- 汇率&海外市场：美元指数环比上涨0.9%，收于98.267。10年期美债收益率环比回落13.0bp，收于4.27%。中美利差收窄8.1bp，收于258.0bp。
